1999年成立的臺灣慧洋海運股份有限公司（慧洋海運），目前是臺灣地區頗具規模的散貨船東之一。盡管當下航運市場低迷，但是慧洋海運依然走出了一條盈利之路：2010—2012年，實現營業收入分別為1.92億美元、2.57億美元、2.84億美元，實現凈利潤分別為3581萬美元、6831萬美元、7102萬美元。 
　　今年前10月，慧洋海運實現營業收入2.32億美元，營業利潤4331萬美元，實現稅前損益3853萬美元，料能實現全年盈利。盡管營收遜于去年，但在低迷的市場環境下，能夠實現盈利已屬不易。
　　2010年12月1日，慧洋海運在臺灣證券交易所正式掛牌上市。上市后，融資渠道大大拓寬，銀行貸款、島內外可轉換公司債、現金擴股增資以及存托憑證等各類籌資工具的使用，為企業加速擴張提供了源源不斷的資金動力。
　　不斷擴張船隊規模
　　至11月底，慧洋海運船隊規模達92艘、300多萬總載重噸，新造船訂單31艘，預計至明年底船隊規模將超過100艘。目前，慧洋海運船隊平均船齡為6年，非常年輕。
　　慧洋海運的經營船型從輕便型至海岬型，涉及各種噸位，散貨船、原木船、雙層甲板船、多功能船、RoRo船及集裝箱船應有盡有，并以營運靈活、運價相對穩定的輕便型船為主力�；垩蠛＿\認為，在散貨船中，目前，輕便型船和輕便極限型船在全球新造船訂單中所占比例較小，未來發展潛力巨大；加上因貨物選擇多樣化、對港口設備需求較低，故航線靈活，不受航運市場震蕩的直接影響，運價相對穩定。
　　慧洋海運的船舶多在日本船廠建造。慧洋海運認為，與日本一流船廠長期合作，能夠維持船舶建造的高質量、船舶設計的高規格，符合最新環保規范及國際安全公約。日本建造的高規格船舶在市場上有很大競爭優勢：一是能獲得較長期的租約。船舶能穩定運轉，確保租家營運效率，同時也能�？凯h保規范嚴格的港口，保持營運彈性；二是能獲得較高的租金收入。租家愿意以較高租金承租高質量且低耗油的船舶來提高營運效率及降低燃油成本；三是較低的營運成本。在船舶維護保養、保險支出方面皆有費用較低的優勢；四是較高的營運效率。降低維修保養所需時間，提高營運天數。目前，慧洋海運新造船訂單中有60%為日本建造的節能船。
　　據悉，慧洋海運船隊中，九成船舶簽有期租合約，約一成為自營。長租船舶主要出租給日本及歐洲租家，日本租家中又以排名靠前的航運企業如日本郵船、商船三井等為主，部分船舶與租家簽有15~18年長約，長租航線遍布全球。而自營航線則遍及東南亞、印度、中國及中東區域，并逐步拓展至非洲、南美等地。
　　今年，慧洋海運共有31艘船舶換約，上半年換約船數為20艘，因期租合約價格與現貨市場多呈正相關關系，慧洋海運換約船舶的平均日租金下降幅度為20%~21%，導致今年營收表現同比稍遜。對于后市的展望，慧洋海運董事長藍俊升指出，企業今年將接收11艘船舶，上半年已接收6艘，下半年還有5艘，多數均有租家，盡管日租運價水平受現貨價格壓抑，不過因新船營運效率、成本效益均優于舊船，合約毛利率多可維持在33%~43%。
　　慧洋海運目前手持31艘新船訂單，將自明年二季度開始陸續交船，其中明年交付的11艘船中，已有10艘簽訂中長期租約，平均毛利率在45%，營收動能持續增長。
　　此外，受惠于船隊規模，慧洋海運在營運、采購、維修、保險、潤滑油等船舶成本上具議價優勢。
　　股市債市并重
　　據悉，慧洋海運的新造船資金約有七成來自銀行貸款�；垩蠛＿\表示，與之往來的銀行遍及日本、德國、比利時、瑞士、法國等國家，這些銀行對航運業有深度的了解，在融資條件上慧洋海運會為這些銀行保留適當利潤，因此在國際金融情勢不穩定而資本緊縮時，慧洋海運仍能以優惠條件獲得銀行較高額度融資。
　　但在企業高速成長期，僅有銀行貸款遠遠不夠。2010年12月1日，慧洋海運以每股38元新臺幣的價格掛牌上市，發行股票3000萬股，共募集資金11.4億元新臺幣。
　　公開上市后，慧洋海運可利用更多的籌資工具為擴充船隊提供源源不斷的資金動力。一般上市公司使用的籌資工具大致可分為兩種，一種是與股權有關的籌資工具，如現金增資和海外存托憑證；另一種是與債權有關的籌資工具，如國內外可轉換公司債和一般普通公司債及銀行借款。
　　2011年10月，慧洋海運宣布以現金增資發行2250萬股新股，每股面額10元新臺幣，溢價發行37元新臺幣，募集資金總額8.33億元新臺幣。現金增資發行新股為資本市場較為普通的金融商品，一般投資者接受程度較高，資金募集計劃較容易完成。對于企業而言，現金增資發行新股可以改善財務結構，降低財務風險，提升市場競爭力，且無需面臨到期還本的龐大資金壓力。
　　去年3月，慧洋海運宣布發行第一次無擔保外國轉換公司債6000張，每張面額10萬元新臺幣，依面額發行，募集資金6億元新臺幣，發行期為5年，票面利率0%。轉換公司債因其附有“轉換權”，因而票面利率比長期性借款低。轉換公司債經債權人請求轉換后，即由負債轉變成資本，稀釋盈余壓力較低，對企業的經營控制權影響較小，除可節省利息支出外，亦可避免到期還本的龐大資金壓力。
　　11月14日，慧洋海運宣布在倫敦發行存托憑證，用來投資新船和償還貸款。此次海外存托憑證共發行720萬單位，金額計為3931萬美元，每單位存托憑證訂價5.46美元，折價幅度為11月4日收盤價每股新臺幣35.3元的9%。此前，慧洋海運曾經希望此次存托憑證的發行可以募集資金9030萬~1.13億美元，但由于航運企業近年來頻頻爆發財務危機影響投資人對航運業的投資意愿，券商募資情形不如預期，為了股東權益以及盡快完成募集計劃，慧洋海運不得不大幅縮減募資計劃。
　　盡管金額縮水，但慧洋海運此次發行存托憑證依然創下多項紀錄，媒體稱之為臺灣地區歷史上第一宗于倫敦交易所主板上市的存托憑證，也是亞洲企業首例。慧洋海運發行存托憑證后，在市場上大大拓展了企業知名度，盡管對原股東股權稀釋比率約為7.98%，不過，資金運用上將產生明顯效益，包括拓展船隊可增加營收和獲利，償還銀行借款節省利息支出，降低負債比率。
　　在發行存托憑證的同時，慧洋海運宣布在新加坡證券交易所發行無擔保轉換公司債，總額為6000萬美元，發行期為5年，將于2018年到期，投資人可選擇在第2年期滿贖回，票面利率0%，收益率2%，轉換溢價為同時發行的存托憑證發行價格的10%，轉換價格為35.3369元新臺幣。此次慧洋海運所發行的無擔保轉換公司債若全部按發行后轉換價格轉換為普通股，則原股東股權稀釋比率約為10.74%，尚屬有限。且因本次轉換價格系溢價發行，故原股東若希望維持原有股權比例，可以用相對較低的價格自交易市場中取得所需股份，在權益上實際并無損失。
　　慧洋海運此次通過發行存托憑證以及無擔保轉化公司債，共募集近1億美元資金。其中，60%款項將用于訂購新船；40%款項用于償還貸款。資金到位后，慧洋海運的資產負債比例將由70%降至65%左右，船隊結構與財務結構可以同步得到最大的提升調整。
　　慧洋海運在7月份自結財務報表后，曾經發布企業的高流動性資產以及短期借款明細。其中，高流動性資產共計10億元新臺幣；短期借款合計為47.7億元新臺幣�；垩蠛＿\表示，企業持有至到期日的金融資產、備償戶存款及質押的定存等具備一定變現能力的資產，可以歸屬于高流動性資產。截至7月底，慧洋海運高流動性資產占流動負債比率為21.03%�；垩蠛＿\認為，企業高負債比為處于擴充階段的航運企業特性，而慧洋海運除高流動性資產外，每月尚有穩定營業收入，足以支付一年內的還款需求。