截至2月11日，CFTC棉花總持倉(cāng)為220066手，較上月同期減少9841手，整體仍在20萬(wàn)~30萬(wàn)的持倉(cāng)水平區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，未出現(xiàn)明顯異動(dòng)。指數(shù)基金凈多頭寸延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，暗示偏重中長(zhǎng)期趨勢(shì)的指數(shù)基金對(duì)美棉后市做多熱情降低，而傳統(tǒng)基金凈多頭寸維持在3萬(wàn)手附近波動(dòng)，基金對(duì)短期美棉看多熱情未明顯消退。進(jìn)入3月，市場(chǎng)或開(kāi)始關(guān)注美植棉面積的變化，在當(dāng)前高棉價(jià)刺激下，預(yù)計(jì)種植面積或增加，為市場(chǎng)注入潛在利空因素。且隨著中國(guó)控制進(jìn)口配額，雖然美棉周度出口和裝運(yùn)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，但未來(lái)消費(fèi)能否維持強(qiáng)勁存疑。從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)收儲(chǔ)政策退出，超600萬(wàn)噸的儲(chǔ)備棉將流入市場(chǎng)，一旦內(nèi)外棉價(jià)格實(shí)現(xiàn)接軌，進(jìn)口棉優(yōu)勢(shì)將不再，國(guó)際棉市供大于求的格局或進(jìn)一步加劇，這也是遠(yuǎn)期棉價(jià)疲軟的原因。而短期美棉逐步逼近90~100的阻力區(qū)間，預(yù)計(jì)3月份也將以偏弱震蕩為主。
　　業(yè)內(nèi)人士分析，美棉即將進(jìn)入炒作種植面積階段，雖短期出口和裝船數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，但中國(guó)控制進(jìn)口配額和棉價(jià)逼近上方阻力位，指數(shù)基金凈多頭寸下滑和傳統(tǒng)基金凈多頭寸進(jìn)入震蕩觀望，美棉潛在利空因素開(kāi)始積累，預(yù)計(jì)3月份美棉或偏弱震蕩。國(guó)內(nèi)方面，收儲(chǔ)將于3月底結(jié)束，短期價(jià)差來(lái)看，交儲(chǔ)仍是較佳選擇，隨著消費(fèi)旺季逐步到來(lái)和進(jìn)口配額的收緊，短期供應(yīng)或呈偏緊態(tài)勢(shì)，但國(guó)家公布疆棉直補(bǔ)細(xì)則，在政府主導(dǎo)未來(lái)內(nèi)外棉價(jià)格逐步接軌的目標(biāo)下，中長(zhǎng)期棉價(jià)仍將承壓回落。在倉(cāng)單資源日益偏緊的憂慮下，主力合約1405雄踞于2萬(wàn)關(guān)口附近，技術(shù)面亦維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，短期仍存上攻可能，而20400元/噸的收儲(chǔ)價(jià)和國(guó)儲(chǔ)巨大的庫(kù)存亦成為其反彈阻力。遠(yuǎn)期來(lái)看，直補(bǔ)政策的推進(jìn)暗示收儲(chǔ)即將退出舞臺(tái)，內(nèi)外棉價(jià)差的回歸進(jìn)程將延續(xù)，遠(yuǎn)期棉價(jià)仍將承壓。綜合判斷，3月份CF1405或呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩市，投資者觀望或區(qū)間波段操作，預(yù)計(jì)震蕩區(qū)間為19800~20500，謹(jǐn)防政策面的風(fēng)險(xiǎn)。