美國(guó)增長(zhǎng)回穩(wěn)
報(bào)告指出，2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將受到兩大重要事件的影響：一是新任美國(guó)總統(tǒng)特朗普的執(zhí)政政策，二是美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率。
報(bào)告認(rèn)為，特朗普提出的政策具有很多不確定性。短期內(nèi)有可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)生成提振作用，但從長(zhǎng)期來(lái)看，特朗普的政策組合反而會(huì)加劇美國(guó)面臨的問(wèn)題，其效果或?qū)⒉患邦A(yù)期。第一，在減稅的同時(shí)增加政府支出，必然導(dǎo)致美國(guó)聯(lián)邦赤字攀升，政府債務(wù)率高企；第二，積極財(cái)政政策可能引致強(qiáng)勢(shì)美元，將會(huì)對(duì)美國(guó)商品出口造成不利影響；第三，貿(mào)易保護(hù)將阻礙美國(guó)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，專業(yè)化分工被削弱，將影響美國(guó)生產(chǎn)率的回升，降低經(jīng)濟(jì)效率；第四，驅(qū)逐移民使美國(guó)低成本勞動(dòng)力供給減少，將加劇其人口老齡化。
至于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，報(bào)告表示，美聯(lián)儲(chǔ)2017年可能延續(xù)并加大預(yù)期管理的運(yùn)用力度，實(shí)際加息次數(shù)應(yīng)該不會(huì)超過(guò)兩次。目前來(lái)看，過(guò)快加息并不利于促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)：一方面，利率走高將使居民儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)，消費(fèi)意愿減弱；另一方面，加息提高資金借貸成本，將導(dǎo)致企業(yè)投資意愿下降。
總體而言，報(bào)告認(rèn)為，2017年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)既有油價(jià)企穩(wěn)、就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁、房地產(chǎn)復(fù)蘇作為強(qiáng)力支撐，同時(shí)也面臨生產(chǎn)率增速放緩、勞動(dòng)參與率下降、貧富分化加劇等結(jié)構(gòu)性隱憂。預(yù)計(jì)2017年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒀永m(xù)2016年下半年的擴(kuò)張趨勢(shì)，下半年特朗普政策效力顯現(xiàn)，短期內(nèi)還將繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生提振作用。美元指數(shù)上半年可能小幅回調(diào)，下半年將重回上升通道。但整體看美國(guó)實(shí)現(xiàn)特朗普承諾的4%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有較大難度，預(yù)計(jì)2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速只會(huì)提升至2.5%左右。
歐洲不太樂(lè)觀
歐洲方面，報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不太樂(lè)觀。
報(bào)告分析，從經(jīng)濟(jì)基本面看，雖然2016年三季度以來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，通脹有所回升，但從全年看，歐洲經(jīng)濟(jì)依然疲弱，部分指標(biāo)比2015年有所下滑。同時(shí)，通脹的回升很大程度上來(lái)自于原油價(jià)格的上漲，在美國(guó)頁(yè)巖油供給壓力下，預(yù)計(jì)2017年原油價(jià)格上升幅度有限，通脹水平難以持續(xù)高位運(yùn)行，因此對(duì)目前經(jīng)濟(jì)的反彈不宜過(guò)度樂(lè)觀。
從歐洲政局看，報(bào)告指出，2017年法國(guó)、德國(guó)將進(jìn)入大選年，政治不確定性和分裂風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響依然存在。英國(guó)“脫歐”方面，雖然英國(guó)首相特蕾莎·梅稱將退出歐洲單一市場(chǎng)，收回邊境控制權(quán)的政策立場(chǎng)，但同時(shí)表示希望與歐盟簽署自由貿(mào)易協(xié)定，該政策能否順利推進(jìn)，仍存在疑問(wèn)。意大利方面，2016年12月初結(jié)束的意大利公投并未通過(guò)憲法改革方案，這也可能對(duì)2017年歐洲的政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)產(chǎn)生擾動(dòng)。
從政策層面看，報(bào)告稱，考慮到目前歐盟各國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān)較重，希臘、西班牙、意大利、葡萄牙等國(guó)的赤字率和政府債務(wù)率高企，均突破了歐盟設(shè)定的警戒線，這也使得歐盟各國(guó)的財(cái)政政策空間有限，貨幣政策更加難以收緊。
從海外風(fēng)險(xiǎn)看，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在2016年12月的議息會(huì)議上預(yù)計(jì)2017年將加息3次，但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)此前在加息節(jié)奏上的“信用不良記錄”，2017年能否按照美聯(lián)儲(chǔ)所預(yù)計(jì)的路徑加息，仍然存在較大疑問(wèn)。同時(shí)，特朗普所倡導(dǎo)的“弱勢(shì)美元”政策，也在一定程度上緩解了歐洲資本外流和歐元下行的壓力，屆時(shí)歐央行將更多地采取觀望態(tài)度，并基于經(jīng)濟(jì)基本面（尤其是通貨膨脹目標(biāo)）和金融環(huán)境的變化來(lái)制定貨幣政策。
