3月14日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）報1112.00，實現十連漲，凸顯國際貿易復興的“特朗普拐點”，國際運價已企穩向好。由運價指數看運價趨勢，由運價趨勢看國際貿易形勢，筆者以BDI為錨，輔以布倫特原油（UKOIL）、中國出口集裝箱運價指數（CCFI），邏輯解讀“特朗普拐點”。

　　多項指數凸現拐點

　　油價見底是在去年1月19日，UKOIL（收盤價）報28.73。BDI于2月11日報290，CCFI于4月29日報632.36，雙雙跌入歷史低谷，筑底橫盤，航運業悲觀情緒爆發。

　　特朗普去年11月9日勝選美國總統職位，BDI突然放量大漲，自10月27日的798點漲至11月18日的1257點，暴漲57.51%，連續12日上漲，創下連漲天數最多的歷史紀錄。隨后，又急跌27.28%，至12月19日的91起大落。當期，油價發生周期輪替，震撼全球市場。11月25日，OPEC成員國與非成員國達成減產協議，減幅目標為116.4萬桶/日，由此，油價走出下行周期，昂首反轉。筆者遂于今年2月4日堅定看漲BDI，果不其然，BDI自2月14日的685點反彈飛漲至3月7日的1003.00點。與此同時，波羅的海交易所多個指數全線上揚。至此，“特朗普拐點”凸現（見圖）。

　　宏觀面多因素支撐

　　“特朗普拐點”牢牢扎根于宏觀面，受益于三大因素：第一，美日歐經濟增長有力。去年11月至今年2月，美國ISM制造業PMI 4個月連升。當期，Markit制造業PMI，日本、德國、歐元區4個月連升，經濟擴張有力。第二，主要產油國強力托舉油價。1月份，OPEC成員國減產執行率為82%，2月份原油日產量環比減少28萬桶。俄羅斯承諾減產30萬桶/日，同期，亞洲溢價高企5.4%以上。第三，中國需求爆發。前2月的進出口總值（人民幣值），對歐盟，出口升8.7%，進口漲26.4%；對美國，出口升11.5%，進口漲41%。當期，大宗商品進口量價齊漲，鐵礦砂量漲12.6%；原油量漲12.5%；煤炭量漲48.5%。

　　BDI有望突破4000點

　　美國財政部部長努欽表示，美元堅挺反映市場對美國經濟的信心，筆者比較分析美元指數、UKOIL、BDI。

　　首先，去年11月以來，受美國經濟預期等因素拉動，美元在101.500位置強勢上行，力促UKOIL在53.308點蓄能。其次，今年4月的中美首腦會晤預計將順利舉行，兩國經貿大局企穩。5月以后，美國大基建、大稅改計劃陸續啟動，年內美聯儲加息4次。6月以后，全球石油庫存量開始下降，供給逐步小于需求。中國經濟提質增效顯著，需求強勁。故美元指數升勢清晰，油價年度升勢明顯。

　　由上，BDI于3月14日報1112.00，業已連續10日上漲，突破1065.400均線，闊步進入上升周期。所以，自今年起，國際貿易穩定步向復興。雖有回調，但運價走勢盡掃往日陰霾，有望較快突破4000點大關。