2016年以來，中國經(jīng)濟在轉型提升中實現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展，L型走勢逐漸形成，結構升級成為主要增長力量，惟經(jīng)濟發(fā)展中的矛盾和壓力仍然較大。2017年中國經(jīng)濟將延續(xù)近期基本走勢，亮點更加突出，并將出現(xiàn)一些新的特點，預計2017年GDP增速仍將保持在6.5-7.0%。

趨勢一：L型走勢更加鞏固

近期中國經(jīng)濟最引人注目的動向，是 “穩(wěn)”字當頭：雖然去年GDP只增長6.7%，低于2015年的6.9%，但首三季GDP增速均為6.7%，第四季度還微升至6.8%，扭轉了2010年以來一路向下的走勢，初步出現(xiàn)決策層所期待的L型增長。這是中國經(jīng)濟走勢的重要分水嶺，意味著連續(xù)三十年高速發(fā)展的中國經(jīng)濟，在歷時數(shù)年的調(diào)整之后，開始進入一個中高速平穩(wěn)發(fā)展的新階段。

支撐L型增長的最大動力，是結構轉型升級的力量，這與金融海嘯發(fā)生后實行的投資拉動有很大不同。結構升級包括供給結構和需求結構，近年來這兩個方面的轉型升級都取得較大進展。

就需求結構而言，在“三駕馬車”中，推動L型增長的主要動力，是消費的穩(wěn)定增長，去年1-4季度社會消費品零售總額同比名義增速呈逐季攀升之勢，加上服務消費方興未艾，新消費模式層出不窮，使得最終消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率達到64.6%，比2015年高出4.9個百分點，更大大高于2008-2014年平均的51.1%，已接近歐美發(fā)達國家的水平。綜合測算，消費的穩(wěn)定提升至少使去年中國GDP增速加快0.3個百分點。逾13億人口消費穩(wěn)定反彈并強力上升成為經(jīng)濟增長主要引擎，是中國經(jīng)濟前景一大亮點。

預計2017年經(jīng)濟增長L型走勢將更為穩(wěn)固，這仍然歸因于消費對經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器作用將進一步增強。一方面是消費品市場將維持穩(wěn)定上升勢態(tài)。根據(jù)中國國家統(tǒng)計局的數(shù)字，去年11月和12月消費品市場增速分別達到10.8%和10.9%，連續(xù)兩次創(chuàng)年內(nèi)單月增速新高。在網(wǎng)上零售等新業(yè)態(tài)保持逾25%快速增長的同時，超市、百貨店、專業(yè)店等傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)總體上也已走出底谷，正在逐步回升。消費升級類商品市場亮點紛呈，去年與品質消費、綠色消費、時尚消費有關的商品銷售，如通訊器材、體育娛樂用品、運動型多用途乘用車(SUV)、新時代能源等銷售分別增長12-84%。這些動向將使今年全國消費品市場繼續(xù)保持平穩(wěn)上升之勢。

另一方面，服務性消費潛力正在迅速釋放。旅游、文化、體育、健康、養(yǎng)老等“五大幸福產(chǎn)業(yè)”正在加快發(fā)展，并成為新的消費熱點。旅游對經(jīng)濟增長的特殊作用正在加強﹐去年全國旅游總收入達到4.7萬億元（人民幣，下同），比上年勁增13.6%。按世界旅游組織的測算，去年旅游業(yè)對中國經(jīng)濟的綜合貢獻達到11%，對勞動就業(yè)的綜合貢獻超過10.3%。今年春節(jié)期間全國共接待游客3.44億人次，實現(xiàn)旅游總收入同比增長15.9%，預計今年旅游對中國經(jīng)濟的拉動效應將有機會超過去年。

值得一提的是，中國民眾收入也在穩(wěn)步提升。去年全國居民人均可支配收入名義增長8.4%，扣除價格因素后實際增長6.3%，與GDP增速基本同步，為消費穩(wěn)定增長提供了重要基礎，也將使今年經(jīng)濟增長L型走勢更為穩(wěn)固。預計今年消費品零售總額仍將保持在10.5%以上，最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率將達到65%左右，全年GDP增速則將保持在6.5-7.0% ，即仍在國家“十三五”規(guī)劃所確立的增長目標范圍內(nèi)。

趨勢二：新經(jīng)濟將加快成長

新經(jīng)濟加快崛起，帶動產(chǎn)業(yè)結構轉型升級，從供給層面為經(jīng)濟L型增長提供重要動力。新產(chǎn)業(yè)的快速成長及新業(yè)態(tài)的興起，成為新經(jīng)濟崛起的重要標志。尤其是高技術產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增速不斷加快，去年這兩大產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造的增加值分別增長10.8%和9.5%，較2015年分別提高0.6個和2.7個百分點，其產(chǎn)值占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重已達到45%。與此同時，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也正在加快發(fā)展，去年這一產(chǎn)業(yè)增加值比上年增長10.5%，增速比整體規(guī)模以上工業(yè)高出45個百分點，對全國工業(yè)增長的貢獻率超過兩成，顯示出強勁的帶動力量。

與此同時，網(wǎng)上零售繼續(xù)大幅飆升，網(wǎng)路約車、線上教育、線上醫(yī)療等各種新的商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)，以貨車幫、摩拜單車、ofo、滴滴順風車、分答等為代表的分享經(jīng)濟蓬勃發(fā)展全面繁榮，滲透到交通、物流、家政等多個領域，推動服務業(yè)不斷推陳出新，使第三產(chǎn)業(yè)在三次產(chǎn)業(yè)中繼續(xù)領跑，拉動力逐年增強。2016年三產(chǎn)對GDP增長的貢獻率達到58.2%，比2015年提高5.3個百分點；三產(chǎn)占GDP比重達到51.6%，比2015年提升1.4個百分點，令服務主導的經(jīng)濟結構更加穩(wěn)固。

中國新經(jīng)濟的茁壯成長，既依仗創(chuàng)新驅動和技術進步的力量，也歸功于不斷深化的供給側改革。由于國家借助頂層設計和出臺系列政策措施全力支持新經(jīng)濟發(fā)展，尤其是去年底出臺“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，擬采取一系列舉措加快壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，形成新一代信息技術、高端制造、生物、綠色低碳、數(shù)字創(chuàng)意等五個產(chǎn)值規(guī)模十萬億元級的新支柱，打造一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展策源地、集聚區(qū)和特色產(chǎn)業(yè)集群，并提供巨額的資金支持，加上自主創(chuàng)新能力有望取得更大突破，預計今年新經(jīng)濟有機會得到更大發(fā)展，未來五年將為中國提供逾一半增長動力，促進新型經(jīng)濟結構真正成形。

趨勢三：投資不足可望改善

目前經(jīng)濟下行壓力主要來自投資動力不足，去年全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長8.1%，比2015年回落1.9個百分點，主要原因是占全部投資逾六成的民間投資增長急速放慢，全年只增長3.2%，增速比2015年大幅回落7.5個百分點。另一個原因是制造業(yè)投資增速繼續(xù)下滑，全年僅增長4.2%，比2015年回落3.9個百分點。但由于基建投資在政策推動下保持強勁增長，對全部投資增長的貢獻率高達近四成，加上房地產(chǎn)開發(fā)投資在商品房銷售快速增長帶動下增速加快，對全部投資增長的貢獻率大幅提升12.8個百分點，大大減緩了投資下行的壓力。綜合測算，去年投資增速的下滑，影響GDP增長約0.5個百分點。

但從去年9月份開始，投資增速已止跌回穩(wěn)。其中，民間投資自9月份已連續(xù)四個月回升，增速從1-8月的微升2.1%，提高到9-12月的5.4%。制造業(yè)投資也結束連續(xù)15月下滑的勢態(tài)，在去年9月開始企穩(wěn)回升，增速從1-8月的2.8%，大幅提升至9-12月的7%左右�？傮w而言，目前投資增長的內(nèi)生動力已有所增強，投資結構則進一步優(yōu)化。

2017年投資不足情況可望進一步改善。從全國層面看，國家將繼續(xù)加大基建投資力度，基建投資增速將從去年的19.9%進一步提高到21%左右；新經(jīng)濟加快發(fā)展也將帶動更多投資，尤其是高技術產(chǎn)業(yè)、工業(yè)技改和高技術服務業(yè)投資將保持快速增長；加上目前新開工項目計劃總投資增加兩成以上，尤其是億元以上新開工項目計劃總投資增速保持在30%左右，這對今年的投資將發(fā)揮支撐作用。

從地方層面看，最近已有23個省市公布了今年固定資產(chǎn)投資目標，計劃投資總額高達45萬億元，個別省份投資增速高達50%�？傮w而言，估計今年全部投資增速將保持在8%以上。

趨勢四：外貿(mào)面對更多障礙

近年來中國經(jīng)濟下行壓力還與出口表現(xiàn)有關。去年出口以人民幣計收縮2%，以美元計更下降7.7%，主要原因是全球需求不足、貿(mào)易保護主義盛行以及國內(nèi)貿(mào)易轉型提升尚未完成。以貿(mào)易保護為例，英國經(jīng)濟政策研究中心發(fā)表的《全球貿(mào)易預警》顯示，2015年全球采取貿(mào)易保護措施的數(shù)量比上年度猛增50%，2016年貿(mào)易保護變本加厲，依舊加快前行，為中國出口增長設置了諸多障礙。

2017年最大隱憂是美國新總統(tǒng)特朗普積極推行貿(mào)易保護政策，即使是在現(xiàn)行多邊貿(mào)易框架下發(fā)動，也會給全球市場帶來更多不明朗因素。近些年來，美國是對中國產(chǎn)品發(fā)起貿(mào)易救濟調(diào)查立案數(shù)量最多的國家，據(jù)WTO統(tǒng)計，2008-2016年由美國發(fā)起的非關稅壁壘(NTB)多達2,259項，中國受影響的有2,067項，專門針對中國的有99項。市場預計特朗普雖然未必對中國產(chǎn)品增收45%關稅，但對中國的貿(mào)易限制會進一步加強，中美貿(mào)易糾紛將不斷增加，甚至不排除出現(xiàn)一定規(guī)模的貿(mào)易戰(zhàn)。目前美國是中國第一大出口市場，占中國出口總額的18.4%，加上從香港等地轉口，占比超過兩成，特朗普推行貿(mào)易保護將成為今年中國外貿(mào)發(fā)展的最大不明朗因素。與此同時，英國脫歐將進入實施階段，歐盟前景不明朗也在集聚，這些都可能影響中國貿(mào)易發(fā)展。

但也要看到，隨著全球經(jīng)濟緩慢復甦和外部需求的逐步回暖，去年第四季度中國外貿(mào)出口先導指數(shù)已連續(xù)三個月環(huán)比回升，表明今年首季出口壓力有望緩解。

1月份中國外貿(mào)出現(xiàn)開門紅，出口勁增15.9%，這對今年中國外貿(mào)會有正面作用。與此同時，“一帶一路”戰(zhàn)略對中國外貿(mào)增長的正面效應已經(jīng)凸顯，去年對巴基斯坦、俄羅斯、波蘭、孟加拉國和印度等國出口分別增長6.5-14.1%，從中長期看將是中國經(jīng)濟和外貿(mào)的又一大亮點。有見及此，今年中國出口雖難有很大改觀，但有機會恢復正增長。

應當看到，中國經(jīng)濟雖然已出現(xiàn)L型平穩(wěn)走勢，但未來發(fā)展還存在諸多不確定性。

從外圍環(huán)境看，全球經(jīng)濟復甦依然緩慢，世界貿(mào)易增速持續(xù)低于GDP狀況尚難改變。

從國內(nèi)來看，中國經(jīng)濟正處在轉型升級的關鍵階段，傳統(tǒng)行業(yè)深度調(diào)整陣痛難免，實體經(jīng)濟困難有增無減，降成本仍然任重道遠，債務負擔和金融風險都需要大力緩解。

為了確保經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，預計2017年國家將進一步加大財政政策力度，以配合基建投資、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和社會事業(yè)的發(fā)展需要，同時繼續(xù)實施中性穩(wěn)健的貨幣政策，以保持市場流動性，使GDP增長能夠達到“十三五”規(guī)劃預定的目標。

（作者系中銀香港高級經(jīng)濟研究員）