據(jù)英國金融時(shí)報(bào)報(bào)道，英國渣打銀行行政總裁冼博德日前撰文稱，中國經(jīng)濟(jì)不會因債務(wù)問題導(dǎo)致硬著陸，在增長結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)變的同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的根本驅(qū)動力仍然強(qiáng)勁。
　　當(dāng)下，中國總債務(wù)(指公共部門、消費(fèi)者和企業(yè)三者債務(wù)之和)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比，已高達(dá)230%。對于其他國家而言，如此高的水平足以引發(fā)諸多嚴(yán)重問題。因此，看空者把這一比例視為中國即將“崩盤”(即債務(wù)導(dǎo)致的硬著陸)的證據(jù)。他們認(rèn)為工業(yè)產(chǎn)能過剩、建成基礎(chǔ)設(shè)施過多、銀行間市場資金吃緊以及人民幣匯率走低，都是中國經(jīng)濟(jì)崩盤在即的警示信號。
　　但冼博德指出，如果由此倉促得出崩盤不可避免的結(jié)論，那就錯(cuò)了。中國的債務(wù)問題與美歐債務(wù)問題存在著重要區(qū)別，不能劃等號。
　　首先，盡管中國借債很多，但儲蓄也很多。所以，中國基本上一直是自己跟自己借。這與依賴外國債權(quán)人的情況大不相同。
　　其次，借債增多主要是由企業(yè)而非政府或消費(fèi)者推動的。中國企業(yè)一直在積累大量儲蓄，而由于基本沒有分紅或提高回報(bào)的壓力，它們把資金又放回了銀行和影子銀行，經(jīng)由后兩者再貸給其他企業(yè)。盡管這不是有效的配置資源方式，但它在更大程度上揭示出的是資本市場的缺陷，而不是系統(tǒng)性的過度舉債。
　　再者，中國借債主要是為了籌措資金投資。如果像美歐那樣借債消費(fèi)，那么當(dāng)盛宴結(jié)束后，人們基本無法得到任何東西，只是生活水平下降。但如果是借債投資，卻可以得到一些超級棒的基礎(chǔ)設(shè)施，比如中國的高鐵網(wǎng)絡(luò)，以及一些世界級的生產(chǎn)設(shè)施。
　　最后，中國已經(jīng)意識到了這個(gè)問題�！靶陆�(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)范式”的幻覺迷惑了眾多西方政策制定者和銀行家，并令其喪失判斷力。但中國政府和領(lǐng)導(dǎo)層不會被迷惑，他們清楚中國存在一個(gè)問題，并決心解決它。在本月于北京召開的中國發(fā)展高層論壇上，幾乎每場會議都涉及到杠桿過高和產(chǎn)能過剩的議題。中國發(fā)展高層論壇是由政府贊助的，中國許多高級別領(lǐng)導(dǎo)人出席了該論壇。
　　文章還指出，西方分析人士提到的許多警示信號，都是中國政府刻意引導(dǎo)出現(xiàn)的，或者是受中國政府歡迎的。中國有關(guān)部門希望收緊銀行間市場，樂見一起債券違約導(dǎo)致市場紀(jì)律加強(qiáng)，并下決心打破人民幣將一直單邊升值的觀念。
　　在中國看來，解決債務(wù)問題只是對金融體系實(shí)施更激進(jìn)的全面改革的一個(gè)要素而已。全面改革包括放開利率管制、發(fā)展資本市場、改革地方政府財(cái)政以及最終放開資本賬戶管制。
　　冼博德認(rèn)為，在逐步去杠桿化的同時(shí)又不過度抑制經(jīng)濟(jì)增長，需要高超的技巧。徹底改變中國整個(gè)金融體系的運(yùn)作方式，是一項(xiàng)極其艱巨的任務(wù)，但迄今為止，中國央行行長周小川及其所在監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府部門的步伐一直邁得相當(dāng)穩(wěn)健。
　　冼博德指出，在中國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)變的同時(shí)，根本驅(qū)動力仍然強(qiáng)勁，城市化仍在飛速推進(jìn)，國內(nèi)消費(fèi)尤其是服務(wù)消費(fèi)增長迅速。由于服務(wù)業(yè)并不存在產(chǎn)能過剩，因此它有足夠的空間推動增長、創(chuàng)造就業(yè)。所以，雖然前路少不了磕磕絆絆，但與許多西方觀察人士所聲稱的相比，中國將有更大的可能找到出路、克服這些挑戰(zhàn)。