4月7日，財政部、發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、農業(yè)部、商務部、海關總署、國家稅務總局、質檢總局、食品藥品監(jiān)管總局、瀕管辦、密碼局等11個部門共同公布了《跨境電子商務零售進口商品清單》，落腳點是“國內有一定消費需求，可滿足相關部門監(jiān)管要求”，清單共包括1142個8位稅號商品，含部分食品飲料、服裝鞋帽、家用電器以及部分化妝品、紙尿褲、兒童玩具、保溫杯等；同時規(guī)定直購商品免于驗核通關單，網購保稅商品“一線”進區(qū)時需按貨物驗核通關單、“二線”出區(qū)時免于驗核通關單。
　　
　　財政部牽頭繞不開稅，直郵模式成主流：我們對本次清單的分析主要集中在稅務、清單范圍和模式變更三方面。
　　
　　1）財政部牽頭，關鍵是稅：注意到本次清單是由財政部牽頭公布的，符合我們在3月25日報告《跨境新政加強規(guī)范，行業(yè)短期將受沖擊》中對新政出臺的背景判斷，即：目前行郵稅標準導致國家稅費損失，并對貿易及國內商品造成沖擊，跨境行政監(jiān)管方式和稅收政策總體向一般貿易靠攏。
　　
　　2）使用新政品類多，但暫有不確定性：清單中共包括1142個8位稅號商品，考慮品牌型號等因素，實際SKU將遠大于1142個，但同時發(fā)文中追加了一個條款“清單將根據(jù)跨境電子商務發(fā)展、消費者需求變化等因素適時進行調整”，這意味著適用新政進口的商品種類在未來仍有較大不確定性。
　　
　　3）保稅模式被堵截，SKU受限后直郵模式是主流：我們傾向于認為未來保稅模式的監(jiān)管形式會在品類商檢上趨于嚴格，新模式將使大量SKU產品進口受限，跨境平臺和賣家將轉向直郵模式，特別是具備規(guī)模優(yōu)勢的集貨直郵模式，因此網絡化的海外倉布局將成為跨境物流服務商的核心資產。
　　
　　清單出臺后續(xù)影響，按照產業(yè)鏈參與者討論：
　　
　　1）投資人面對糾結：理論上跨境電商是典型的“互聯(lián)網+流通”計劃，但目前政策口徑收緊，未來還會調整，這對于已有或擬進行產業(yè)布局的投資人來說，是否繼續(xù)B、C輪投資，是個困難的選擇。
　　
　　2）參與者尋找操作空間，政府監(jiān)管難度加大：由于行郵模式保留，以及正面清單中仍舊留有模糊地帶，某些從業(yè)者可能會尋找“操作空間”，反而導致監(jiān)管難度加大；

　　3）直郵成為主流：網絡化的海外倉成為核心資源；4）消費者短期成本上升，個人捎帶入境有風險；5）B2C進口與出口平衡，看地方與中央博弈：行郵稅歸屬地方，跨境綜合稅歸屬中央，二者博弈可能導致新政推進低于預期。
　　
　　投資建議：政策的出臺并不影響國人消費升級帶來的需求和成交量遞增的大趨勢，特別是陽光渠道進口的商品，但考慮到短期政策不確定性增加，建議投資人暫時規(guī)避相關標的。