由于一筆4億港元的匯豐銀行貸款違約，佳兆業(yè)集團(tuán)多只離岸債券在場(chǎng)外市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格大跌。
1月6日，市場(chǎng)消息人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，一只2018年到期的佳兆業(yè)債券價(jià)格已經(jīng)跌至34-37美分（面值1美元）左右。“目前市場(chǎng)成交還比較活躍，有些人擔(dān)心違約希望盡快出售，其他一些人則覺得公司基本面不錯(cuò)而趁機(jī)低價(jià)買人。”
近日，二級(jí)市場(chǎng)上，佳兆業(yè)的五只離岸債券迅速變身為“垃圾債”，債券價(jià)格自從去年10月中以來一路暴瀉，目前平均價(jià)格已經(jīng)由1美元的債券面值腰斬至40美分以下。
繼此前宣布遭匯豐銀行追款4億港元后，佳兆業(yè)違約風(fēng)波再現(xiàn)。1月6日，佳兆業(yè)在香港聯(lián)交所公告表示，公司于2014年12月31日，接獲兩名項(xiàng)目伙伴的通知，關(guān)于深圳龍崗區(qū)兩個(gè)市區(qū)舊改項(xiàng)目，項(xiàng)目伙伴指佳兆業(yè)已違反項(xiàng)目合作協(xié)議，因此行使終止合作協(xié)議的權(quán)利，要求退回根據(jù)合作協(xié)議支付的12億元人民幣費(fèi)用。
佳兆業(yè)表示，截至1月5日，除上述通知及根據(jù)匯豐融資協(xié)議的還款通知外，集團(tuán)并無接獲任何債權(quán)人的任何還款通知或要求。截至5日，佳兆業(yè)有約7.97億元人民幣的債務(wù)已屆到期并需支付。
“公司正評(píng)估上述通知及還款責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)狀況的整體影響，”6日一早的這份公告指出。
由于深圳大本營(yíng)的數(shù)十個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目遭“鎖定”，佳兆業(yè)面臨較大的銷售回款壓力。自去年12月29日以來，在港交所上市的佳兆業(yè)目前仍在停牌，而公司股價(jià)則在上個(gè)月內(nèi)暴跌近50%。
垃圾債價(jià)格大跌
然而，到了1月6日晚間，更加令人不安的消息在市場(chǎng)上開始流傳—傳言佳兆業(yè)公司董事會(huì)已經(jīng)達(dá)成破產(chǎn)重組協(xié)議。但隨即，公司對(duì)該消息進(jìn)行了否認(rèn)。
當(dāng)晚，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者聯(lián)絡(luò)的兩位市場(chǎng)人士均對(duì)此消息表示詫異，他們并未從公司方面獲得任何相關(guān)消息。
“現(xiàn)在市場(chǎng)上大家都在揣測(cè)，也充滿各種傳言。公司方面需要盡快出面給投資者提供明確的答復(fù)，結(jié)束目前這種持續(xù)的不明朗狀態(tài)。”一位基金經(jīng)理表示。
佳兆業(yè)月初宣布無力償還匯豐銀行一筆4億港元的貸款，市場(chǎng)擔(dān)心這將觸發(fā)集團(tuán)5只總數(shù)值25億美元的離岸債券的交叉違約事件，從而導(dǎo)致了這些債券的價(jià)格狂瀉。
“最近佳兆業(yè)高管變動(dòng)頻繁，連投資者公關(guān)部門的人都走了，目前和投資者溝通基本斷了，對(duì)公司最新的狀況我們現(xiàn)在也一頭霧水。”一位消息人士向記者表示。
1月1日晚間，佳兆業(yè)在香港聯(lián)交所發(fā)布公告表示，公司未能償還于2013年8月2日與匯豐銀行簽訂的一筆4億港元的定期貸款。公司在公告中指出，這是該司董事會(huì)主席郭英成辭職觸發(fā)的強(qiáng)制性提前還款。公司稱此次違約可能導(dǎo)致有關(guān)貸款融資、債券、股本證券的交叉違約。這也是2015年中國(guó)資本市場(chǎng)首例違約事件。
目前，佳兆業(yè)共發(fā)行了4筆美元債以及1筆可換股人民幣債，包括：一筆5億美元2017年9月到期，一筆8億美元2018年3月到期，一筆4億美元2019年6月到期，一筆5億美元2020年1月到期，以及一筆2015年12月到期的15億人民幣的可換股點(diǎn)心債。
根據(jù)彭博系統(tǒng)顯示，截至1月6日中午，2017年到期的美元債的價(jià)格已經(jīng)跌至36-39美分，2018年到期的美元債徘徊在34-37美分，2015年到期的點(diǎn)心債則跌至25-34分，2019年到期的美元債則已降至35-38美分，2020年到期的美元債價(jià)格則在30-34美分附近。而相關(guān)債券的報(bào)價(jià)在1月5日上午仍維持在40美分以上。
“如果短期內(nèi)公司仍未能出面向投資者提供合理解釋，相信債券價(jià)格還會(huì)繼續(xù)下滑。目前公司的狀況十分不明朗。”某外資債券基金經(jīng)理向記者表示。
他透露，佳兆業(yè)管理層此前在市場(chǎng)上向多位投資者解釋，已經(jīng)就匯豐銀行的4億港元貸款的提前還款獲得豁免，但近期公司高層人事變動(dòng)頻繁，目前公司方面并未就此作出任何解釋。
“目前市場(chǎng)在密切關(guān)注公司能否按時(shí)支付1月8日的一筆2600萬(wàn)美元的債息，如果一旦違約，將會(huì)引發(fā)更多的拋售行為，債券價(jià)格還將繼續(xù)走低。”他表示，并透露公司在3月還需要支付兩筆約5000萬(wàn)美元的債息。
“火燒連環(huán)船”？
市場(chǎng)消息人士透露，根據(jù)佳兆業(yè)的債務(wù)合約顯示，如果公司有超過500萬(wàn)美元的債務(wù)在正式到期之前需要提前償還，將會(huì)觸發(fā)債券違約。此外，只要有25%的債券持有人同意，便可要求發(fā)行人即時(shí)連本帶利還清欠款，這意味著很可能出現(xiàn)“火燒連環(huán)船”。
目前，穆迪和標(biāo)普均將佳兆業(yè)的評(píng)級(jí)調(diào)低。穆迪繼上周將佳兆業(yè)信用評(píng)級(jí)由“B1”降至“B3”后，1月5日再次將評(píng)級(jí)下調(diào)至“Caa3”，前景展望降至“負(fù)面”。同日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將佳兆業(yè)集團(tuán)評(píng)級(jí)從BB-降至SD。
“一旦評(píng)級(jí)進(jìn)一步下調(diào)至C甚至D，將會(huì)引發(fā)一些公募基金拋售，因?yàn)檫@類基金通常對(duì)持有的債券評(píng)級(jí)有最低要求。”上述基金經(jīng)理表示。
穆迪企業(yè)融資助理副總裁梁鎮(zhèn)邦向記者表示：“從目前情況來看，一旦有關(guān)債券違約并需提前還款，佳兆業(yè)并無能力透過其內(nèi)部資源解決。此次違約事件將大大影響公司在資本市場(chǎng)的融資能力及銷售業(yè)績(jī)。”
截至2014年6月底，佳兆業(yè)的土地儲(chǔ)備累計(jì)2360萬(wàn)平方米，主要集中在珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海以及中西部地區(qū)。
標(biāo)準(zhǔn)普爾分析師Dennis Lee在報(bào)告中稱，深圳的項(xiàng)目占佳兆業(yè)集團(tuán)銷售預(yù)算的比重約為20%。他認(rèn)為，佳兆業(yè)的融資能力可能會(huì)惡化，進(jìn)而導(dǎo)致今年的融資成本上升。標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，截至2014年6月30日，佳兆業(yè)短期債務(wù)約為60億元人民幣，不受限制的現(xiàn)金為93.8億元人民幣。
“這次事件將會(huì)影響整體的市場(chǎng)情緒，一些評(píng)級(jí)較低的公司可能需要提供足夠吸引力的息率才能在債券市場(chǎng)獲得融資，甚至有些公司可能無法完成發(fā)債。”某新加坡固定收益基金經(jīng)理向記者表示。
中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)商們近年在海外債券市場(chǎng)十分活躍，頻頻發(fā)債融資，此次事件或?qū)⒘铍x岸債券市場(chǎng)投資者對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的篩選更加謹(jǐn)慎，并傾向于評(píng)級(jí)較高的優(yōu)質(zhì)大型房企。
根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2014全年中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)在海外市場(chǎng)共發(fā)行了50宗、金額累計(jì)214億美元的G3債券（以美元、歐元或日元計(jì)價(jià)的債券），發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高，相比2013年增長(zhǎng)達(dá)9.6%。
隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷降溫，去年11月，標(biāo)準(zhǔn)普爾將人和商業(yè)控股有限公司評(píng)級(jí)下調(diào)至“CC”（暗示可能出現(xiàn)違約），而雅居樂地產(chǎn)控股有限公司則于去年12月份就推遲償還4.75億美元貸款達(dá)成協(xié)議。
