從一季度開始，經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)三個(gè)季度下滑，最低至7.4%，“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)驟增，市場需要一個(gè)寬松的政策來穩(wěn)定增長。然而，如何拿捏這個(gè)“穩(wěn)增長”的尺度卻成為一個(gè)難題。力度小了，起不到影響市場預(yù)期的作用，力度大了，又怕重蹈4萬億投資刺激的覆轍。2012年的“穩(wěn)增長”之路充滿了焦灼與困惑。 
　　降息降準(zhǔn)輪番上陣 經(jīng)濟(jì)下滑我行我素
　　2012年1月17日，國家統(tǒng)計(jì)局公布，2011年GDP增長9.2%，其中四季度增長8.9%，連續(xù)第四個(gè)季度下滑，并創(chuàng)下兩年來新低。
　　2009年四萬億投資刺激與超寬松貨幣政策的后遺癥仍歷歷在目，如今再次面對下滑，宏觀調(diào)控部門到底該如何反應(yīng)？2月24日，中國人民銀行率先作出反應(yīng)，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，打響了貨幣寬松的第一槍。
　　盡管這一槍打得很及時(shí)，但市場仍覺得貨幣放松并不過癮。于是，5月18日央行再次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。6月8日，央行突然宣布下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔不到一個(gè)月，7月6日央行再次宣布降低存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，貸款基準(zhǔn)利率0.31個(gè)百分點(diǎn)。
　　在經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)候，市場往往率先想到的就是放松貨幣，而事實(shí)上，一旦市場形成這種預(yù)期，貨幣政策的效果反而大打折扣。7月13日，國家統(tǒng)計(jì)局公布，上半年GDP同比增長7.8%，其中一季度增長8.1%，二季度增長7.6%，三年來首次“破八”。
　　投資刺激適度出手 提振信心力挽狂瀾
　　令人糾結(jié)的問題出現(xiàn)了，兩次降準(zhǔn)兩次降息之后，經(jīng)濟(jì)前景依然不樂觀，宏調(diào)到底是該繼續(xù)放松，還是改弦更張，另尋一條“穩(wěn)增長”之路？
　　事實(shí)證明，如果投資者信心不振，即使政府放出再多的貨幣，也只能是陷入“流動(dòng)性陷阱”，不僅不能對實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出太大貢獻(xiàn)，還可能引起資產(chǎn)價(jià)格泡沫。市場此時(shí)需要的，不是寬松的貨幣，而是信心。
　　9月5日，一條爆炸性新聞沖向市場——發(fā)改委密集公布新批準(zhǔn)和調(diào)整的25個(gè)城市的地鐵建設(shè)項(xiàng)目，涉及投資額超7000億元，就在興奮情緒尚未降溫之際，9月6日，發(fā)改委再次公布批復(fù)13個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目，10個(gè)市政類項(xiàng)目和7個(gè)港口、航道項(xiàng)目。兩天內(nèi)集中批復(fù)的項(xiàng)目總投資超過1萬億。
　　一萬億計(jì)劃公布之后，市場信心發(fā)生明顯變化，盡管發(fā)改委此后并沒有再次推出較大規(guī)模的投資計(jì)劃，央行也并未再次降息降準(zhǔn)，但無論是市場派還是學(xué)院派紛紛預(yù)測，宏觀經(jīng)濟(jì)將于第四季度全面企穩(wěn)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也開始支撐這一預(yù)期的實(shí)現(xiàn)。
　　2012年即將過去，回顧這一年來“穩(wěn)增長”的曲折與焦灼，難免唏噓，在“看得見的手”與“看不見的手”的博弈中，似乎永遠(yuǎn)沒有對錯(cuò)之分，只有時(shí)勢之變。
　　人民幣匯率上下求索
　　今年，對外，人民幣兌美元匯率時(shí)漲時(shí)跌，甚是熱鬧；對內(nèi)，利率市場化進(jìn)程加快，成為貨幣政策亮點(diǎn)。
　　不少人還沉浸在今年下半年人民幣匯率連續(xù)十余個(gè)交易日漲停之中，卻已忘記，實(shí)際上人民幣匯率在今年年初開始至5月份，都在不停升值，5月2日人民幣匯率中間價(jià)刷新匯改以來新高至6.2670。而后突然轉(zhuǎn)向，貶值預(yù)期之風(fēng)瞬間襲來。至10月份，人民幣又重回升值之路，連連漲停，即期匯率連創(chuàng)新高。
　　人民幣匯率上下求索之旅多因美元匯率強(qiáng)烈波動(dòng)所致。但實(shí)際上，今年的貨幣政策最大的特點(diǎn)就是市場化進(jìn)程加快。就匯率而言，今年4月份，央行決定將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由5％。擴(kuò)大至1%，促進(jìn)了人民幣價(jià)格機(jī)制趨于成熟，但也讓人民幣匯率走勢難以判斷。
　　外貿(mào)的焦灼與轉(zhuǎn)機(jī)
　　種種跡象表明，依靠出口、投資拉動(dòng)的需求結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生很大變化。早在3月份，商務(wù)部研究院報(bào)告預(yù)測，2012年，消費(fèi)將成為經(jīng)濟(jì)增長的第一拉動(dòng)力，為近10年首次。
　　圣誕節(jié)對于中國南方的制造商而言，總是意味著開足馬力的生產(chǎn)線和豐厚的回報(bào)。但是，在2012年剩下的只有冬季里的焦慮。在廣東，一些外商投資工廠已經(jīng)離開，本地公司為了生存降價(jià)出貨，勉強(qiáng)維持著運(yùn)轉(zhuǎn)。
　　中國年初設(shè)定的外貿(mào)增長目標(biāo)為10%，然而這一數(shù)字很有可能僅僅定格在6%。國際市場在持續(xù)萎縮。歐元區(qū)在動(dòng)蕩和丑聞中掙扎；中日在今年也遭遇“政冷經(jīng)寒”。與此同時(shí)，國內(nèi)各種生產(chǎn)要素價(jià)格卻不斷攀升。
　　來自國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，截至前三季度，凈出口對GDP的貢獻(xiàn)率是負(fù)5.5%，下拉GDP負(fù)增長0.4個(gè)百分點(diǎn)。