實(shí)施“5+2”戰(zhàn)略，多元化物流格局初現(xiàn)： 公司持續(xù)實(shí)施“ 5+2”戰(zhàn)略，即做強(qiáng)做大國(guó)際空運(yùn)、國(guó)際海運(yùn)、國(guó)際工程物流、倉(cāng)儲(chǔ)第三方物流和供應(yīng)鏈貿(mào)易五個(gè)業(yè)務(wù)板塊，同時(shí)加大合同物流和海外市場(chǎng)營(yíng)銷的拓展力度。 加快拓展高毛利率的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，將有助于提高公司的盈利水平。 公司將在長(zhǎng)期戰(zhàn)略指導(dǎo)下，向網(wǎng)絡(luò)一體化經(jīng)營(yíng)和集約化發(fā)展方向邁進(jìn)。 
　　收購(gòu)德祥集團(tuán)， 拓展進(jìn)口分撥業(yè)務(wù)： 公司以 2.05 億元收購(gòu)德祥集團(tuán) 65%股權(quán)，德祥為上海地區(qū)經(jīng)海關(guān)批準(zhǔn)具有專營(yíng)進(jìn)口分撥業(yè)務(wù)特殊監(jiān)管區(qū)資質(zhì)的僅有六家專業(yè)公司之一。 隨著跨境電商迅猛發(fā)展，上海自由貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，以及跨境電商快件海關(guān)集中監(jiān)管政策落地，跨境散小貨件的物流規(guī)模將持續(xù)快速增長(zhǎng)，進(jìn)口倉(cāng)儲(chǔ)分撥業(yè)務(wù)的市場(chǎng)前景廣闊。收購(gòu)后將有助于提升公司的盈利能力。
　　收購(gòu)中特物流，進(jìn)軍特種工程物流： 公司以 12 億元收購(gòu)中特物流 100%股權(quán)， 中特物流是以國(guó)內(nèi)工程物流、國(guó)際工程物流以及國(guó)內(nèi)大宗商品物流為主要業(yè)務(wù)的大型特種物流集團(tuán)。收購(gòu)?fù)瓿珊�，華貿(mào)物流進(jìn)入特種物流領(lǐng)域， 提升公司工程物流業(yè)務(wù)板塊的綜合實(shí)力。 中特物流的綜合毛利率水平卻顯著高于華貿(mào)物流， 預(yù)計(jì)大幅增加利潤(rùn)規(guī)模，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升盈利水平。
　　引入股權(quán)激勵(lì)， 提升團(tuán)隊(duì)積極性： 公司于 2013 年引入了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃， 并已于 2015 年 10 月 23 日全部行權(quán)，公司新增發(fā)行普通股 8,349,000 股，占現(xiàn)有總股本 1%。同時(shí)，公司于 2014 年為進(jìn)一步推行強(qiáng)激勵(lì)硬約束機(jī)制，通過深入學(xué)習(xí)、調(diào)研混合所有制改革政策和員工持股方案，著手研發(fā)長(zhǎng)期激勵(lì)制度，將大幅激活經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)積極性和創(chuàng)造性。
　　投資建議
　　華貿(mào)物流受益于國(guó)有企業(yè)性質(zhì)和跨境電商增長(zhǎng)， 在持續(xù)實(shí)施“ 5+2”戰(zhàn)略、主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)， 通過收購(gòu)德祥拓展進(jìn)口分撥業(yè)務(wù)，收購(gòu)中特以進(jìn)軍特種工程物流， 提升未來盈利水平， 予以推薦。
　　估值
　　我們給予公司未來 12.35 元目標(biāo)價(jià)位， 對(duì)應(yīng) EPS 為 0.19/0.24/0.32 元， 相當(dāng)于 69x/54x/40x PE，考慮到目前公司較低股價(jià)，予以“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　特種物流業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);網(wǎng)絡(luò)投資擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。