中國遠洋突然的一個漲停板，讓人們再度把目光投向了航運業。由于景氣度低迷的緣故，航運業企業的日子都不好過。不過，對大多數航運企業上市公司而言，目前的股價都已經逼近其凈資產了，雖然拐點何時到來尚未可知，但公司依然有其價值所在。本周，大眾證券報對航運業中日子最好過的中遠航運進行了研究。 
中遠航運是一家以特種專業船為主的多用途船運輸公司，主要致力于超大超重貨物、不可裝入集裝箱的貨物及那些有特殊裝卸要求貨物的運輸。該公司擁有并控制著約70艘船，其中包括半潛船、重吊船、多用途船、汽車專用船、滾裝船和雜貨船等各類型船舶。中國遠洋持有中遠航運50.13%的股權。
特種船運輸：供求并未失衡
如果是分析整個國際航運業，現狀和前景都算不上美妙。自2008年第四季度以來，國際航運業深受國際金融危機的影響，共同經歷了過山車式的震蕩時期。之后市場有過復蘇，但是樂觀情緒卻引起了運力上的新一輪擴張增長，但市場需求增長的速度卻低于運力擴張速度，使得航運市場重新陷入低迷。交通運輸部部長李盛霖2011國際海運(中國)年會上表示，世界經濟復蘇的長期性、艱巨性對國際海運業發展帶來了不可避免的影響和沖擊，國際海運業出現了比2008年金融危機時期更為低迷的狀態，這種狀態有可能持續一個較長的時間。“目前海運業面臨的最突出問題是國際航運市場運力供需不平衡。”李盛霖說。
但是，這樣的說法并不適用于中遠航運所處的特種運輸行業。特種船主要包括半潛船、重吊船、多用途船、汽車船、瀝青船等針對特定行業領域運輸需求的專業船舶。其中，半潛船主要用于海上工程項目超大型設備的運輸，包括石油鉆井平臺、海洋工程模塊、橋吊、駁船、艦艇、挖泥船等重量在1000噸以上的超大型貨物；重吊船具備重型吊桿設備、超厚甲板和特種穩性系統，能夠承運幾百噸至上千噸不等的重大件貨物，主要用于成套大件設備和重型裝備運輸，如反應堆、冷卻塔、大型風機等等；多用途船可承運鋼材、普通機械設備、化工品、危險品、集裝箱等多種貨物；汽車滾裝船主要滿足汽車進出口貿易的運輸需求，承運各種車輛及滾裝貨物。
這些貨物絕大多數不能由集裝箱船或散貨船等船型進行運輸，必須由特種船承運。因此特種船運輸市場的供求關系相對平穩，競爭相對緩和。而且，受全球經濟一體化、全球產業結構的重新布局以及世界各國大力發展基礎設施建設及新能源項目等因素的影響，特種船運輸市場的發展前景十分廣闊。
把從事常規遠洋運輸的中國遠洋拿來和中遠航運的業績報表做個對比。截至三季度，中國遠洋收入下滑了12.24%，更陷入了虧損的境地，而中遠航運主營收入同期增長了19.64%。從剛剛發布的中遠航運業績快報上看，營業收入全年增長了17.17%。當然，行業的低迷也降低了中遠航運的利潤空間，業績快報估算，中遠航運全年凈利潤下降了54.80%。但不管怎么說，和那些普遍虧損的同行相比，中遠航運的日子已經好上很多。
業績相對平穩
為了更詳細的了解中遠航運，《大眾證券報》記者和上市公司進行了交流。簡要摘錄如下：
記者：整個航運業現在都不景氣，公司是做特種船運輸，情況到底如何呢？
答：增速的確不太好，貿易量的確也低一點。但也有些積極的因素，由于景氣度一般，同行大都沒有大幅擴張運力，供求相對來說不算太失衡。另外，與中國遠洋這樣的企業不同，我們的業績彈性小一些，相對較為平穩。
記者：油價在公司成本中的占比似乎很大，那么油價上漲帶來的成本上升，公司可以通過漲價轉移出去么？
答：的確，油價對公司成本的影響確實很大，有很高的占比。但是，現在整個行業不景氣，通過漲價來轉嫁成本的能力并不強。
記者：公司年報里面經常提到防海盜的花費不低，我不太明白，這一塊可能發生的損失不能找保險公司負擔么？另外，如果說發生一次被海盜劫持的事件，對公司業績影響到底多大？
答：防海盜不是從業績影響多少，有沒有保險公司賠的角度上去考慮的。最重要的是從海員的生命安全、人心上去考慮的。
記者：公司近日與NMA公司在荷蘭鹿特丹和美國休斯頓成立合資公司，能介紹下么？
答：NMA公司主要從事特種雜貨運輸業務的攬貨、代理、咨詢業務，經營期限已經超過35年，是歐洲（鹿特丹總部）市場以及美國（休斯度總部）市場影響力較大的中介機構。和他們的合作，最重要的是能增強我們回程貨物的攬貨能力，加強我們的渠道。
記者：現在中東局勢相對比較緊張，公司在中東以外地區的航線拓展如何？
答：公司一直在積極拓展航線。目前北歐航線的進展較為順利。另外，公司也在試圖模仿集裝箱運輸的轉倉方式，在貨物中轉方面進行探索和努力。
記者：公司有沒有一個預期說，行業的拐點什么時候能到來？
答：這個預期不了，誰也不知道世界經濟什么時候能好轉。
研究員：拐點延后　依然看好
盡管中遠航運的業績報表算不上出色，但是，研究員們依然看好中遠航運的中長期走勢。
“12月份公司完成運量69.62萬噸、周轉量42.79億噸海里，同比分別下降13%和18%，四季度也重現了單季業績虧損（06年以來僅08年三季度出現虧損）。很明顯，拐點已延后。我們將密切關注12年一季度運營情況，繼續探尋業績拐點。不過，我們對于公司船隊結構升級后，長期盈利能力的改善和周期弱化的趨勢判斷不變。”申銀萬國研究員周萌說。
“雖然市場低迷，但公司今年以來在加強公司攬貨網絡的“軟件”建設方面做出諸多努力，我們認為，這些措施短期內可能難以看到量化效益，但將有利于公司的長遠發展。我們相信，當市場好轉時公司將具備更大彈性和潛力�！比疸y研究員饒呈方說。他給出了6.03元的目標價。
“全球經濟短期內缺乏向上動力，航運市場經營環境持續惡化將是大概率事件，公司業績受此影響復蘇時間將至少延后至明年下半年。中遠航運目前市凈率為1.12倍，為歷史最低水平，安全邊際較高，但盈利拐點出現的信號尚未明朗，我們認為公司股價目前進入了中期的可配置階段�！遍L江證券研究員吳云英說。