海航現資金鏈危機 大新華物流斷臂自救
2012-7-24 13:01:00 來源：現代物流報 編輯：56885 關注度：摘要：... ...
7月16日，大新華物流控股（集團）有限公司（以下簡稱大新華物流）對媒體透露，由于天天快遞加盟制的業務模式及發展經營狀況沒有達到大新華物流重組天天快遞的預期，已有意將天天快遞股權轉讓至原股東。如果，通觀大新華物流及其母公司海航集團遭遇的危機，就會發現：閃電退出快遞，也是大新華物流的斷臂自救。大新華物流面臨怎樣的危機？
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大新華物流“閃退”天天快遞
□ 戴榆
2010年5月10日，大新華物流與詹氏兄弟簽約重組天天快遞，正式組建海航天天快遞有限公司。時隔僅僅兩年零2個月，大新華物流突然宣布結束這場“失敗的婚姻”。
7月16日，大新華物流控股（集團）有限公司（以下簡稱大新華物流）對媒體表示，由于天天快遞加盟制的業務模式及發展經營狀況沒有達到大新華物流重組天天快遞的預期，已有意將天天快遞股權轉讓至原股東，具體細節尚在洽談中。
而據某快遞業人士透露，大新華物流所占60%的股權或將由申通快遞原董事長奚春陽接盤。記者致電天天快遞，相關人士也透露確有新的股東即將入駐，公司目前也確在進行部門職能的調整，而即將接管的大股東可能是奚春陽和他的團隊。
大新華物流“放手”天天“此次大新華物流全面撤出海航天天快遞，主要原因包括大新華物流面臨巨額的長短期債務壓力，為了使整個集團公司能夠順利度過這段艱難時期，大新華物流只能‘壯士斷腕’，靠出售天天快遞以獲得短期流動資金�！敝型额檰柛呒壯芯繂T高博軒接受采訪時認為，“此外，海航天天快遞經營狀況存在很大問題，大新華物流著手接盤天天快遞時，其網點規模已經超過韻達、圓通。如今，‘四通一達’聲名鵲起，沖刺上市，天天快遞卻在原地踏步�！�
大新華物流相關人士透露，轉讓天天快遞股權給原股東，主要還是因為天天快遞這兩年的經營不佳、業務規模止步不前、與加盟的管理模式存在問題。該人士表示，轉讓之后，大新華物流還是會進一步探索如何開展新型的海航特色的物流戰略。
大新華物流明確表示，此次全部股份轉讓回詹氏兄弟，對于后續接盤者已不是其考慮的范圍。而據快遞行業某消息人士透露，大新華物流讓回的股權極有可能由申通快遞原董事長奚春陽接盤。
天天快遞相關人士對記者表示，新的大股東極有可能是傳言中的奚春陽，而且目前公司也正在對職能部門進行一步調整，但確切的消息仍以近期對外公布的為準�！按笮氯A物流全部退出，有新的股東進入�！碧焯炜爝f加盟部人員則表示，“不管股東確定與否，目前我們公司仍舊這樣操作運營，對下面加盟商沒有多大影響�！�
國內快遞行業面臨洗牌
近期，DHL、UPS以及聯邦快遞在華動作不斷，種種跡象顯示出他們對中國市場的青睞。
盡管DHL董事會主席兼首席執行官安澎日前明確表示，未來暫不涉足中國內地市場業務，而其與中國長航集團合資的中外運敦豪已在國內快遞市場占有一席之地。而某業內人士透露，DHL不直接進入中國市場的原因也可能是DHL前兩年進軍中國內地市場受挫而不得不放棄。
與DHL在我國內地有合資公司可以名正言順相比，UPS與聯邦快遞在中國內地從事快遞業務也已有數年，而他們所期盼的也正是國家郵政局早點給他們“名分”，即國家郵政局頒發的可以在中國內地名正言順從業的快遞牌照。
國外快遞巨頭對中國市場愈發看中，有諸多原因�！爸袊爝f市場就像是一座正待挖掘的露天金礦，投資快遞業特別是中國快遞業可以獲得很好的回報�！备卟┸幷J為，“國外快遞巨頭擁有豐富的快遞業務經驗，和極其熟練的資本運作手段，有足夠的實力和能力進軍中國快遞業市場�！�
此外，高博軒也告訴記者，中國快遞業起步晚，現在還處于初級發展階段，未來擁有非常廣闊的市場前景，且市場需求一直處于上升階段。
國際快遞巨頭的涌入，加之前段時間京東、凡客等電商獲得快遞牌照，越來越多的企業正在加入快遞業，競爭日趨激烈，行業也面臨一個洗牌的階段。“目前國內快遞業主要處于加盟轉直營的轉型階段，同時也遭遇電子商務和行業內的整合競爭，國內競爭異常激烈�！备卟┸幷J為，國內快遞業已不復昔日的局面，隨著國外巨頭的涌入，從長遠來看，“四通一達”的半壁江山能否持續也開始令人懷疑。另外，面對每況愈下的融資環境，順豐速運的上市之路也將面對諸多不確定性。
快遞咨詢網首席顧問徐勇接受采訪時表示，與大型和小型快遞企業相比，希伊艾斯、海航天天快遞這些中型快遞企業風險異常，它們沒有大型快遞企業的充足業務量，也沒有小型快遞企業的個性化與專業領域，很容易面臨被兼并或重組的威脅，尤其是資金不足的情況下。
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大新華物流無力償債遇險
□ 滕曉萌
自2011年起，海航旗下大新華物流拖欠幾家船公司租金一事，在金融界引起軒然大波，包括中金在內的多家券商警告自己的客戶：海航集團資金緊張，應回避其擔保和發行的債券。
三角債拖累大新華物流
對此，海航集團董事長陳鋒和執行總裁李先華均解釋說，大新華物流實際欠款不到5000萬美元，應收賬款超過7億元人民幣。海航集團當時的新聞稿稱，這是海運行業普遍面臨的“三角債”問題。
但是記者近日獲得的一份報表顯示，大新華物流絕非僅僅5000萬美元償債問題。2011年，大新華物流總資產574億元，總負債411.6億元。其中流動負債高達304億元，1年內到期的金融機構負債本息之和高達83億元，而這家公司2011年全年凈利潤不到4.5億元。
而一切還未結束，記者獲悉，在過去的幾個月中，大新華物流一直在實施關停并轉，旗下多家公司減薪裁員，最近剛剛賣出天天快遞。同時，2011年宣布的一系列并購計劃中，富奎集團和泉州船舶都因為收購款未能到賬而流產。最引人注目的是，大新華物流取消了部分金海重工的船訂單。
對于大新華物流而言，金海重工本是解決現金流的最大指望。按照計劃，金海重工如果年內能夠借殼上市，可以為集團解決60億元融資。
但是大新華物流的撤單，表明海航系通過關聯交易粉飾金海重工業績的決心告一段落。如果金海重工年內無法上市，按照2010年和相關私募的規定，金海重工年底可能將花超過55億元從私募回購股份。
年初，大新華物流還曾將希望寄托在國家開發銀行上，希望與國開行達成戰略合作協議，并從國開行獲得30億美元新的授信額度。但是到目前為止，雙方都并未宣布這一計劃，沒有證據顯示國開行提供給了大新華物流這么高的授信。
大新華物流資金陷入僵局。海航集團正在各方籌措資金，計劃年內再次對大新華物流增資，總計可能需要接近40億元。但是這一切并非易事，海航集團自身負債率高達78%。前述所獲報表顯示，2011年前9個月，海航集團流動負債達到780億元，同期財務成本高達47.4億元。
由于擔心海航集團的壓力，部分銀行已經停止對海航集團層面授信，只肯與其下部分子公司商討新的貸款。2011年下半年以來，海航集團旗下所有上市公司幾乎都宣布了新的資本運作計劃。2005年和2008年抽血救主盛況重現。
一家基金公司稱，海航高層曾經在6月左右就海南航空80億元增發項目拜訪過他們。但是由于買方機構普遍認為海南航空本次定增完全無助于改善公司質量，參與熱情不高。這80億元增發中，將有60億元被用于歸還銀行貸款。
金海重工上市遇阻
幾年以來，海航一直將金海重工視為最重要的IPO項目。截至2010年年底，金海重工總資產為221億元，而按照當時海航的規劃，其上市后PE應該在20倍以上。這意味著金海重工將成為海航系第二大上市公司。
對于大新華物流而言，金海重工也至關重要，雖然一直有H股上市計劃，但是大新華物流常年虧損，2011年主營業務虧損兩億元左右，收益幾乎全都來自投資活動。
為了力保金海重工上市，大新華物流入主之后，將原舟善集團簽下的投行安信證券，變更為中金公司。和所有海航系公司一樣，金海重工擁有幾個特征：高負債、高質押、高度依賴關聯交易。
2010年，金海重工曾進行總額45億元的Pre-IPO融資。根據此前海航集團提供給私募的資料，金海重工2007年、2008年、2009年、2010年上半年的資產負債率分別高達93.78%、89.27%、86.54%和87.62%。實際上，在當時45億元的募資目標中，有20億元計劃被用于補充流動資金。
而大新華物流前后以金海重工股權為質押，發行了6款信托產品作為向金海重工購買船只的預付款。此外，金海重工和大新華物流都曾經發行過信托產品用以補充自己的流動資金。金海重工還為大新華物流旗下其他公司融資提供擔保。
盡管中金公司向私募推介金海重工稱，其訂單排名中國前五，但當時不少私募擔心，金海重工大量訂單來自于大新華物流和海航旗下其他關聯企業。
據此前金海重工提供給私募的資料，2010年中金海重工已經列入計劃的訂單中，來自大新華物流的包括19艘17.6萬噸散貨船、8艘7.96萬噸散貨船、1艘18萬噸散貨船，訂單價值合計15.8億美元，占當期訂單的37%。
而最新的消息是，金海重工以低價向國外公司轉售了6艘17.6萬噸散貨船，因為大新華物流已經無法支付。對于金海重工來說，這可能是一個致命的打擊。
目前大新華物流手中惟一的殼公司是ST天海B。但是天海一直堅持否認金海重工會注入。
2010年，金海重工最后私募融資大概43億元�！皥髢r太高�！币晃划敃r接觸過項目的私募表示，金海重工當時以每股3元發行，折合2010年PE10.5倍。而金海重工當時的承諾是：2010~2011年上市，如果2011年12月31日仍然無法上市，公司將加上銀行定期利率回購股份。這一筆可能的支出高達55億元。
大新華物流的窘境，除了經營不善外，還源自內部亂賬。2009年，海航匆忙上馬，由大新華物流、海航置業、海航實業三家公司組團，聯合競標以18.24億元拍下上海黃浦江中心段E18單元1-10號地塊，成為當時上海單價新地王。根據三家公司在海航地產中的股權安排，大新華物流出資7.3億元，海航置業和海航實業各出資5.5億元，但實際全部由大新華物流墊付。
而海航地產成立后，相關債務全部轉入海航地產，至今大新華物流仍未收到這一筆錢。
