2011年鐵路貨運量及周轉(zhuǎn)總量同比增長分別為8.0%和6.5%，增速環(huán)比2010年分別下降1.3和3個百分點，我們認為鐵路貨運量增速放緩主要受制于國家對房地產(chǎn)調(diào)控，致使上游建材產(chǎn)業(yè)需求降低，從而影響鐵路貨運需求；同時，當前鐵路貨運機制改革推薦相對緩慢，效率較低，因此客貨分流帶來的運力及效率的提升短期內(nèi)仍然難以體現(xiàn)。由于2012年國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及房地產(chǎn)控制政策繼續(xù)推進，因此我們預計2012年鐵路貨運仍將保持相對平穩(wěn)，難以實現(xiàn)快速增長。鐵路工作會議的改革定調(diào)再次提升體制改革預期，體制改革最大受益者應為廣深鐵路和大秦鐵路，對鐵龍物流來說相對中性，以上標的目前均處于價值低估區(qū)間，我們維持鐵路運輸行業(yè)“增持”評級，維持大秦鐵路“買入”，廣深鐵路“增持”和鐵龍物流“買入”評級。