央企整體上市注定貫穿A 股牛市始終。 
    在剛剛過去的9月份，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（下稱國資委）秘密出爐了早在其計劃內(nèi)的30家“整體上市”的央企名單，并隨即召集了這些企業(yè)的高級財務人員，為之進行有關“整體上市”的系統(tǒng)培訓。 
    一位接近國資委的內(nèi)部人士告訴記者：“這30家名單中，不但包括 
那些摩拳擦掌、躍躍欲試的超大型央企，如中國石油工業(yè)總公司，還包括已經(jīng)基本完成整體上市的央企，如東方電氣集團等。”同時，他還向記者透露：“這些企業(yè)均屬于國家能源、戰(zhàn)略和資源、國家控制的大型國企和重點領域。” 
    “整體上市”時間表 
    知情人士向記者透露，這些名單中，包括了中國核工業(yè)集團公司、中國航空集團公司、中國航空公司、中國五礦集團公司等，對于此類產(chǎn)業(yè)，有關部門有意整合相關資源，保持較高控制力，維持產(chǎn)業(yè)內(nèi)國資委對少數(shù)大型企業(yè)的控股比例。但當記者就此向國資委有關部門求證時，未得到明確答復。 
    “大型央企的整體上市，不可避免地會涉及大量與上市公司相關的重大資產(chǎn)重組及并購，甚至會影響到國民經(jīng)濟布局，牽一發(fā)而動全身。任何一個環(huán)節(jié)都必須慎之又慎。正是這個原因，‘整體上市’的時間表被一推再推。”來自國資委改革局的一位內(nèi)部人士對記者分析。 
    的確，從2005年底國資委央企負責人工作會議上李榮融首次提出央企“整體上市”的概念起，到2006年底，國資委正式推出“央企重組路線圖”，計劃到2010年將159家央企縮減到100家，并進而縮減到80家、50家，央企重組的迫切要求使得其與資本市場銜接得愈發(fā)緊密。 
    2006年12月，國資委頒布《關于推進國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導意見》，“鼓勵已經(jīng)上市的國有控股公司通過增資擴股、收購資產(chǎn)等方式，把主營業(yè)務資產(chǎn)全部注入上市公司”。隨即掀起了2007年央企對其下屬上市子公司的注資潮。 
    據(jù)瑞士信貸估算，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會監(jiān)管的155家中央直屬企業(yè)的資產(chǎn)中，約有50%的資產(chǎn)已經(jīng)注入上市公司，而這部分資產(chǎn)對上述國有企業(yè)稅前利潤的貢獻占到了近九成。 
    “盡管注資潮一直在持續(xù)，但談到‘整體上市’，由于政策、法律、法規(guī)的缺口，到底哪些行業(yè)的企業(yè)、具備哪些條件才能整體上市，整體上市的程序如何等等，一直以來，并沒有一套具體清晰的方案。”專業(yè)從事上市公司資產(chǎn)重組業(yè)務的廣大律師事務所合伙人張平律師曾經(jīng)對記者做過這樣的分析。 
    截至今年7月份，有央企背景、并有意整體上市的公司達到178家，但其中真正實施“整體上市”的卻屈指可數(shù)。 
    在這樣的背景下，2007年7月31日至8月2日，國資委組織召開了中央企業(yè)負責人（珠海）研討會，在該次會議上，國資委開始明確表示“支持央企利用資本市場做大做強，要積極推進大型企業(yè)改制上市，具備條件的要加快整體改制、整體上市步伐”。 
    隨即，9月13日，國務院發(fā)布《關于試行國有資本經(jīng)營預算的意見》，“這也就意味著，在新的國有企業(yè)收入分配制度下，國有經(jīng)濟布局和結構的戰(zhàn)略性調(diào)整將有機會大步推進，而與布局結構密切相關的央企‘整體上市’，也將在政策障礙掃除后，獲得強大的助推力。”太平洋證券研發(fā)部副總經(jīng)理張偉明分析說。 
    事實上，“國資經(jīng)營預算制度”的推出，對央企“整體上市”的最大利益誘惑在于，與“整體上市”有關的一系列重組、并購費用實際上找到了資本市場這個“買單人”。 
    天時、地利、人和，萬事俱備，只欠東風。而這“東風”，就是國家對央企的“經(jīng)濟布局和結構的戰(zhàn)略性調(diào)整”的最終定義，而這一點，第一批30家整體上市的央企名單將給出注解。 
    “名單雖然有了，國家也會對這些企業(yè)的整體上市大開綠燈、大力支持，但是具體的時間表還得視各家公司的具體情況而定，國家會根據(jù)資本市場的承受力進行相應的統(tǒng)籌調(diào)整，考慮到整體上市之前企業(yè)還需進行大量的改制與重組工作，所以，等到名單中的企業(yè)披露或公告相應事實可能還要推到一年之后。” 
    另外，考慮到國資委的工作計劃及其進度，第一批整體上市試點之后，還會有第二批甚至第三批，因而首批30家名單公司完成“整體上市”應該不會遲于2010年。 
    “反壟斷”門檻 
    據(jù)記者了解，名單中計劃進行“整體上市”的大型央企，其三四級子公司的海外上市計劃都已紛紛擱置。 
    “這可能是在為一二級公司的資產(chǎn)注入讓路。”業(yè)內(nèi)人士猜測說，“‘整體上市’已成為央企獲得進一步發(fā)展的重要出路，是大勢所趨，而各方面的因素幾乎都對央企‘整體上市’呈現(xiàn)出了有利狀態(tài)，除了《反壟斷法》。” 
    一家大型央企法務部的李先生告訴記者，目前國資委正在向他們征詢《反壟斷法》對企業(yè)的影響，相應的應對措施及建議，由此避免《反壟斷法》可能給央企重組帶來的問題。 
    記者注意到，新通過的《反壟斷法》雖然并不單純地反對企業(yè)集中，而只反對企業(yè)借集中獲取壟斷利潤的行為。但是，對于如何界定集中后的壟斷利潤卻并沒有詳細的規(guī)定，這樣，就容易使處于并購重組中的央企遭遇反壟斷調(diào)查。 
    “反壟斷調(diào)查的執(zhí)行機關、調(diào)查的程序、時間等等目前并不明確，很可能會由國家工商總局、商務部、國家發(fā)改委等共同執(zhí)法，這樣無疑會增加重組的難度，至少在時間、效率上會大打折扣。”李先生說。 
    的確，央企的“整體上市”與其資產(chǎn)的注入、重組密不可分，加上聯(lián)合重組形成的“整體上市”，所有這些行為幾乎都會與“壟斷”打上擦邊球，如果國家不能在這個問題上給予明確說法或政策傾斜，整體上市的完成時間表將有可能繼續(xù)向后推移。 
    不過，接近國資委的內(nèi)部人士向記者分析說：“‘整體上市’的30家央企名單，肯定不是國資委改革局自行制定的，應該出自國務院之手。這樣，如果國務院確定哪家公司必須要進行重組、要整體上市，其他部委基于法律法規(guī)所進行的審查也不過就是一種形式，不會形成真正的阻礙。” 
    他分析，只要能夠按照《反壟斷法》規(guī)定的豁免條款對該類企業(yè)給予豁免即可。“只是豁免的具體條件、豁免程序等仍須國務院在未來的條例或辦法中給予規(guī)定。” （屈麗麗） 
    聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網(wǎng)觀點，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。