特約分析師白凈
    2012年1月份，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨價格持續(xù)陰跌走勢，由于春節(jié)前夕有效需求停滯，市場對節(jié)后預(yù)期普遍持悲觀態(tài)度，正如我們預(yù)期，節(jié)后長材庫存出現(xiàn)大幅上升，雖然增速較往年有所放緩，但在今年需求持續(xù)低迷的情況下，供大于求依然成為市場擔(dān)憂的主要因素。期貨方面，在持續(xù)兩個月的橫盤整理后，年前螺紋鋼主力合約在資金推動下，向上突破4300關(guān)口，期現(xiàn)價差縮小，但對現(xiàn)貨市場并無實質(zhì)性拉動，因此，節(jié)后決定市場價格走勢的主導(dǎo)因素依然是需求，由于今年春節(jié)較以往有所提前，有效需求難以有效及時跟進，因此前期低位多單仍需耐心等待。
地產(chǎn)銷售環(huán)比有所改善
    從2011年12月份的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)新開工、施工以及銷售同比數(shù)據(jù)均出現(xiàn)負(fù)增長，銷售數(shù)據(jù)環(huán)比有所改善。2011年12月份，房地產(chǎn)新開工面積1.51億平方米，同比下降19.09%，較2011年11月份下降明顯，全年增長16.2%。新開工面積下降的原因主要是前期銷售持續(xù)低于預(yù)期、開發(fā)商資金緊張、對后市悲觀等因素，導(dǎo)致新開工以及土地購置均不斷減少；再加之保障房建設(shè)的停滯，預(yù)計仍有繼續(xù)回落的可能；從銷售數(shù)據(jù)來看，2011年12月份國內(nèi)商品房銷售面積和金額分別為2.04億平方米和1.01萬億元，同比分別下降6.7%和1.3%，降幅較2011年11月略有擴大，全年同比分別上升4.9%和12.1%，增速明顯放緩，但環(huán)比數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，環(huán)比2011年11月上升104.72%，主要原因是政策微調(diào)、信貸適度寬松的效果顯現(xiàn)，隨著信貸適度寬松導(dǎo)致的流動性改善，消費者預(yù)期趨于穩(wěn)定、執(zhí)行利率下降，一線城市銷售已逐步企穩(wěn)，二三線城市還存在調(diào)整風(fēng)險。從全國來看，未來一段時間銷售狀況仍將低位徘徊，降價壓力也依舊存在。總體來看，政策逐步調(diào)整的趨勢依舊，貨幣政策改善預(yù)期仍然存在,第一季度屬傳統(tǒng)銷售淡季，預(yù)期有進一步走弱的可能（見表1）。
有效需求難同步跟進
    春節(jié)長假已結(jié)束，但全國大部分地區(qū)依舊沉浸在節(jié)日氣氛中，開業(yè)的貿(mào)易商較少，有效成交低迷。放假期間，市場基本交易停滯，但是商家節(jié)前所訂資源陸續(xù)到貨，因此節(jié)后從長材庫存來看，出現(xiàn)了比較明顯增加。由于節(jié)前市場疲軟行情及商家對后市不確定心態(tài)較重，造成今年螺紋鋼庫存增速較往年明顯放緩，除廣州和北京等城市以外，其他地區(qū)庫存增勢較為緩和。近期商家將會陸續(xù)歸市，市場回暖尚需時日，有效需求短期內(nèi)難以同步跟進，預(yù)計螺紋鋼市場價格或?qū)⒁苑�(wěn)為主。數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日，國內(nèi)重點市場螺紋鋼社會庫存665.94噸，環(huán)比上一交易周增加14.35%；線材社會庫存177.75萬噸，環(huán)比增加20.51%。全國重點城市建材總庫存增加113.81萬噸至843.69萬噸；全國各品種社會庫存1584.06萬噸，同比減少7.48%（見表2）。
1月上旬粗鋼日產(chǎn)量較低
    2012年1月上旬粗鋼日均產(chǎn)量為近年來較低水平。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量169.06萬噸（按2012年8億噸粗鋼產(chǎn)能計算的粗鋼產(chǎn)能利用率約為77%，處于歷史同期較低水平），環(huán)比2011年12月下旬上升6.41萬噸或3.94%，幾乎回到兩年前的2010年1月上旬日產(chǎn)量167.21萬噸的較低水平；比2011年平均水平186.13萬噸低9.17%；1月上旬銷量因春節(jié)放假臨近而環(huán)比大幅降低，但比2011年12月上旬有所回升，處于近3年同期較高水平。76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量109.04萬噸，環(huán)比2011年12月下旬下降33.83萬噸或23.68%，但比2011年12月上旬上升了2.87%；比2010年平均水平115.52萬噸低5.61%，比2011年平均水平128.80萬噸低15.34%。2010、2011年同期銷量分別為92.08萬噸、108.23萬噸。
    從數(shù)據(jù)來看，供給壓力的減緩對現(xiàn)貨價格的企穩(wěn)起到一定的支撐作用，短期內(nèi)供需達到弱勢平衡態(tài)勢，后期鋼價走勢需關(guān)注有效需求的釋放，我們預(yù)計節(jié)后一段時間內(nèi)鋼價將繼續(xù)在底部徘徊。
    綜上，近期國內(nèi)貨幣政策寬松預(yù)期較強，但穩(wěn)健的調(diào)控基調(diào)決定后期政策面不可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，第一季度國內(nèi)經(jīng)濟增速繼續(xù)回落已成事實。房地產(chǎn)、鐵路、機械、汽車等用鋼行業(yè)增速放緩，加上今年春節(jié)較往年提前，市場啟動時間延遲，節(jié)后較長時間內(nèi)鋼材需求將呈低迷態(tài)勢。前期上游原材料價格略有回落，后期下跌幅度有限；鋼廠成本壓力相對較大，鋼鐵產(chǎn)量維持低位；主要產(chǎn)品特別是建筑鋼材的社會庫存出現(xiàn)明顯上升跡象；主導(dǎo)鋼廠2月份價格以平盤為主，市場拉漲信心不足；國際經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻，鋼材出口將維持低位。綜合來看，節(jié)后較長時間內(nèi)，國內(nèi)鋼市將處于需求緩慢恢復(fù)、庫存慣性增加的過程，鋼價將繼續(xù)震蕩筑底。操作上，低位多單需耐心等待，關(guān)注支撐位4200，壓力位4400。
    作者簡介：宏源期貨研究中心金屬分析師。2007年起從事鋼材現(xiàn)貨研究，為多家鋼廠以及貿(mào)易企業(yè)設(shè)計套保方案和套利報告。
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