香港、倫敦、法蘭克福,越來(lái)越多的地區(qū)開(kāi)始加入成為人民幣離岸中心的競(jìng)爭(zhēng)中,他們都?xì)g迎內(nèi)地企業(yè)到當(dāng)?shù)匕l(fā)行人民幣債券,以便將這種人民幣產(chǎn)品作為其 “國(guó)際金融中心”頭銜上的一個(gè)印章。
　　這反映出人民幣未來(lái)成為國(guó)際貨幣的潛力得到認(rèn)可。近期人民幣匯率連降,引起市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂,這可能會(huì)削弱內(nèi)地企業(yè)赴境外發(fā)債的熱情。
　　不過(guò),據(jù)近日英國(guó)廣播公司網(wǎng)站報(bào)道稱,盡管近期人民幣出現(xiàn)貶值,但西方爭(zhēng)奪人民幣離岸中心的斗爭(zhēng)還會(huì)繼續(xù)下去,甚至可能進(jìn)一步加劇。
　　建行有關(guān)人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,該行法蘭克福分行已提出首次在德國(guó)發(fā)行人民幣債券,并在法蘭克福交易所上市的建議,報(bào)總行批準(zhǔn)后已經(jīng)正式啟動(dòng)。
　　境外發(fā)債成本更低
　　匯豐數(shù)據(jù)顯示,1月份 (離岸人民幣)CNH債券的整體收益率為0.62%;由于短期供應(yīng)是往年同期的3倍,債券利率平均上漲了8個(gè)基點(diǎn);高風(fēng)險(xiǎn)垃圾債的利率保持穩(wěn)定。
　　去年四大行在臺(tái)灣地區(qū)發(fā)行的寶島債,3年期利率普遍在3%左右。中行此前在新加坡發(fā)行的獅城債,2年期債券到期收益率為3.30%,5年期債券到期收益率為4.0%。工行在倫敦發(fā)行的人民幣債券,3年期收益率為3.3%,5年期收益率為3.7%。
　　對(duì)比近期的國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)利率,企業(yè)債券短融票面利率基本在4%~5%,中長(zhǎng)期票面利率到8%。當(dāng)然是離岸市場(chǎng)發(fā)行債券的成本更低,這是離岸人民幣市場(chǎng)吸引國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)債的主要原因。
　　點(diǎn)心債之所以受歡迎,人民幣升值預(yù)期也是一個(gè)原因。各大國(guó)際投行的研究報(bào)告均認(rèn)為,人民幣將持續(xù)升值,盡管各家預(yù)測(cè)幅度不一,但平均在5%左右。在升值之外,再加約3%的息率,投資者的整體回報(bào)有望在8%之上。
　　不過(guò),從2014年2月中旬開(kāi)始,人民幣對(duì)美元突然出現(xiàn)貶值走勢(shì),不到兩周的時(shí)間,人民幣下跌809個(gè)基點(diǎn),貶值幅度達(dá)到1.33%。而香港離岸人民幣即期匯率下挫幅度更大,自2月18日起,5個(gè)交易日共計(jì)下跌1%。
　　中金公司發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為,匯率貶值可提高出口競(jìng)爭(zhēng)力,有利于制造業(yè),惠及中低收入階層,但貶值將提高進(jìn)口成本,不利于高檔消費(fèi)和重工業(yè);此外,匯率貶值也會(huì)增加私人部門外債的償付成本,不利于房地產(chǎn)等過(guò)去在境外融資多的行業(yè)。
　　從近年來(lái)的發(fā)行情況看,寶龍地產(chǎn)等多家公司都在香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券,房地產(chǎn)企業(yè)的資金需求仍很旺盛。
　　人民幣突然出現(xiàn)的貶值,可能會(huì)壓抑了境外投資者的購(gòu)債熱情,“近期有的企業(yè)來(lái)港發(fā)債,由于認(rèn)購(gòu)不理想,在縮減規(guī)模。”一位市場(chǎng)人士認(rèn)為,盡管如此,這種現(xiàn)象只是暫時(shí),人民幣匯率長(zhǎng)期來(lái)看具有升值空間。
　　離岸中心爭(zhēng)奪升級(jí)
　　德國(guó)法蘭克福有望成為下一個(gè)人民幣離岸中心。上述建行有關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,該行法蘭克福分行已提出首次在德國(guó)發(fā)行人民幣債券,并在法蘭克福交易所上市的建議,報(bào)總行批準(zhǔn)后已經(jīng)正式啟動(dòng)。
　　“由于德國(guó)是中國(guó)在歐盟最大的貿(mào)易伙伴,法蘭克福是歐洲央行所在地,是歐元區(qū)的金融中心,2013年以來(lái)顯著加快了申辦人民幣離岸中心的步伐。”上述建行人士稱,如能成為首家在歐元區(qū)大本營(yíng)的德國(guó)市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券的中資銀行,將有力地推動(dòng)和促進(jìn)德國(guó)乃至歐元區(qū)離岸人民幣市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展,也大大有利于提升銀行在人民幣國(guó)際化中的地位和作用。
　　此外,瑞士經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)JohannSchneider-Ammann(施奈德-阿曼)去年也曾在北京表示,瑞士計(jì)劃與倫敦、法蘭克福和巴黎競(jìng)爭(zhēng),成為歐洲的一個(gè)離岸人民幣交易中心。
　　國(guó)際金融問(wèn)題專家、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,各地爭(zhēng)取成為人民幣離岸中心是為了提升其各自的金融中心地位,但人民幣要成為國(guó)際貨幣不可能靠一個(gè)或幾個(gè)離岸中心就能獲得成功,而是取決于內(nèi)因,即中國(guó)本身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“未來(lái)的人民幣金融中心一定是上海或北京,而非香港或其他的離岸中心。”
　　招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮也認(rèn)為,只有國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,離岸市場(chǎng)才會(huì)發(fā)展壯大。國(guó)內(nèi)和境外兩個(gè)因素是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面,二者相互促進(jìn),并且必然是境內(nèi)的發(fā)展帶動(dòng)境外。
　　人民幣被接受程度是關(guān)鍵
　　“人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵并不在于回流渠道建設(shè),而是人民幣被接受的程度。這一方面取決于人民幣獲得、結(jié)算的便利程度,另一方面取決于人民幣匯率的穩(wěn)定性。人民幣持續(xù)的升值預(yù)期會(huì)使它更多作為一種資產(chǎn)被投資者持有,而不會(huì)被借款人借入。在離岸市場(chǎng),如果人民幣不能夠形成一個(gè)有存有貸的相對(duì)平衡的市場(chǎng),而是靠回流國(guó)內(nèi)來(lái)實(shí)現(xiàn),則人民幣國(guó)際化的功能就并沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)。”趙慶明認(rèn)為。
　　由此來(lái)看,近期人民幣匯率出現(xiàn)波動(dòng),對(duì)推動(dòng)人民幣國(guó)際化未嘗不是一個(gè)正面信息。央行副行長(zhǎng)胡曉煉3月5日在參加全國(guó)“兩會(huì)”期間對(duì)媒體表示,目前全球很多地方希望成為海外人民幣交易中心,關(guān)鍵是看貿(mào)易投資方面是否能更多地使用人民幣,看是否提供多樣化的人民幣產(chǎn)品。海外人民幣交易中心除了為本地的民眾和企業(yè)服務(wù),還應(yīng)能為其他地區(qū)在貿(mào)易投資方面更多地使用人民幣服務(wù)。“人民幣國(guó)際化進(jìn)程取決于市場(chǎng)需求和整個(gè)改革的向前推進(jìn),當(dāng)前人民幣匯率波動(dòng)是正常的,對(duì)正常的波動(dòng)不必?fù)?dān)心。”
　　即使人民幣匯率貶值,短期內(nèi)會(huì)影響到境外人民幣債券的發(fā)行,但從長(zhǎng)期來(lái)看,正常的波動(dòng)并不會(huì)對(duì)債券發(fā)行產(chǎn)生太大的影響。“境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行人民幣債券,主要是吸收當(dāng)?shù)氐娜嗣駧刨Y金,當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)肯定是有人民幣的真實(shí)用途,如果他買入和賣出債券都是用的人民幣,那么匯率對(duì)它就不會(huì)有太大影響,只有當(dāng)他換成本幣時(shí)才會(huì)受到匯率的影響。”劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。