國內線：公司1月國內航線RPK同比下降4.70%，環比12月上升7.09%，ASK同比下降4.88%，環比上升6.04%，客座率同比上升0.18%，達93.42%。公司內線延續穩定布局，主要體現在客座率水平變動小，維持93%左右的高位，由于國內經濟相對低迷，加之東亞航線持續火爆，預計公司今年運力重點仍是國際，國內線預計主要以運力結構調整為主，會繼續夯實長三角(3186.08，-7.600，-0.24%)部署，為下半年迪士尼做準備。
國際線：公司1月國際航線RPK同比增長160.14%，環比12月上升2.20%，ASK同比增長159.32%，環比下降2.52%，客座率同比上升0.28%，達到88.42%。
國際線持續量價齊升，而與傳統航空不同在于，公司國際航線需求匹配供給較好，投入產出比高效。從今年春運效果看，韓國、泰國和日本位居中國居民出境目的地前三甲。公司去年日本韓國戰略收效顯著，成為利潤彈性所在。而去年底大力布局中泰旅游市場又是高明之舉，預計后幾個月泰國市場將接力日韓，成為盈利新增長點。
把握契機需求外延發展，旅游閉環初具規模。公司今年飛行員瓶頸也有望打開。
目前公司財務狀況優異，股價堅挺，定增方案獲得證監會核準，這些都為其后續外延擴張奠定根基。公司積極推進互聯網轉型，進行機隊WIFI改造，抓住營銷新接口，設立海淘部門，利用春秋旅游資源優勢(1797.29，2.850，0.16%)涉足日韓采購，大力發展電商平臺，打造航旅閉環生態圈。
投資建議。我們持續看好公司中長期內生外延并舉的成長性，并且今年無論是航空主業受益于迪士尼、泰國等市場的繼續升溫，還是多元化旅游產業鏈的發展（海淘、酒店、旅游產品），都將為公司未來業績提供持續向上的預期差。預計公司2015-16年EPS分別為1.71元和2.41元，維持“買入”評級，同時考慮到公司在低成本領域以及朝旅游外延領域的成長性，給予2016年30倍PE，對應目標價72.3元。
