2013年下半年散貨市場表現超預期，積極因素2014年有望持續。
　　2013年BDI全年均值1214點，同比提升32%，年內峰值高達2337點，創近三年新高從彈看，散貨市場反彈力度較超預期，BDI上半年均值為843點，下半年躍升1585點，相比上半年增長近90%，復蘇力度超預期。散貨船中大船的漲幅和恢復彈相對較大，BCI和BPI2013年均值分別同比提升36%和24%，而代表靈便型船的運價指數BSI和BHSI同比提升約9%。
　　散貨市場，尤其是大船2013年下半年表現超預期的主要原因是：
　　1、供給端增速見底。經過近五年的消化上一輪牛市海量訂單的交付壓力逐步減小，行業運力增速快步滑落。
　　2、需求端“短期刺激”拉動需求高增長。
　　受中國“保增長”策拉動，2013年下半年中國PMI持續好轉，拉動大宗品運輸需求旺盛。在供需兩方面因素刺激下行業產能利用率“邊際改善”效果突出，BDI在2013年下半年迎大幅反彈。
　　我們認為“供給增速下移”以及“需求短期刺激”的積極因素在2014年有望持續，散貨市場景氣度繼續上揚，我們對2014年的BDI看高一線。
　　其中由于運力交付減少，供給增速有望進一步下移在中國經濟“穩增長”策基調以及“庫存周期”的作用下需求短期刺激仍有望出現。
　　集運市場仍呈現結構過剩，主要航線運價仍顯弱勢。
　　2013年SCFI綜合指數為1076點，同比下滑13.5%。其中SCFI歐洲航線和美西航線運價分別為1084/TEU和2033美元/FEU，同比下滑20%和11%。大船8000TEU+的大量交付運力增長20%+導主航線仍運力過剩，船東依賴較高的集中度，通過不斷提價2012年7次、2013年6次提價獲取運價短暫回升，但供需基本面惡化仍導運價同比下滑。
　　雖然需求面在海外經濟好轉情況下有所復蘇，但由于大船運力增速仍較快邊際放緩，我們認為2014年主航線運力過�；�本面仍存在，但在行業集中度進一步提升P3聯盟，G6聯盟、且聯盟以“盈利為先”的情形下，預計運價穩定度高于2013年，運價有望同比回升。
　　油運市場——VLCC旺季表現超預期，預計2014年繼續邊際改善。
　　TD3航線2013年全年平均TCE約為1.25萬美元/天，同比提升7.3%，在旺季和事件催化下，四季度達3.6萬美元/天。由于運力淘汰超預期，行業產能利用率2014年將迎拐點，預計盈利有明顯改善。
　　我們相對看好2014年的干散貨運輸市場，并提示關注海外經濟復蘇超預期對集運市場的影響。關注中遠航運、招商輪船、中海集運。