物流行業(yè)處于成長期,未來成長空間主要依賴效率提升和成本節(jié)約:過去30年物流行業(yè)的快速發(fā)展,主要驅(qū)動要素是固定資產(chǎn)投資;未來5-10年物流行業(yè)的快速發(fā)展,則將主要依賴于效率的提升和成本的節(jié)約,主要判斷依據(jù)來自需求產(chǎn)業(yè)、技術(shù)應(yīng)用和物流行業(yè)監(jiān)管環(huán)境等因素變動所致。給物流企業(yè)帶來的空間和發(fā)展則是物流外包比例的提升和物流行業(yè)效率的提高。
    物流企業(yè)成長主要將依賴行業(yè)、網(wǎng)絡(luò)拓展及兼并重組:物流企業(yè)對于供應(yīng)鏈中其他合作伙伴的吸引力,不僅僅在于控制和削減物流成本,更重要的在于協(xié)助企業(yè)充分利用物流能力獲得競爭優(yōu)勢。物流企業(yè)在成長的過程中,一方面是強化專業(yè)服務(wù)能力,獲取網(wǎng)絡(luò)化和規(guī)模優(yōu)勢,另一方面則是兼并重組。目前來看,前者在現(xiàn)階段表現(xiàn)更為顯著,后者則是由成長期進入成熟期必然的選擇。
    投資建議:我們認為未來五到十年,隨著監(jiān)管環(huán)境寬松、產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)應(yīng)用的加強,物流行業(yè)的發(fā)展趨勢將主要朝著歐美專業(yè)化、效率和技術(shù)推進的路徑發(fā)展中,因此具有專業(yè)服務(wù)能力、規(guī)模和管理優(yōu)勢的物流企業(yè)將成為新一代業(yè)績成長的新寵。我們看好具備以上特征的飛力達、澳洋順昌等物流企業(yè)在未來經(jīng)濟增長過程中的轉(zhuǎn)型和增長,給予飛力達買入、澳洋順昌增持的投資評級。
    投資標的:飛力達(300240.SZ)——網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、規(guī)模經(jīng)濟明顯,卓越的綜合物流服務(wù)商,建議買入;澳洋順昌(002245.SZ)——短期關(guān)注需求、中期看業(yè)務(wù)突破、核心能力在于業(yè)務(wù)吸引力,建議增持!風險提示:政府監(jiān)管缺失的風險、物流專門人才的缺乏、行業(yè)不正當競爭和過度競爭的風險等。