□ 日照港股份有限公司夏麗
    港口是交通運輸的樞紐和全球綜合運輸網絡的重要節點，是國民經濟建設重要基礎設施和核心戰略資源。綜觀國內外成功的港口企業，資本運作是他們持續快速發展、高水平發展的共性特征。今后一個時期，我國沿海港口企業正處在一個大規模建設、高速發展的階段，要推動港口持續健康發展，必須進一步樹立資本運作理念，提高企業資本運作能力，為港口科學發展提供強有力地支撐。
    一、當前港口行業資本運作的現狀
    一是越來越多的港口企業開始利用證券市場融資。港口企業對資本市場的把握能力和對市場化手段的運用能力進一步增強，融資手段出現專業化、多樣化的趨勢。二是政府在港口資本運營的作用加大。省級、市級政府紛紛通過加大對港口航道、防波堤等公用設施投入、完善港口外部集疏運體系、減免費收等形式對港口大力扶持，有些政府還積極主導區域內港口間的重組與整合。三是航運企業通過合資合作等形式更多的參與到碼頭投資與經營當中。先行一步的市場化使航運企業在制度上的先發優勢已經開始轉化為資本的優勢。四是國內港口的并購整合已初現端倪。具有資本、規模和管理優勢的大港出于長遠戰略考慮，或政府為做大多強當地港口，提升港口綜合競爭力，有計劃、有步驟的戰略性并購大大增加。
    到目前為止，共有14家港口企業實現了部分或整體上市。同時，企業通過增發、配股、并購等方式加強上市后的資本運作，實現規模擴張。通過吸收合并、參股投資、成立合資公司等多種方式開展合資合作。取銀行借款、發行短期融資券、企業債券等方式籌集資金。采取發行短期融資券、企業債、中期票據、融資租賃、BOT項目融資等形式融資。如秦皇島港、連云港港、煙臺港、青島港、寧波港、湛江港、上海港、日照港等都曾經發行短期融資券，大連港發行企業債，上海港發行中期票據。
    盡管港口資本運作成效明顯，但是仍然存在一些問題。主要還存在以下問題：一是通過資本市場上市直接融資的難度較大。二是受地方政府管理的限制，加大了通過資本運作實現港口資源有效整合的難度。三是由于體制改革等因素在資本市場起步較晚，發展較慢的港口企業，對資本市場規律的把握和運用多種融資方式的水平還有待于進一步提高，融資的多元化進程還需要加快。
    二、日照港資本運作的實踐
    日照港是國家“六五”期間重點開發建設的新興沿海主樞紐港。日照港積極開展以上市融資為主要形式的資本運作，于2006年10月17日在上海證券交易所成功掛牌交易，成為股權分置改革以來山東登陸境內市場第一股。隨后，又成功發行分離交易可轉債、公司債等，7年7次資本運作累計融資70.8億元，成為證券市場再融資速度最快的上市公司。利用這些資金，港口加快建設了國內最大的20萬噸、30萬噸2個鐵礦石專用碼頭，在短短不到5年時間從無到有，從小到大，迅速成長為全國最大的鐵礦石進口港。
    此外，日照港在使用間接融資渠道方面也取得了新的進展。在向銀行貸款的過程中，根據貸款量較大的實際，采取與多家銀行開展銀企合作，增加授信額度后，采取議價的方式貸款降低融資成本。同時積極研究跟蹤國家最新的融資政策，分別在2005年、2007年和2008年三次發行短期融資券，累計募集資金33億元，利率大大低于市場利率。又委托信托公司開展信托融資，較同檔次貸款利率下降18%。最近，又抓住金融危機發生，市場資金充裕流動性增強，成功引入12　億元保險金，發行12億元中期票據和21億元短期融資券。日照港的成功運作正是近年來全國沿海港口企業充分利用資本市場，推動港口跨越發展的一個縮影。
    三、關于港口企業資本運作的幾點構想
    加強集團資金統管，為資本運作練好內功。抓住資金管理這個中心，加快資金集中化管理步伐，為集團資源整合優化配置創造條件。要通過成立結算中心、財務管理公司等形式，加強現金集中管理，促進內部資金融通，保障港口持續穩健運行。要通過統一信貸，在信貸方面引入競爭機制，避免對單一銀行的過分依賴，形成資金合力，降低融資成本，為港口企業在資本市場運作創造條件。
    加強境內外股票市場運作，更普遍的在資本市場上市。
    未上市的港口企業要合理設計上市方案，積極進行股份制改造，大力推行現代企業制度建設，并選擇恰當的市場和發行時機，推動股票上市，實現低成本、可持續的融資。已經上市的港口要建立和健全更加完善的現代企業制度，更加符合整體資產股份化、運作機制市場化、經營管理現代化的發展趨勢，設計長期的資本運作方案。通過定向增發、吸收換股等方式逐步將集團核心資產納入上市公司，做優做強上市公司。
    加強信貸和債券市場的多元化運作，拓寬集團融資渠道。
    密切關注國家貨幣政策和國際金融市場的動態，加強政策研究，及時采取提前還貸、借新還舊、發行債券、外幣融資等手段，優化集團的債務結構、利率結構、期限結構和幣種結構，降低財務成本。同時充分跟蹤把握國家債券市場發展的動態，統籌長期和短期債券市場，采用發行直接債務融資工具、融資租賃、信托融資等多元融資，拓展集團融資渠道，有效降低貸款利率，節約財務成本。
    四、加強戰略投資和合資合作，關注收購兼并
    從國外碼頭運營商的經驗來看，和黃、PSA、馬士基在全球范圍內進行的港口投資已經成為一種典型的成功模式。要保持暢通的融資渠道，關注收購兼并機會，抓住全球經濟和市場調整和港口業進入行業洗牌的時機，運用參股控股、聯合成立公司等形式，推動聯合重組，實現規模的快速擴張。