5年來眼巴巴地指望成為行業(yè)上市第一股，卻在IPO重啟前黯然退場，中郵速遞的意外舉動讓人大跌眼鏡。
 
　　2013年12月27日，中國證監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布了《2013年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單》，中國郵政速遞物流股份有限公司(以下簡稱“中郵速遞”)赫然在列，中止審查時間為12月20日。同一天，中郵速遞也在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，公司正式撤回IPO上市申請材料。對于撤回IPO的原因，中郵速遞在官方公告中僅表示這是主動應(yīng)對市場競爭的決策。
 
　　據(jù)記者了解，中郵速遞內(nèi)部已決定實施戰(zhàn)略調(diào)整，即將組織架構(gòu)由原來的母子公司制調(diào)整為更適合網(wǎng)絡(luò)型企業(yè)特點的總分公司制;同時對直營區(qū)域范圍、管理層級進(jìn)行市場化調(diào)整。而考慮到實施上述重大調(diào)整將影響上市進(jìn)程，公司方面選擇撤回IPO。不過，據(jù)接近中郵速遞高管層的業(yè)內(nèi)人士介紹，中郵速遞此舉并不意味著放棄再闖資本市場的可能。而中郵速遞也明確表示，待上述戰(zhàn)略調(diào)整到位后，將根據(jù)市場環(huán)境變化，再擇機(jī)進(jìn)入資本市場。
 
　　從表面來看，有“快遞國家隊”之稱的中郵速遞是主動退出IPO，但在業(yè)內(nèi)人士看來，實則是其自身發(fā)展境況的式微，以及整個快遞行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的倒逼。
 
　　近幾年來，在“四通一達(dá)”(申通、圓通、中通、匯通、韻達(dá))和順豐等民營快遞的沖擊下，中郵速遞在快遞行業(yè)中的市場份額不斷下滑，而隨著價格戰(zhàn)的愈演愈烈，中郵速遞在這個時間點謀求上市，勢必面臨市場份額和利潤不可兼得的窘境，上市恐將得不償失。另外，快遞行業(yè)的上市潮傳聞已久，除中郵速遞外，圓通、韻達(dá)也相繼發(fā)布了IPO計劃，但至今尚無一家如愿上市。整個行業(yè)存在的競爭不規(guī)范、盈利能力低、管理模式混亂等問題，成為橫亙在中郵速遞及其他快遞企業(yè)上市路上的絆腳石。
 
　　有分析人士指出，中郵速遞現(xiàn)在退出IPO是對的，目前的市場環(huán)境并不適合快遞公司上市，更成熟的上市時機(jī)應(yīng)是兩年后。
曲折的上市路
 
　　中郵速遞的上市歷程一直充滿坎坷。
 
　　早在2008年，中國郵政集團(tuán)為了實現(xiàn)郵政競爭性業(yè)務(wù)和普遍服務(wù)業(yè)務(wù)的分業(yè)經(jīng)營，啟動了速遞物流業(yè)務(wù)專業(yè)經(jīng)營改革，將原中國速遞服務(wù)公司更名為中國郵政速遞物流公司，將其作為管理全國郵政速遞物流業(yè)務(wù)的平臺。2009年，中國郵政集團(tuán)又將郵政集團(tuán)及各省郵政公司所屬的速遞物流專業(yè)相關(guān)資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)給該平臺。2010年6月，中國郵政速遞物流公司完成股份制改造，正式成立中郵速遞，主營速遞和物流兩大業(yè)務(wù)。
 
　　2011年8月，中郵速遞在正式成立僅一年后，就向證監(jiān)會提交了IPO申請。按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》要求，發(fā)行人自股份公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。而中郵速遞正是因為得到了國務(wù)院的“尚方寶劍”，才得以于2012年5月4日順利通過了證監(jiān)會發(fā)審委的審核。
 
　　根據(jù)其招股書申報稿顯示，中郵速遞擬發(fā)行不超過40億股，發(fā)行后股本不超過120億股，計劃融資99.7億元，用于南京集散中心及航空快速網(wǎng)主要集散中心等項目的建設(shè)。當(dāng)時業(yè)界有分析認(rèn)為，在國家有關(guān)部門的關(guān)照下，如果不出意外，中郵速遞將成為國內(nèi)快遞第一股。
 
　　但事與愿違，在順利過會后，中郵速遞在證監(jiān)會發(fā)起的財務(wù)專項檢查中，卻因未按時提交自查報告被中止審查(編者注：中止審查是指在申請人涉嫌違法違規(guī)被調(diào)查尚未結(jié)案;被證監(jiān)會依法采取監(jiān)管措施尚未解除;對有關(guān)法律法規(guī)需要進(jìn)一步明確具體含義，須請求有關(guān)機(jī)關(guān)作出解釋;申請人主動要求中止審查等情況下，應(yīng)當(dāng)作出中止審查的決定。當(dāng)上述情形消失后，即可恢復(fù)審查)。當(dāng)時，處在輿論中心的中郵速遞被指存在重組改制方案帶來關(guān)聯(lián)交易的隱患，其招股說明書也因有4家子公司未經(jīng)審計納入2011年報，而被指存在審計漏洞。更為糟糕的是，在中郵速遞被“中止審查”后，證監(jiān)會的IPO審核大門在當(dāng)年10月關(guān)閉，這讓中郵速遞的上市之路顯得模糊不清。
 
　　2013年7月，中郵速遞在按時提交財務(wù)自查報告，并進(jìn)行一系列整改后，重新回歸到“通過發(fā)審會”狀態(tài)。彼時，中郵速遞副總裁金任群對外表示，現(xiàn)在只待IPO開閘，中郵速遞上市就水到渠成。
 
　　但誰都未能想到的是，在證監(jiān)會宣布IPO將在2014年1月重啟之前，中郵速遞的“快遞第一股”之夢破滅了。
行業(yè)倒逼
 
　　從中郵速遞的解釋來看，“應(yīng)對市場競爭”是其選擇撤銷IPO的關(guān)鍵因素，而在業(yè)內(nèi)人士看來，來自民營快遞的巨大沖擊，以及不斷加碼的價格戰(zhàn)對其上市前景的不利影響，已倒逼其不得不重估入市的可行性。
 
　　作為背靠郵政集團(tuán)的國有快遞公司，中郵速遞曾一度是快遞業(yè)的霸主，但隨著電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展，嗅覺敏銳的民營快遞借機(jī)崛起，國企作風(fēng)的中郵速遞開始被后者彎道超車。據(jù)國家郵政局統(tǒng)計，在2009年-2011年內(nèi)，全國規(guī)模以上快遞企業(yè)營收增幅分別達(dá)17.3%、20.0%、31.9%，而中郵速遞在同一時期的對應(yīng)增幅分別只有14.51%、12.88%、16.36%，連續(xù)三年低于行業(yè)平均水平。
 
　　不僅如此，近兩年來，在資本推動下的快遞業(yè)大打價格戰(zhàn)，以低價和效率著稱的民營快遞更是如魚得水，迅速壯大，而給人高價格、低服務(wù)印象的中郵速遞卻不斷式微，市場份額屢屢失守。雖然在價格戰(zhàn)的逼迫下，中郵速遞也通過降價推出經(jīng)濟(jì)型快遞品牌“e郵寶”，以及拓展電商用戶等手段進(jìn)行市場化轉(zhuǎn)型，但依然無法改寫市場大局。
 
　　據(jù)統(tǒng)計，“四通一達(dá)”、順豐等民營快遞已占據(jù)中國快遞市場80%以上的份額，中郵速遞的市場占比可能已不足10%。有分析人士指出，以民營快遞所主導(dǎo)的價格戰(zhàn)已導(dǎo)致整個行業(yè)競爭升級，未來兩年內(nèi)，價格戰(zhàn)仍將繼續(xù)在快遞業(yè)肆虐。
 
　　一方面是不斷下滑的市場份額;另一方面是愈演愈烈的價格大戰(zhàn)，中郵速遞如果在這個節(jié)點上市，必然面臨市場份額與業(yè)績的兩難選擇。有分析人士就向本刊記者指出，如果上市，中郵速遞就需要規(guī)范化經(jīng)營，在價格戰(zhàn)等市場策略方面將受到諸多限制，這勢必會引發(fā)業(yè)務(wù)量下降，造成業(yè)績難看，繼而影響上市融資，這與其自身發(fā)展戰(zhàn)略相悖。更重要的是，如果不能融入市場參與價格戰(zhàn)，即便上市，其未來的競爭力也會大打折扣。
 
　　除上述原因外，久未解決的體制之困也是拖累中郵速遞上市進(jìn)程的大問題，這也是其撤銷IPO的目的所在。
 
　　一直以來，中郵速遞內(nèi)部都是母子公司架構(gòu)，表面上看，各地速遞物流業(yè)務(wù)的資產(chǎn)在分拆后都納入中郵速遞旗下，但實際上各省的速遞物流公司還是各自為政，這造成中郵速遞至今無法提升全網(wǎng)的運(yùn)營效率和統(tǒng)一服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，這令其競爭力大打折扣。
 
　　而此番中郵速遞以退市為代價，將原來的母子制架構(gòu)改為總分公司制的決定，也得到了業(yè)界的認(rèn)可。中國快遞咨詢網(wǎng)首席顧問徐勇認(rèn)為，總分公司制可以減少管理層級，有利于進(jìn)行扁平化管理。國家郵政局發(fā)展研究中心一位不愿透露姓名的研究員也表示，這一調(diào)整有利于中郵速遞建立對市場更加靈活的反應(yīng)機(jī)制，對其市場轉(zhuǎn)型有很大幫助。 
　　上市條件不成熟
 
　　在業(yè)界看來，中郵速遞臨門一腳中止IPO，不僅意味著其99.7億元的龐大募資計劃化為泡影，五年來為上市所做的巨額投入也階段性落空。更重要的是，其退市背后也凸顯出目前整個快遞行業(yè)上市條件和環(huán)境的不成熟。
 
　　近幾年，在電商業(yè)務(wù)激增的大背景下，我國快遞業(yè)的發(fā)展突飛猛進(jìn)，頻頻受到資本青睞，但快遞企業(yè)在業(yè)務(wù)量猛增的同時，卻面臨著毛利率水平偏低的殘酷現(xiàn)實。另外，隨著實力強(qiáng)大的外資快遞公司加速進(jìn)軍國內(nèi)市場，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，國內(nèi)快遞企業(yè)不得不燒錢進(jìn)行跑馬圈地，由此造成了巨大的資金缺口，而上市融資也就成為了唯一的解決方法。
 
　　自去年開始，快遞企業(yè)與資本的聯(lián)姻明顯加速——去年2月，全峰快遞獲得力鼎資本等三家私募機(jī)構(gòu)(PE)的2億元投資;5月，中通速遞宣布獲得紅杉國際等PE提供的3000萬美元資金;8月，有著“貴族快遞”之稱的順豐速運(yùn)也宣布獲得中信資本等的投資;除此之外，圓通、韻達(dá)也都相繼傳出上市消息。
 
　　有快遞公司高管表示，風(fēng)投一旦進(jìn)入，就意味著公司必須走上市“這條不歸路”，但是，整個行業(yè)在商業(yè)模式、管理方法等方面的不規(guī)范，與上市要求還相差甚遠(yuǎn)。
 
　　一位申通高層就向《IT時代周刊》表示，快遞公司上市，必須達(dá)到80%以上的直營率，但目前幾大民營快遞企業(yè)加盟店數(shù)量都在99%以上，如果要上市，就必須增加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，讓加盟店轉(zhuǎn)為自營店，以便順利通過證監(jiān)會審核，而這將耗費(fèi)大量的資金和時間成本，對民營快遞來說難度不小。
 
　　另外，加盟制所導(dǎo)致的企業(yè)內(nèi)部管理混亂，尤其是去年11月圓通旗下加盟企業(yè)造成的“毒快遞”事件后，監(jiān)管部門對快遞公司內(nèi)控風(fēng)險措施的審核無疑將更加嚴(yán)格，這也讓快遞企業(yè)的上市之路更加舉步維艱。
 
　　除經(jīng)營模式問題外，快遞行業(yè)還存在收件不驗視、分揀太野蠻、面單私販賣、派件態(tài)度差，以及行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)嚴(yán)重滯后等問題。
 
　　徐勇表示，目前整個快遞行業(yè)都面臨著轉(zhuǎn)型升級難題，并不適合快遞公司上市。中郵速遞在這個時間節(jié)點退出IPO，是明智的選擇。天愷咨詢高級合伙人文友還指出，中郵速遞如果想在未來順利上市，現(xiàn)在還必須調(diào)整關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)剝離，尤其是厘清與郵務(wù)平臺的業(yè)務(wù)問題。