根據(jù)一周前公布的財務(wù)數(shù)據(jù)，截至2006年底，招商局集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)到1140億元、凈資產(chǎn)達(dá)344億元，2006年經(jīng)常性利潤達(dá)89億，凈利潤達(dá)55億。
和3年前相比，這些數(shù)字都翻了一番，有的增幅高達(dá)160％以上。
在2006年國務(wù)院國資委的央企排名中，招商局的利潤總額名列第16位。招商局集團(tuán)董事長秦曉認(rèn)為，如果按照凈利潤和經(jīng)常性凈利潤排名，招商局的名次會靠前很多。
2月11日，秦曉接受了本報記者的專訪。他告訴記者，“未來5年，這些數(shù)字還要再實(shí)現(xiàn)翻一番，而且很有可能會提前完成”。
2001年，秦曉空降入不敷出的招商局集團(tuán)。之后，招商局2次制定的5年發(fā)展規(guī)劃均提前2年實(shí)現(xiàn)。招商局用6年的時間，實(shí)現(xiàn)了10年的發(fā)展目標(biāo)。
“許多外部因素的利好，超過了我們的預(yù)期”，秦曉坦言，頻頻超前的跳躍式發(fā)展，是內(nèi)外部因素的共同作用。比如，由于招商國際、招商銀行、招商地產(chǎn)等公司股價上漲以及招商輪船上市，在招商集團(tuán)的凈資產(chǎn)市值三年206％的增幅中，貢獻(xiàn)不小。
但秦曉明確說，招商局不會考慮整體上市。
理性看待資本溢價
《21世紀(jì)》：去年股票市場大紅大利，港股和A股的整體漲幅都很高，這給整個招商局集團(tuán)的市值帶來的溢價有多高？
秦曉：這個很難計算，如果要按照我們在上市公司中所占股權(quán)獲得的權(quán)益來算，市值是增加的。2003年，整個集團(tuán)的凈資產(chǎn)市值是420億；2006年底是1283億，3年增幅達(dá)206％，復(fù)合增長率達(dá)45.1％。
《21世紀(jì)》：你怎么看資本市場帶來的溢價？
秦曉：有虛有實(shí)。資本市場的估值有意義，但意義不能強(qiáng)化。
比如，招商輪船的成功上市給我們增加了32億的權(quán)益，這個不是現(xiàn)金，但是算入資產(chǎn)。目前招商輪船的總市值已經(jīng)有280億，這個數(shù)字是虛的，并不是現(xiàn)金。但這個數(shù)字有積極意義，市場能給出這個溢價，說明看好公司未來的發(fā)展。
另外，這也會讓企業(yè)有較低的借貸成本。和同行業(yè)其他企業(yè)相比，我們的借貸成本就低，銀行更愿意貸款給我們，而且價格可能更低，因?yàn)橘Y本市場給我們的評價好，信用等級高。
《21世紀(jì)》：但溢價會不會太高？
秦曉：評估整個集團(tuán)，我們主要看P/B（市值/凈資產(chǎn)），因?yàn)槲覀兤煜逻�有很多非上市的公司，不能完全按P/E來算，整個招商局集團(tuán)的P/B指標(biāo)是3.7倍，這是一個很健康的數(shù)字。
不會考慮整體上市
《21世紀(jì)》：當(dāng)下央企的整體上市成為一種潮流，招商局是否會考慮整體上市？
秦曉：從我能預(yù)見到的，我們不會考慮整體上市。招商局是個多元化發(fā)展的企業(yè)，我們必須將每個板塊做好，交通運(yùn)輸物流、金融、地產(chǎn)等板塊，發(fā)展也各不一樣，如果整體上市，反而將整體效益攤薄了。
GE那樣的多元化整體上市模式未必就是最好的模式，國內(nèi)資本市場可能不太會接受。我們更愿意將旗下一些做得比較不錯的板塊剝離出來，單獨(dú)上市。
《21世紀(jì)》：哪些業(yè)務(wù)板塊會剝離上市？
秦曉：公路和證券、物流，將來都是可以剝離出來單獨(dú)上市的。公路和證券可能會進(jìn)程快一些。比如，公路板塊我們的凈資產(chǎn)回報率已經(jīng)超過10％了，這個數(shù)字已經(jīng)高于行業(yè)內(nèi)平均的6％－8％，但是在整個招商局集團(tuán)的板塊中，公路板塊凈資產(chǎn)回報率是拉后腿的了。
招商證券去年的業(yè)績很好，凈利潤超過了10個億，并且現(xiàn)在資本市場也是一個比較好的發(fā)展機(jī)會，我們也會考慮優(yōu)先上市。
《21世紀(jì)》：那未來招商局集團(tuán)的結(jié)構(gòu)會怎樣？
秦曉：集團(tuán)總部依然會是主控力量，旗下會有許多上市公司，也還會有全資子公司。最重要的是，集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)板塊，從戰(zhàn)略到管理團(tuán)隊，都必須是集團(tuán)能控制的，如果是上市公司，那就要能控制董事會，當(dāng)然，我們的控制是以不犧牲企業(yè)的良性發(fā)展為前提的。
從長遠(yuǎn)來看——也許是10年、20年之后，根據(jù)情況的發(fā)展，我們是否會從戰(zhàn)略和管理的主導(dǎo)，變成戰(zhàn)略主導(dǎo)；再從戰(zhàn)略主導(dǎo)，變成價值主導(dǎo)，那或許是有可能的。但在港口、航運(yùn)這些板塊，目前是看不到。在其他的一些板塊，比如銀行，我們可能會稀釋控制權(quán)。
制度比人重要
《21世紀(jì)》：你認(rèn)為招商局的核心競爭力是什么？
秦曉：首先要明確一點(diǎn)：我們并沒有超出一般企業(yè)的特殊要素，我從不認(rèn)為有什么成功的秘訣。
我始終認(rèn)為，一個企業(yè)的成功是制度的成功。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的影響是有的，但不能超越制度。
《21世紀(jì)》：目前的制度體系，還有什么你不夠滿意的、還不夠完美的地方？
秦曉：制度永遠(yuǎn)不能完美。我覺得目前招商局集團(tuán)的國際競爭力還需要加強(qiáng)，還有商業(yè)模式的創(chuàng)新。大國企一般由于盤子大、規(guī)模大，加之產(chǎn)業(yè)比較傳統(tǒng)，商業(yè)模式的創(chuàng)新容易被忽略，但我認(rèn)為，未來的競爭中，商業(yè)模式的創(chuàng)新非常重要。比如，港口和物流、交通，其實(shí)可以結(jié)合起來。
另外，我希望要更深入分析財務(wù)指標(biāo)后面的競爭力因素，而不僅僅是看每年的財務(wù)數(shù)據(jù)，要連貫起來看這些數(shù)據(jù)的背后邏輯。
投資主體依然是交通港口物流
《21世紀(jì)》：作為掌門人，在下一個五年計劃中，你對各個板塊的發(fā)展重點(diǎn)有什么要求？
秦曉：應(yīng)該說，在經(jīng)過前幾年的整治和發(fā)展之后，招商局集團(tuán)的管控制度、財務(wù)模型、資本積累、企業(yè)文化等一整套內(nèi)部體系，都已進(jìn)入了一個良性循環(huán)階段，未來5年，將是主業(yè)板塊借助經(jīng)濟(jì)大勢而雄起的戰(zhàn)略機(jī)遇。
從資產(chǎn)來看，主業(yè)板塊的結(jié)構(gòu)不會發(fā)生太大變化，交通及相關(guān)板塊，包括港口、航運(yùn)、物流、公路等，依然是最大的；投資方面，交通港口和物流，依然是投資重點(diǎn)。未來五年，港口和航運(yùn)的投資比重在集團(tuán)規(guī)劃的346.49億的總投資額中，約占72.67％，大約251.81億元。金融和地產(chǎn)的利潤率會提高一些，從目前這兩個板塊的資產(chǎn)和利潤產(chǎn)出比來看，還是有很大潛力可以挖掘。金融板塊的投入/產(chǎn)出比要提高一些；地產(chǎn)應(yīng)該有一個比較好的發(fā)展，主要是提高利潤。
《21世紀(jì)》：到招商局任職之后，有沒有什么比較深刻的失敗或教訓(xùn)？
秦曉：大的彎路基本上沒有走，因?yàn)槲覀兇蟮膽?zhàn)略是進(jìn)行動態(tài)調(diào)整的，機(jī)制也有保證。
但現(xiàn)在回想起來也有一些問題�？赡芪覀冊诟劭诜矫孢M(jìn)入的時機(jī)晚了點(diǎn)，現(xiàn)在的成本比以前高了。不過，也很難說。
再比如招商輪船，當(dāng)時麥肯錫是不建議我們介入郵輪運(yùn)輸，我們后來論證可以進(jìn)入的時候，可能時機(jī)也是有點(diǎn)晚，船已經(jīng)比較貴了。但這些并不影響整體發(fā)展。
