從年初每盎司1600美元以上，到6月底每盎司1200美元以下，黃金走勢(shì)越來(lái)越像一部扣人心弦的影視劇。因?yàn)橐暯遣煌�，有人從美�?guó)經(jīng)濟(jì)的陰晴不定中看到一部懸念劇，有人從空頭機(jī)構(gòu)的詭異舉動(dòng)中看到一部諜戰(zhàn)劇……通過(guò)采訪與梳理，我們?cè)噲D揭示出這部黃金劇的劇情走向，以及每個(gè)角色的最終結(jié)局是悲劇還是喜劇。 
　　黃金的邏輯
　　伴隨著金價(jià)暴跌，業(yè)內(nèi)迎來(lái)了一場(chǎng)激烈的大討論——暴跌的原因是什么？今后走勢(shì)如何？黃金還值得投資嗎？激烈爭(zhēng)鋒背后，哪條才是金律？
　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月19日，在美聯(lián)儲(chǔ)即將發(fā)布最新貨幣政策決議及經(jīng)濟(jì)前瞻報(bào)告之際，相信全球黃金市場(chǎng)的神經(jīng)已經(jīng)繃得不能再緊了。
　　在緊張與期待中，答案終于揭曉了。很多人感覺(jué)不妙。此前的傳聞被證實(shí)了，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在當(dāng)天明確給出了退出量化寬松的時(shí)間表：如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)如預(yù)期般進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)可能從今年晚些時(shí)候開(kāi)始削減每月850億美元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，并在2014年年中結(jié)束量化寬松。
　　此消息一出，國(guó)際金價(jià)應(yīng)聲下跌。從今年4月算起，黃金價(jià)格已經(jīng)持續(xù)下行了兩個(gè)多月，在此期間，緊張、恐慌、流言、猜測(cè)，各種情緒充斥于黃金市場(chǎng)。是時(shí)候?yàn)辄S金市場(chǎng)做一次全盤(pán)梳理了。
　　黃金暴跌之后，種種猜測(cè)紛至沓來(lái)。
　　一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這場(chǎng)暴跌根本就是一場(chǎng)陰謀，是被人為策劃出來(lái)的。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投行家James Rickards則直接把“嫌疑人”鎖定為美聯(lián)儲(chǔ)。他表示，黃金白銀下跌出現(xiàn)在德克薩斯儲(chǔ)蓄聽(tīng)證會(huì)的前四天這一節(jié)點(diǎn)，非常微妙。
　　“陰謀論”是難以證明的，所以，市場(chǎng)派人士更愿意從市場(chǎng)角度，特別是從美國(guó)經(jīng)濟(jì)的角度，來(lái)解釋金價(jià)的變動(dòng)。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平認(rèn)為，黃金跌價(jià)的真正原因是今年3月20日，傳出美聯(lián)儲(chǔ)決定放棄量化寬松政策，之所以放棄是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇了，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)一復(fù)蘇，美元就要漲，黃金就要跌。他還指出，美元跟黃金的關(guān)系基本上是相反的。
　　唱漲與唱跌
　　現(xiàn)在，沒(méi)有比“黃金牛市會(huì)不會(huì)結(jié)束”這個(gè)問(wèn)題更讓投資者感興趣了。業(yè)內(nèi)對(duì)此有截然不同的看法，大致可劃分為唱漲派和唱跌派，他們的分歧點(diǎn)則集中于以下幾個(gè)問(wèn)題。
　　通貨膨脹。在唱漲派眼里，全球貨幣超發(fā)而導(dǎo)致的通貨膨脹是支撐金價(jià)的第一因素，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不鞏固，接下來(lái)繼續(xù)印鈔可能就是唯一選擇，因此金價(jià)上漲的基本動(dòng)力依然存在。
　　唱跌派反駁稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)推出第一輪、第二輪量化寬松政策之后，國(guó)際金價(jià)固然在上漲，但是2012年9月推出第三輪量化寬松政策之后，金價(jià)并未繼續(xù)上漲。
　　生產(chǎn)成本。唱漲派認(rèn)為，從生產(chǎn)成本而言，黃金在國(guó)際上的開(kāi)采成本平均約為每盎司1000美元，國(guó)內(nèi)約為每盎司1100美元，以此看來(lái)，國(guó)際金價(jià)很難跌破每盎司1200美元，或者說(shuō)不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間停留在每盎司1200美元以下，否則黃金生產(chǎn)企業(yè)將會(huì)倒閉。
　　唱跌派則表示，首先，金價(jià)主要取決于供求關(guān)系，與生產(chǎn)成本關(guān)系不大。目前地面上有超過(guò)17萬(wàn)噸黃金，而每年全球黃金礦山產(chǎn)金只有不到3000噸，所以黃金價(jià)格主要取決于存量金而不是新開(kāi)采的黃金。其次，黃金生產(chǎn)總成本由若干部分組成的，所以只要維持生產(chǎn)能夠盈利，這些企業(yè)就還會(huì)生產(chǎn)下去。最后，金礦還可以通過(guò)開(kāi)采品位較高的地段等方法來(lái)降低成本。
　　唱跌派指出的反例是：2008年，鈀金下跌到每盎司170美元，遠(yuǎn)低于成本，但是由于需求不足，市場(chǎng)價(jià)格依然上不去。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)。唱跌派把主要因素歸于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，推動(dòng)美元走強(qiáng)，金價(jià)必然下跌。
　　事實(shí)上，無(wú)論是唱漲派還是唱跌派，雙方都承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)黃金價(jià)格的根本影響，只是美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)尚不明朗，所以大家迫切希望從美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)議中捕捉相關(guān)信號(hào)。
　　金屬還是貨幣？
　　經(jīng)過(guò)本輪黃金大跌，許多投資者除了關(guān)注金價(jià)的漲跌，也開(kāi)始思考另一個(gè)問(wèn)題：黃金的投資價(jià)值究竟如何？
　　眾所周知，黃金具備商品和貨幣兩種屬性，當(dāng)商品屬性主導(dǎo)金價(jià)時(shí)，金價(jià)由供需來(lái)決定，金價(jià)的波動(dòng)幅度通常較小。而當(dāng)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不甚穩(wěn)定的時(shí)期，如戰(zhàn)亂、地緣政治危機(jī)、貨幣超發(fā)等，黃金則表現(xiàn)出貨幣屬性，具備避險(xiǎn)以及保值的功能，這一時(shí)期的金價(jià)波動(dòng)往往較為劇烈。
　　黃金的保值功能，被視為應(yīng)對(duì)通脹的有效工具。一位負(fù)責(zé)紙黃金業(yè)務(wù)的銀行業(yè)人士表示，長(zhǎng)期來(lái)看，紙幣的購(gòu)買(mǎi)力是下降的，而黃金的購(gòu)買(mǎi)力是比較恒定的。
　　但是不要忘了，否定黃金價(jià)值的人也很不少。最著名的要數(shù)“股神”巴菲特，他的理由也很有趣，他說(shuō)，把全世界的黃金加在一起可以做成一個(gè)21公尺的立方體，以每盎司1750美元計(jì)算，這個(gè)立方體的總價(jià)值是9.6萬(wàn)億美元。這些錢(qián)可以買(mǎi)下美國(guó)所有的農(nóng)地，外加16個(gè)埃克森美孚石油公司，這樣還能剩下1萬(wàn)億美元。你可以深情地愛(ài)撫這個(gè)21公尺的黃金立方體，但是它不能給你帶來(lái)任何回報(bào)。有人問(wèn)他為什么還有這么多人去買(mǎi)黃金呢？他說(shuō)這叫“博傻”，就是看誰(shuí)比較傻。
　　耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武也強(qiáng)調(diào)“黃金無(wú)用論”。他認(rèn)為，黃金不同于工業(yè)金屬、土地和資本，幾乎沒(méi)有創(chuàng)造價(jià)值的能力。隨著人類(lèi)社會(huì)走向法制化、契約化，各類(lèi)證券保值能力會(huì)不斷增強(qiáng)，而黃金的金融屬性會(huì)隨之被大大削弱。
　　“黃金既不像糧食、石油是戰(zhàn)略資源，甚至連衣服、手機(jī)的重要性都達(dá)不到，你離了手機(jī)可能會(huì)覺(jué)得沒(méi)有辦法活了，但是離了黃金你會(huì)說(shuō)活不了嗎？”陳志武認(rèn)為，投資黃金只有炒作意義，從資產(chǎn)配置的角度看，無(wú)論是投資基金還是房產(chǎn)都比黃金更能長(zhǎng)久產(chǎn)生價(jià)值。
　　郎咸平則直言黃金不能保值，他說(shuō)，因?yàn)橐欢螝v史的淵源，使得很多中國(guó)人認(rèn)為黃金能保值，其實(shí)黃金沒(méi)有保值的功能，它本身就是一種金屬而已，而黃金的價(jià)格跌下來(lái)不一定都會(huì)漲上去。他認(rèn)為炒黃金一定要見(jiàn)好就收，千萬(wàn)不能戀戰(zhàn)，而且黃金只能做短期炒作，不可以做長(zhǎng)期保值。