中國建設銀行25日在上海證券交易所掛牌。這意味著工行、中行和建行這三家國有控股大型商業銀行在A股“會師”。 
    從今年8月23日建行股東大會批準發A股，到今日的掛牌上市，建行以閃電般的速度實現“海歸”。渤海證券分析師田輝說：“建行回歸后，可以說中國銀行業中最有代表性、最優質的資產都上市了，A股的銀行股基本上可以代表國內整個銀行業估值水平。” 
    業界對建行今后盈利能力預期良好。對此，建行董事長郭樹清日前接受本報記者專訪時表示，建行今后將有更多利潤來源于綜合化經營收益。目前，建行正在研究建立金融控股集團的可行模式，在現有業務領域的基礎上，組建金融租賃、保險公司、年金管理公司、信托公司及資產管理公司等。 
    多家券商對建行上市后的市場價作了預測。其中，國泰君安預測建行的估值區間為每股8元-9.6元；平安證券預計為每股7.2元-8.75元；申銀萬國預計為每股7.9元-9.6元；天相投資預計建行上市首日價格將超過9元。（記者 俞靚）
    規模優勢明顯 盈利能力突出 建行上市應享估值溢價 
    總資產規模位居國內商業銀行第二把交椅的建設銀行，也是國內最大的個人貸款銀行、第二大基本建設貸款銀行。而出色的資產質量和盈利能力更是其備受分析師青睞的關鍵因素。分析師認為，這使得建行的估值水平較其他國有銀行可享有一定的溢價。 
    截至2007年中期，建設銀行總資產達到了61178億元，位于四大國有銀行的第二位，也是國內第二大商業銀行。該行存款總額和貸款總額分別占到國內銀行業的13.6%和13.0%，在《銀行家》雜志“世界銀行1000強”中排名第14位。有分析人士認為，預計未來兩年建行仍將保持與國有銀行平均水平接近的規模增速，存貸款的復合增長率在15%左右，明顯高于GDP的增速。 
    在信貸業務方面，建行在基建貸款和個人貸款等高收益貸款業務上具有先發優勢，從而保持了較高的資產收益率。作為國內最早提供個人商業性住房貸款和住房公積金業務的銀行，建行憑借先發優勢成為國內最大住房貸款銀行、最大住房公積金存款及貸款銀行。2007年年中期，該行個人貸款余額達到6806億元，超過工行和中行，是國內市場上最大的個人貸款銀行；銀行卡發卡量達到2.11億張，信用卡發卡量達到883萬張，已經成為僅次于招商銀行的國內第二大信用卡發卡行。上半年，建行的個人銀行業務為其貢獻了29%的營業收入和25%的營業利潤。 
    建行的盈利能力在上市銀行中名列前茅。2007年上半年，建行實現年化全面攤薄凈資產收益率（ROE）21%、總資產收益率（ROA）1.12%，在所有上市銀行（包括寧波銀行和南京銀行）中分別排在第五和第三；撥備前利潤/平均總資產為1.08％，是上市銀行中最高的；平均風險加權資產收益率為2.09％，在上市銀行中較高；平均風險加權資產收益率（撥備前利潤）為3.81％，僅次于工行。通過充分利用存貸款期限結構的差異，建行還獲得了業內領先的息差水平，07年上半年其存貸利差為4.59%，在上市銀行中是最高的。 
    ■機構定位 
    均值區間：7.82-9.37元 
    極值區間：7.20-9.60元 
    國泰君安：8.00—9.60元。建行主要競爭優勢體現在基本建設貸款獨具優勢、龐大的客戶及營銷網絡、完善的風險監控體系、領先的財務管理理念、先進的IT系統、深入全面的戰略投資合作以及有效的股權激勵機制。 
    中信建投：8.50—9.50元。受益于較高的貸款收益率和較低的資金成本，其資產收益能力在上市銀行中特別是上市的大中型銀行中處于領先地位。預計2007-2011年其凈利潤復合增長率可達31.59%。 
    興業證券：7.32元-9.41元 。公司各項業務全面開花。信貸業務方面，其在基建貸款和個人貸款等高收益貸款業務上具有先發優勢，保持了較高的資產收益率；中間業務方面，綜合經營效果釋放，近年中間業務收入增速一直位居國有銀行首位。 
    平安證券：7.20-8.75元。受益于資本市場繁榮和渠道優勢，公司中間業務取得了快速增長。2007年中期實現手續費及傭金同比增長101.8%。在行業整體轉型和資本市場繁榮預期下，公司的中間業務有望在未來三年保持40%以上的增長。 
    長江證券：8.10－9.50元。公司的股權結構和激勵措施在大型銀行中領先。建設銀行在五家國有商業銀行中首先實施員工持股計劃，這將有助于公司建立完善的激勵機制和增強競爭實力。