美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 于 2015 年 10 月 23 日通過(guò)投票，決定開(kāi)放“股權(quán)眾籌”市場(chǎng)，為普通人提供了原本只有大資金才能參與的投資機(jī)會(huì)。這項(xiàng)措施的核心是《創(chuàng)業(yè)企業(yè)促進(jìn)法案》(JOBS Act)，這項(xiàng)法案已于三年半之前獲得通過(guò)。 

　　基于美國(guó)證券交易委員會(huì)的規(guī)定，融資計(jì)劃超過(guò) 50 萬(wàn)美元的企業(yè)需要提交經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。融資計(jì)劃在 10 萬(wàn)至 50 萬(wàn)美元的企業(yè)必須進(jìn)行外部財(cái)務(wù)評(píng)估，但不必進(jìn)行審計(jì)。融資計(jì)劃不超過(guò)10萬(wàn)美元的企業(yè)可以提交自己的財(cái)務(wù)報(bào)告。

　　創(chuàng)業(yè)企業(yè)促進(jìn)法案

　　JOBS Act 被中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心譯為《喬布斯法》，這里的JOBS指的是 Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act，于 2012 年 4 月頒布，總統(tǒng)奧巴馬簽字生效。該法案頒布的背景是：近年來(lái)美國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的能力不斷下降，高成本和高負(fù)擔(dān)被視為是癥結(jié)所在，因此試圖以監(jiān)管的放松作為解決方案，包括對(duì)認(rèn)定的新興成長(zhǎng)企業(yè) (EGC) 簡(jiǎn)化 IPO 發(fā)行程序、降低發(fā)行成本和信息披露義務(wù)；在私募、小額、眾籌等發(fā)行方面改革注冊(cè)豁免機(jī)制，增加發(fā)行便利性；提高成為公眾公司的門檻等。

　　《新華金融》雜志的研究論文指出，阻撓美國(guó)小型公司與資本市場(chǎng)高效對(duì)接主要表現(xiàn)在：美國(guó)小型公司實(shí)施 IPO 的“性價(jià)比”太低；小型公司 IPO“得到的太少”；美國(guó)小型公司非公開(kāi)的融資渠道較少，監(jiān)管較嚴(yán)等等。也正是在這一大背景下， JOBS Act 才應(yīng)運(yùn)而生。

　　2014 年 2 月在 JOBS Act 的 Title II 生效之時(shí)，國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)業(yè)媒體 36Kr 在翻譯《福布斯》(Forbes) 的文章中介紹說(shuō)：“這次法案的簽署對(duì)美國(guó)創(chuàng)業(yè)早期融資產(chǎn)業(yè)具有歷史性的意義，在近 80年 時(shí)間里的第一次，私人企業(yè)現(xiàn)在可以在各種媒介以各種形式公開(kāi)融資需求，并且可以向認(rèn)證過(guò)的投資人籌集資金。”

　　36Kr 翻譯的《福布斯》這篇文章還指出：“SEC 也正在研究 Title III 條例的各種規(guī)范，很有可能在明年舉行投票并使之生效，而 Title III 條例中則不再限制投資者是否認(rèn)證過(guò)，也就是說(shuō)，普通大眾也能參與早期初創(chuàng)企業(yè)的資本融資。”美國(guó)證券交易委員會(huì)于 10 月 23 日投票通過(guò)的 Title III，最重大的影響之一，就是允許未認(rèn)證投資者 (non-accredited investor) 參與股權(quán)眾籌 (Equity Crowdfunding)。

　　據(jù)一家名為 Massolution 的機(jī)構(gòu)發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2016 年眾籌募資有望超過(guò)傳統(tǒng)的天使投資 (VC)，所有在線融資活動(dòng)都統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，將會(huì)達(dá)到 340 億美元。有關(guān)這一點(diǎn)，筆者不做評(píng)價(jià)，僅供諸位讀者參考，謹(jǐn)慎判斷。

　　質(zhì)疑聲音

　　批評(píng)人士擔(dān)心，尋求融資的創(chuàng)業(yè)公司面臨的要求可能太苛刻，而水平不高的投資者可能因此虧損。據(jù)新浪科技的文章消息，作為此次投票唯一的反對(duì)者，SEC 委員邁克爾·皮瓦沃 (Michael Piwowar) 對(duì)這些新規(guī)的可行性表達(dá)了擔(dān)憂。他表示，這些新規(guī)的要求太多，充滿了復(fù)雜的條款，可能阻止一些試圖融資的小企業(yè)。