積極的財(cái)政政策，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展
　　穩(wěn)健的貨幣政策，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)缺陷自我修復(fù)
　　穩(wěn)定的利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向
　　何帆 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)
　　2013年中國(guó)上半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很詭異，2012年第四季度GDP增長(zhǎng)7.9%，因此大家都很樂觀，信心反轉(zhuǎn)。今年第一、二季度GDP增長(zhǎng)分別是7.7%和7.5%，增速開始下滑，改變了市場(chǎng)之前的樂觀看法。
　　PMI做為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的先行指標(biāo)，中采和匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示，大部分企業(yè)在最近幾個(gè)月中一直在榮枯線以下，相對(duì)大中企業(yè)，小企業(yè)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。
　　除了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融市場(chǎng)也是一片蕭條。中國(guó)股市指數(shù)在下挫，美國(guó)股市指數(shù)和日本股市指數(shù)卻在上漲，因此很難看出到底是誰爆發(fā)了金融危機(jī)。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入下行時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)之前的高增長(zhǎng)，也不會(huì)出現(xiàn)2008年經(jīng)濟(jì)刺激后的高增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本變量已經(jīng)開始變化，之前9-10%的增速已經(jīng)下降到7-8%。
　　風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期累積的結(jié)果
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期出現(xiàn)了比較大的變化，加上國(guó)外的唱空聲音，現(xiàn)在大家都很悲觀，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)硬著陸跡象，出現(xiàn)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的概率還是很小。
　　中國(guó)并不是說沒有風(fēng)險(xiǎn)，所有人都注意到的風(fēng)險(xiǎn)就不是風(fēng)險(xiǎn)，沒有人注意到的風(fēng)險(xiǎn)才是風(fēng)險(xiǎn)。如20世紀(jì)90年代時(shí)，美國(guó)專家認(rèn)為中國(guó)會(huì)爆發(fā)銀行危機(jī)，現(xiàn)在美國(guó)和歐洲銀行破產(chǎn)了，中國(guó)銀行(601988,股吧)還是好好的。
　　現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，發(fā)展非常困難，是短中長(zhǎng)因素和外部環(huán)境共同交織的結(jié)果。
　　2012年第四季度財(cái)政支出同比增速僅為4.6%，前三季度累計(jì)支出同比增速為21%，以往12月份的財(cái)政支出同比其它月份要高很多，財(cái)政支出下降對(duì)經(jīng)濟(jì)影響會(huì)有一到兩個(gè)季度滯后期。2013年一季度消費(fèi)同比增速從2012年12月份15.9%下跌到2.9%，大家低估了中央打擊公款消費(fèi)的影響。
　　6月20日，中國(guó)爆發(fā)“mini版”人工制造的金融危機(jī)，央行在不正確的時(shí)間，做了一件正確的事情�！�6.20錢荒”事件之后，大家對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)擔(dān)心的同時(shí)，也增加了對(duì)金融體系的擔(dān)憂，以上可理解為今年前兩季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)短期因素。
　　2008-2009年四萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策后遺癥，對(duì)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)下行也負(fù)有不可推卸的責(zé)任。正確承認(rèn)四萬億出現(xiàn)的問題，避免后來政府犯同樣的錯(cuò)誤，但沒有四萬億，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能早就出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，甚至是社會(huì)危機(jī)。
　　產(chǎn)能過剩、地方債、影子銀行都與四萬億有關(guān)，四萬億不是一個(gè)刺激的財(cái)政政策，而是一個(gè)擴(kuò)張性的貨幣政策。當(dāng)時(shí)中央財(cái)政投資也就一萬多億，剩余的讓銀行放貸。
　　2006年，中央政府對(duì)地方政府管得很嚴(yán)，央行和銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行監(jiān)管也是很嚴(yán)，但突然間基本上大撒手。2009年銀行一年信貸規(guī)模增加十萬億，一家股份制銀行在2009年建行20周年，當(dāng)年貸款規(guī)模比以往19年貸款總額還要多，這樣就加劇了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)惡化，是經(jīng)濟(jì)下滑的中期因素。
　　2008-2009年經(jīng)濟(jì)黃金時(shí)代已經(jīng)過去，依靠投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)不可持續(xù)，未來大規(guī)模投資活動(dòng)會(huì)越來越少，這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式會(huì)對(duì)現(xiàn)在和未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。過去注重實(shí)物投資，現(xiàn)在應(yīng)該轉(zhuǎn)向注重人力資本投資，轉(zhuǎn)變投資主體，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　新興經(jīng)濟(jì)體黃金發(fā)展時(shí)期吸引了大量外資進(jìn)入新興市場(chǎng)，現(xiàn)在新型經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)加速，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元走強(qiáng)的形勢(shì)下，外資開始撤離新興經(jīng)濟(jì)體，國(guó)外一片唱空中國(guó)聲音。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)黃金時(shí)代已經(jīng)過去，正在步入緩慢增長(zhǎng)階段，在保持7.5%穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)候，應(yīng)該實(shí)施經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，保持十年時(shí)間，在二十一世紀(jì)中葉，中國(guó)或?qū)⒉饺胫械仁杖雵?guó)家水平。
　　多管齊下助經(jīng)濟(jì)走出低迷
　　面對(duì)各式各樣的問題，財(cái)政政策、貨幣政策、利率市場(chǎng)化，是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)改革的重點(diǎn)，進(jìn)而逐步轉(zhuǎn)變持續(xù)低迷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)要繼續(xù)使用積極的財(cái)政政策，一般情況下，按五年計(jì)劃的財(cái)政政策計(jì)劃而言，第三年投資往往會(huì)比較高，一方面是換屆，另一方面是項(xiàng)目長(zhǎng)期投資，所以投資總量并沒有增加。棚戶區(qū)改造、鐵路投資、信息化、新能源、環(huán)保、城鎮(zhèn)化等公共項(xiàng)目還有進(jìn)一步投資的機(jī)會(huì)，對(duì)原有項(xiàng)目改造升級(jí)，減少產(chǎn)能過剩，將帶來大量新的投資機(jī)遇。
　　堅(jiān)持財(cái)政政策的同時(shí)還要加強(qiáng)對(duì)貨幣政策調(diào)整，創(chuàng)造穩(wěn)定的金融市場(chǎng)。有人說通貨膨脹又要到3%，今年通貨膨脹到3%的概率不大，通貨膨脹不會(huì)出現(xiàn)問題是大宗商品價(jià)格，不會(huì)回到2008年巔峰值。
　　解決貨幣政策問題，不能單純依賴貨幣市場(chǎng)，金融市場(chǎng)上很多問題還是出現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如銀行不給中小企業(yè)貸款，這個(gè)問題不是銀行能夠解決的，還有全民投資房地產(chǎn)，只用堵的辦法是解決不了問題的。解決金融問題就要像大禹治水一樣，從大的方向疏導(dǎo)，解決問題，要引導(dǎo)大家進(jìn)行投資。
　　貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定是銀行利率市場(chǎng)化的根基，銀行貸款下限放開之后，中國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)一步推動(dòng)，中國(guó)在朝著利率市場(chǎng)化方向前進(jìn)，走得還是很慢。如果走的太快，把存款的上限放開，中國(guó)的銀行可能會(huì)遇見比較大的麻煩。由于利率差存在，在沒有其它投資機(jī)會(huì)情況下，銀行賺錢太容易了。美國(guó)利率市場(chǎng)化之后，利率是在下降，中國(guó)利率市場(chǎng)化之后，利率會(huì)上行。
　　過去銀行資金成本是很便宜的，中國(guó)利率一直被壓制，如果利率市場(chǎng)化之后，銀行間競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來越激烈。80年代美國(guó)利率市場(chǎng)化之后，伴隨的是大批銀行破產(chǎn)，中國(guó)市場(chǎng)不能接受這樣的情況。通過大額存單利率自由浮動(dòng)，推動(dòng)銀行間市場(chǎng)存款利率水平上升，檢驗(yàn)銀行接受程度，最后才是把存款利率上限完全取消。
　　在推動(dòng)利率市場(chǎng)化時(shí)，央行計(jì)劃在2015年開放資本賬戶，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是最危險(xiǎn)時(shí)點(diǎn)。
　　2015年之前，央行是否有信心把銀行現(xiàn)在暴露出來的影子銀行和地方債全部解決，2015年之前，中國(guó)銀行業(yè)暴露出來的是更多的問題，傳出來的是更多的壞消息。2015年資本賬戶放開就是突然開閘放水，到時(shí)國(guó)內(nèi)民眾出于分散風(fēng)險(xiǎn)考慮，進(jìn)行海外投資，中國(guó)3.5萬億外匯儲(chǔ)備不一定夠用，如果開放資本賬戶，2015將是我們最糟糕的一年。
　　在此之前，國(guó)際貨幣基金組織和中國(guó)人民銀行聯(lián)合舉辦的“金融穩(wěn)定監(jiān)測(cè)與管理：來自FSAP的經(jīng)驗(yàn)和改進(jìn)FSAP的建議”高層研討會(huì)，日韓代表、歐洲代表都表示要小心風(fēng)險(xiǎn)。
　　積極的財(cái)政政策，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展；穩(wěn)健的貨幣政策，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)缺陷自我修復(fù)；穩(wěn)定的利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向。