中鋼集團(tuán)將為曾經(jīng)的“沖動(dòng)型”擴(kuò)張付出代價(jià)。
    據(jù)知情人士近日透露，國(guó)資委已經(jīng)基本敲定將陷入困境中的中鋼集團(tuán)整體并入五礦集團(tuán)，不過(guò)這一方案最終還需國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)。一位前中鋼集團(tuán)高層表示，中鋼集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與五礦集團(tuán)較為類(lèi)似，如果非要將中鋼集團(tuán)并入其他央企，最好的接盤(pán)者就是五礦集團(tuán)，這樣也能夠從某種程度上減少行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，如金屬貿(mào)易和資源投資開(kāi)發(fā)。
    不過(guò)，對(duì)于中鋼集團(tuán)將并入五礦的消息，兩家公司均表示未聽(tīng)到相關(guān)消息。
沖動(dòng)擴(kuò)張的懲罰
    擁有千億元資產(chǎn)的中鋼集團(tuán)如果被五礦集團(tuán)吞并，不能不說(shuō)是對(duì)中鋼管理層過(guò)去幾年瘋狂擴(kuò)張的戰(zhàn)略決策的一大諷刺。從2007年開(kāi)始，中鋼集團(tuán)就進(jìn)入了快速擴(kuò)張時(shí)期，加速向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。與此同時(shí)，五礦集團(tuán)也加速向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。只是從目前的結(jié)果來(lái)看，五礦集團(tuán)轉(zhuǎn)型的效果要明顯好于中鋼集團(tuán)。對(duì)此，中鋼集團(tuán)前高管稱(chēng)，中鋼集團(tuán)過(guò)去幾年擴(kuò)張速度太快，片面追求規(guī)模，最終自釀苦果。
    由于在實(shí)業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)不夠，中鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)型過(guò)程中被合作企業(yè)占用了大量的資金。2007年以來(lái)，通過(guò)收取預(yù)付貨款及代墊工程款等方式，民營(yíng)合作企業(yè)山西中宇鋼鐵有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中宇”）及邯鄲縱橫鋼鐵集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“縱橫鋼鐵”）不斷占用中鋼集團(tuán)的資金，且占用金額規(guī)模較大，使其經(jīng)營(yíng)受到較大影響。
    在中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中誠(chéng)信”）對(duì)中鋼集團(tuán)及中鋼股份信用評(píng)級(jí)中稱(chēng)，兩家公司占用中鋼的資金最高時(shí)候達(dá)到120億元。再加上經(jīng)營(yíng)不善和行業(yè)性問(wèn)題，中鋼集團(tuán)過(guò)去幾年的債務(wù)壓力不斷攀升。從2008年到2011年9月，資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.99%、90.65%、91.14%、91.29%。截至2011年9月末，中鋼集團(tuán)資產(chǎn)總額1268.56億元，負(fù)債總額1157.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率為91.29%。
    更為嚴(yán)峻的是，中鋼的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)檫@家公司的存貨、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款金額一般較大。其經(jīng)營(yíng)的貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)主要取決于鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)狀況。一旦主要貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降或始終維持低位，將對(duì)公司周轉(zhuǎn)情況造成一定的負(fù)面影響，從而帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
    為了扭轉(zhuǎn)中鋼經(jīng)營(yíng)不善的局面，去年，國(guó)資委更換了中鋼集團(tuán)總裁，隨之，中鋼股份整體戰(zhàn)略思路由快速擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)橐越Y(jié)構(gòu)調(diào)整及提升贏利能力為主，并成立了專(zhuān)項(xiàng)小組解決資金占用問(wèn)題。
    中誠(chéng)信稱(chēng)，通過(guò)縮小合作規(guī)模、轉(zhuǎn)變山西中宇及邯鄲縱橫的戰(zhàn)略定位使其成為一般合作關(guān)系等方式。而這兩家企業(yè)占用公司資金的規(guī)模已經(jīng)從高峰期的近120億元降至目前的90億元。
不重組難以扭轉(zhuǎn)困境
    中誠(chéng)信認(rèn)為，中鋼集團(tuán)能夠?yàn)橹袖摴煞?010年的20億元公司債提供有力的擔(dān)保，但其自身的贏利能力很難提供有力的擔(dān)保，因?yàn)椤澳嗥兴_落水，自身難�！�。對(duì)此，中鋼集團(tuán)一位內(nèi)部人士表示，公司目前已實(shí)現(xiàn)贏利，整體狀況已經(jīng)有所改善。
    此外，中鋼集團(tuán)已與民營(yíng)企業(yè)山西立恒鋼鐵股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“立恒鋼鐵”）就山西中宇達(dá)成了托管協(xié)議，停產(chǎn)一年多的山西中宇于2011年11月5日復(fù)產(chǎn)。山西中宇所欠公司款項(xiàng)將通過(guò)立恒鋼鐵以分期方式償付。同時(shí)，中鋼要求邯鄲縱橫等民企提供土地、生產(chǎn)設(shè)施等資產(chǎn)抵押擔(dān)保，并對(duì)其物流和現(xiàn)金流進(jìn)行控制，這對(duì)降低資金占款的回收風(fēng)險(xiǎn)起到了一定的積極作用。
    盡管如此，如果難以實(shí)現(xiàn)贏利，上述兩家公司根本沒(méi)有資金償還，而其償債能力主要取決于鋼鐵行業(yè)狀況。
    事實(shí)上，鋼鐵行業(yè)從去年第四季度就已整體陷入困境。
    今年第一季度，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)更是由主業(yè)虧損變?yōu)槿�行業(yè)虧損。第一季度，鋼鐵行業(yè)在實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入8638.88億元的情況下，出現(xiàn)了10.34億元虧損，而去年同期則贏利258億元。
    根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，鋼鐵行業(yè)的困境可能還要維持3~4年。在這種大趨勢(shì)下，山西中宇和縱橫鋼鐵的償債能力將被大大削弱。
    另一方面，鋼鐵企業(yè)賺不到錢(qián)，貿(mào)易企業(yè)更是賺不到錢(qián)。正如五礦集團(tuán)在今年年度集團(tuán)工作會(huì)議上指出，鋼鐵行業(yè)因鋼價(jià)下挫，贏利空間已經(jīng)跌至歷史最低水平，鋼鐵企業(yè)虧損面擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)壓力嚴(yán)重?cái)D壓了貿(mào)易贏利空間。
    相對(duì)而言，五礦集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)。同樣是貿(mào)易起家，但是五礦集團(tuán)已成長(zhǎng)為行業(yè)最賺錢(qián)的公司之一，其資源領(lǐng)域擴(kuò)張較為成功，尤其是金融危機(jī)期間在澳大利亞收購(gòu)的OZ礦業(yè)資產(chǎn)被認(rèn)為是一次非常成功的并購(gòu)。
    去年，五礦集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額達(dá)127.65億元，同比增長(zhǎng)達(dá)98.47%；全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3552億元，同比增長(zhǎng)39.71%，資產(chǎn)負(fù)債率保持在73.83%。 （曹開(kāi)虎）