4月箱量增速回落屬基數原因，勿需過度擔憂；維持航運“看好”、港口“中性”評級，繼續推薦上港集團、*ST遠洋和中遠航運。 
　　(1)基數原因致4月同比增速小幅回落。2013年4月八大港口集裝箱吞吐量完成1064.7萬TEU，同比增長8.1%，較3月份10.2%的增速回落。2012年4月是箱量同比增速下滑前的高點月份。2012年4月八大港口整體箱量增速為7.1%，其中外貿箱量增速為8.0%；但從后續月份看箱量同比增速一路下滑至2012年9月份，其中外貿箱量甚至出現負增長(2012年7月份外貿箱量同比下滑0.1%)。(2)二、三季度箱量同比增速有望逐步回升。我們分析認為二、三季度集裝吞吐量增速有望逐步回升，主要原因在于低基數、旺季因素和海外經濟逐步企穩復蘇。
　　原因及邏輯：基數原因4月同比增速小幅回落，二、三季度同比增速由于低基數、旺季因素及海外經濟企穩復蘇有望逐步回升。(1)4月同比增速回落主要受外貿箱量增速下滑影響。2013年4月八大港口集裝箱吞吐量完成1064.7萬TEU，其中外貿箱量完成808.5萬TEU、內貿箱量完成256.2萬TEU，分別同比增長8.1%、4.1%和22.9%。從數據看，八大港口箱量增速回落主要是由于外貿箱量同比增幅回落所致；外貿箱量同比增速自3月份的7.2%下降至4月份的4.1%。(2)2012年4月是箱量同比增速下滑前的高點月份。2012年4月八大港口整體箱量增速為7.1%，其中外貿箱量增速為8.0%；但從后續月份看箱量同比增速一路下滑至2012年9月份，其中外貿箱量甚至出現負增長(2012年7月份外貿箱量同比下滑0.1%)。(3)我們分析認為二、三季度集裝吞吐量增速有望逐步回升，主要原因：低基數影響，2012年二、三季度集裝箱吞吐量同比增速自4月份達到高點后逐月下滑，低點為2012年7月份(同比增速1.5%)；旺季因素，5-7月份為傳統的集裝箱運輸旺季；海外經濟逐步企穩復蘇。
　　分區域看，華南由于內貿箱量增長強勁未現下滑，華北、華東由于外貿箱量增速下滑而下滑；據箱量與進出口模型測算2013年4月出口增速為9.8%。(1)分區域看，華北、華東和華南三大區域分別完成集裝箱吞吐量305.7萬TEU、408.8萬TEU和350.3萬TEU，分別同比增長15.6%(3月22.5%)、7.4%(3月9.6%)、3.0%(3月1.7%)。(2)從結構數據看，華南由于內貿箱量增長強勁同比增幅未下降。華北和華東地區外貿箱量同比增速下滑較大，其中華北外貿箱量增速自10.8%下滑至2.9%、華東外貿箱量增速自8.2%下滑至7.1%、華南外貿箱量增速自3.3%下滑至0.9%。(3)根據我們箱量與出口模型預測，2013年4月出口增速為9.8%，95%置信水平下出口同比增速的區間為(6.8%，12.8%)。