投資邏輯:改革勢在必行,方案決定程度大小
    我們認為,定價機制及債務(wù)變化決定改革的實質(zhì)程度和成功程度的一個重要維度。債務(wù)改革是一次性的,對后續(xù)的盈利能力提升沒有明顯的支持,但是提升了行業(yè)的再融資空間。而定價機制的變化則是為行業(yè)注入長期的盈利增長動力,因此作用更為重要。如果鐵路改革仍然僅僅停留在管理體制的變革,而不能涉及到行政定價方式和債務(wù)融資模式的轉(zhuǎn)變,那么我們認為,這樣的改革所能產(chǎn)生的經(jīng)濟效益難以期待。如果改革能夠涉及高額債務(wù)合理化,或觸及定價權(quán)的靈活化,將從更加根本的角度改善鐵道部目前盈利水平低下的困境,以及伴隨而來的資金死結(jié)。從這個角度出發(fā),我們推薦價格彈性敏感度更優(yōu)的鐵龍物流及大秦鐵路。