上市航運公司半數虧損，虧損額超50億元，在整個航運業疲軟下滑的大背景下，民生輪船仍堅持上市融資，其盈利前景不免令人擔憂
整個航運業遭遇“冰河期”，重慶民生輪船股份有限公司(以下簡稱民生輪船)卻擇機上市，擬募資5.42億元，并全部投向船舶、集卡拖車與集裝箱購置等項目以擴大運力。
這家主要從事內河及海上航運業務以及航運相關的國際貨物運輸代理、船務代理、物流服務等業務的公司擬發行6850萬股，計劃于上交所上市。
法治周末記者了解到，與同行業上市公司相比，民生輪船競爭優勢并不明顯，募投項目消化能力亦存疑點，融資渠道的單一增加了債務風險，公司上市之路存在諸多不確定性因素。
航運業過剩運力難消化
民生輪船本次擬募集資金5.42億元，主要用于建造集裝箱船和集卡拖車等5個項目。除擬募投項目外，民生輪船目前還有4個船舶在建項目，這4個項目的資金來源全部為銀行貸款，共計約3.27億元。
民生輪船表示，作為航運企業，公司需要配備一定規模的船舶、車輛、集裝箱等固定資產。
在民生輪船擴充運力的同時，整個航運業的現實情況是運輸能力過剩，全行業虧損。
“行業正處于艱難復蘇期�！�6月6日，在中遠航運的股東大會上，其首席執行官韓國敏如是說。不僅中遠航運，包括中國遠洋、中海集運等一大批航運公司均出現業績明顯下滑乃至陷入虧損的慘淡局面。
據統計，一季度我國12家上市航運公司中半數虧損，共虧損50.02億元。為了渡過行業冰河期，各航運公司均在控制燃油成本、租船運營等方面“開源節流”。
民生輪船的財務數據顯示，受國際經濟與貿易形勢的影響，民生輪船2011年的營業收入和營業利潤與上年相比已經出現小幅下滑。
民生輪船方面介紹說，其內河運輸區域主要集中在長江流域，國際航運業務也主要以日本和中國臺灣航線為主。
業內分析人士告訴法治周末記者，我國航運企業特別是小型航運企業眾多，除少數幾家中央大型航運企業集團外，其他航運企業尤其是內河及沿海航運企業面臨的競爭十分激烈。該行業內運力分布情況與企業分布狀況則正好相反，運力規模仍然重點集中在少數幾家大型國有企業及部分優秀的中型航運企業，其競爭激烈程度不言而喻，從民生輪船的業務結構和經營現狀來看，其競爭優勢并不明顯。
“在目前的經濟環境下，民生輪船擬斥資5.42億元購置船舶等設備，如果募投項目成功投產，不得不讓人擔心新建的船舶、集卡拖車和集裝箱是否有用武之地�！比A龍證券分析師牛陽表示。
還有一點特別值得注意，有業內人士指出，民生輪船船舶每年的折舊率為6.47%，運輸設備的折舊率為12.13%，在行業內，這種速度并不算低。項目投產后一旦造成資源浪費，必然會影響公司投產和業績的發展，投資者更應該警惕投資風險。 
融資渠道單一
由于航運業是典型的資本密集型行業，企業運營所需要的航線經營費用、造船與購車等固定資產投資對資金的需求均較大，民生輪船主要通過銀行借款、自身積累等渠道籌措資金，融資渠道相對單一。
法治周末記者查閱招股說明書發現，民生輪船2009年12月31日、2010年12月31日和2011年12月31日的合并報表資產負債率分別為55.04%、52.49%和50.62%；流動比率分別為0.87、1.09和1.19倍，速動比率分別為0.84、1.05和1.14倍。
流動比率與速動比率均代表企業變現能力。一般認為，工業生產性企業合理的流動比率不應低于2。這是因為流動資產中變現能力最差的存貨金額約占流動資產總額的一半，剩下的流動性較強的流動資產至少要等于流動負債，這樣，企業的短期償債能力才會有保證。速動比率指速動資產對流動負債的比率，其高低能直接反映企業的短期償債能力強弱，它是對流動比率的補充。
目前，民生輪船的負債主要為銀行借款，截至2011年12月31日，銀行借款合計為58067.80萬元，占負債總額的70.83%。
雖然民生輪船方面表示，隨著公司業務的發展還可能繼續采用包括銀行貸款在內的多種融資手段籌措資金，但是由于債務融資具有按期支付利息及到期償還本金的壓力，導致民生輪船可能面臨無法按期償還債務的風險。
事故描述一帶而過
對于輪船運輸公司來說，安全運輸是頭等大事。
2009年8月10日，民生輪船租賃的重慶市豐都縣航龍船務公司航龍518輪在三峽石牌水域航行時，所載62個集裝箱貨物掉入江中，造成相關貨損約1100萬元。
民生輪船在招股說明書中強調，經三峽海事局認定，此次事故系重慶市豐都縣航龍船務公司的責任。經協商，該公司同意每月在應向公司收取的租金中抵減，以賠償相關損失。截至去年12月31日，尚有558.96萬元未扣回。
事故的影響不僅限于民生輪船自身，其對環境的破壞更是不容忽視。2009年8月10日23時20分許，裝有176個集裝箱的“航龍518”集裝箱船下行至三峽大壩下游、湖北省宜昌市石牌水域時，有62個集裝箱掉入長江，其中12個裝有危險化學品(6個裝有高錳酸鉀，1個裝有高錳酸鈉，5個裝有氫氧化鉀)，危化品總重超過200噸。
次日上午，由于擔心水源遭到污染，葛洲壩水廠曾一度暫停供水。因停水導致約有10萬居民的飲水受到影響。
據海事局工作人員介紹，近幾年，長江流域運輸�；�品的品種和數量急劇增加，危險化學品運輸船舶以及裝卸碼頭也迅速增加，在促進沿江經濟發展的同時，同時也帶來更大的安全隱患。
有評論指出，這些集裝箱對于民眾生命安全、葛洲壩壩體安全以及三峽水域通航安全都有影響。而對于此次安全事故，公司在招股書中只在貨物賠償中一帶而過，并沒有透露事故造成的影響、相關危險化學品的危害、最后處理方式、是否造成污染等問題。