一季度預報業績大幅增長
　　中遠航運2014年一季度營業收入同比下滑4%至16.7億元，主要是運量和周轉量分別同比減少9%和5%所致。歸屬于母公司凈虧損1312萬元，相比去年同期虧損的4507萬元，盈利大幅提升71%，但低于實現盈利的預期。公司盈利增幅大，一是因散貨船航運市場明顯回暖，平均運價有較大改善;二是因為公司航行率上升8%，船舶成本相對降低。環比來看，相比去年四季度17.8億元的收入和7978萬元的凈利，2014年一季度收入和凈利分別減少6%和116%。主要因BDI季節性所致，一季度處于全年低位，四季度在高位。
　　發展趨勢
　　中遠航運的業務分為大型設備貨(運價與BDI相關性小)和其他散貨(運價與BDI相關性大)兩部分，我們估算占收入的比例分別為45%和55%，就公司與BDI相關的運價而言，我們預測2014-15年伴隨著干散貨市場走出低谷將有明顯恢復。2014年二季度BDI將緩慢回暖，下半年旺季將加速上漲，全年均值在1600點(2013年1200點)。不過公司的船型偏小，因此運價走勢將與BHI(靈便型船運價)更加相關，彈性低于大船型。我們預計公司二季度將實現盈利，下半年表現更好。
　　盈利預測調整
　　我們預測伴隨著干散貨市場的復蘇，公司的各個船型的期租水平均有10%以內的復蘇，從而帶動公司2014-15年的凈利潤分別提升到1.6億和3.07億的水平，對應每股盈利0.1元和0.18元，2014-15年的收入中每年包含1個億的拆船補貼。
　　估值與建議
　　公司目前估值對應2014年1倍市凈率和34倍市盈率，暫維持“中性”評級。若BDI帶動公司船型的期租水平超預期，則將帶來股價的機會。