自2011年12月中旬階段性觸底后，連焦盤面震蕩反彈，市場交投重心不斷上移，截至1月31日，連焦主力合約1205已經從前期低點區間1900~1920元/噸，漲至2080~2100元/噸一線，連續5周上漲，上漲160~170元/噸，漲幅近8%~9%。
    1月30日，節后首個交易日，連焦主力1205合約盤中一度沖高至2118元/噸，創去年大幅下跌以來的反彈新高。近期連焦的反彈上漲動能有趨弱態勢，盤面走勢開始橫盤震蕩，2050~2100區間上軌成為市場短線交投的密集區域。
    從技術走勢分析看，連焦反彈存在止步的跡象，但反彈態勢是否就此終結，筆者認為可能還為時尚早。從積極主導因素看，整體外圍宏觀環境“階段性下滑的止步”，下游鋼材需求的季節性復蘇、鋼廠的備貨采購將對焦價上漲預期產生提振，但下游鋼材需求啟動的進程差異將壓制連焦的上漲動力，連焦震蕩穩固后繼續上漲可能還有一定空間，中線上漲空間或擴大至2150~2200一線。
    宏觀經濟方面，歐洲形勢持續惡化暫時“止步”，美國經濟延續緩慢復蘇態勢，市場悲觀情緒有所緩和。作為市場持續關注的焦點，歐債危機發展在經過去年第四季度的“驚心動魄”后，形勢出現了“階段性緩和”的態勢。盡管政治層面協調困難巨大，但歐盟針對解決債務危機的財政緊縮已基本達成一致意見，正在向市場所預期的方向發展。
    在之前峰會協調的基礎上，2012年1月底的歐盟領導人年內首次峰會上，除英國和捷克以外的歐盟25國通過了旨在加強財政紀律的“財政契約”草案。會議中也通過了為歐元區設立永久性救助基金，并同意采取嚴格的支出限制來避免將來再次發生債務危機。針對歐盟地區銀行與金融體系的救助計劃也在穩步進行，歐洲央行推出的第一期3年再融資操作計劃已經對市場產生積極的影響。第二期更大規模的推出也存在可能。
    受此影響，盡管部分歐盟區國家與歐元區銀行評級被下調，但意大利、西班牙、法國等國家的國債拍賣也比較順利，并未出現明顯的波折。希臘與私人債權人的談判工作也逐步推進。近期德國總理在中國訪問，溫總理也明確表態：“中國也在考慮更多的參與歐債危機的解決�！�
    美國經濟延續緩慢復蘇的態勢。為支持美國經濟復蘇，1月26日美聯儲議息會議明確表示，維持低利率政策，并將期限從2013年延長至2014年年底。波南克在美國會經濟政策聽證會上也表示，為削弱歐洲債務危機對美國經濟復蘇的影響，美聯儲將繼續采取必要的措施支持美國的經濟，市場的“QE3預期”再次浮現，當日美元走低，黃金大漲。
    國內市場方面，經濟、政策環境也延續著細微的變化，延續穩中轉好的態勢，經濟先行指標1月份PMI為50.5，比上個月回升0.2個百分點，攀升至3個月來的高點，好于市場預期，顯示國內經濟回落或逐步趨穩，未來PMI或將繼續穩中有升；結合去年第四季度以來國內市場的貨幣信貸投放，國內市場貨幣流動性或延續有限寬松的態勢，未來存準率下調仍是市場所普遍預期；經濟政策方面，國務院總理溫家寶1月31日主持召開國務院第六次全體會議，會議中提出“保證國家重點在建續建項目的資金需求，抓緊布局、有序推進新的國家重點項目，保持投資穩定增長”，水利部數據顯示，2011年國內水利投資3452億元，2012年國內水利工程計劃投資有望超過4000億元。
    從行業層面來看，去年下半年以來，國內鋼價走勢低迷，鋼廠的減產、限產，消化庫存，產能利用率降低“倒逼”國內主產區焦化企業大規模減產、限產，現貨焦價持續走低，進入12月份現貨焦價出現企穩回升態勢。由于需求的上升，鋼廠也部分上調了對焦炭的采購價格，去年第四季度的調整已經使得國內鋼、焦產業鏈上下游的動態調整進入一個新的“相對平衡”階段。
    目前，國內鋼鐵產量已出現穩中回升跡象。在春季下游用鋼行業開工備貨的季節性需求因素的引導下，若鋼廠產能利用率繼續回升，將帶動焦炭的需求與現貨焦價的上漲。
    作為焦價走勢的先行指標，由于現貨需求的疲軟，螺紋鋼現貨價格的持續走低，滬鋼從去年5月份以來形成的“期現倒掛”現象，在今年1月份已戛然而止，期現升貼水步入正常態勢。未來下游需求的不確定，國內市場春節期間鋼材庫存的大量增加，成為市場謹慎后期鋼價上漲的一個重要短期因素。但滬鋼1205盤面走勢仍相對堅挺，反映出市場對未來鋼價的季節性上漲仍有一定預期，目前滬鋼1205主力合約4300一線爭奪明顯，若有效突破4300壓力一線繼續上漲，這或將從盤面提振連焦走勢。（恒泰期貨研究發展部 朱江宏）