10月8日晚,央行宣布了“兩率”齊降:存款準備金率下調0.5個百分點;一年期人民幣存貸款基準利率下調各0.27個百分點。與此同時,國務院決定9日起對儲蓄存款利息所得暫免征收個人所得稅。 
　　同日,美聯(lián)儲、歐洲央行、英國英格蘭銀行以及加拿大、瑞士和瑞典等六大央行發(fā)布聯(lián)合聲明,降低基準利率0.5個百分點。香港金管局9日降息0.5個百分點。日本維持0.5個百分點的基準利率,對國際間的降息行動表示支持。加上此前澳大利亞央行1個百分點的降息行動,形成了一個前所未有的國際央行協(xié)調行動。
　　三中全會之前的這次“兩降一免”,其后面推動力究竟是什么？
協(xié)調行動應對全球經(jīng)濟下滑 
　　國際貨幣基金組織10月8日發(fā)布了最新的世界經(jīng)濟展望, 大大調低了對世界經(jīng)濟未來增長的預期。2009年世界經(jīng)濟增長率由3.9個百分點下調到3個百分點,美國由0.8個百分點下調到0.1個百分點,歐元區(qū)由1.2個百分點下調到0.2個百分點,日本由1.5個百分點下調到0.5個百分點, 中國由9.8個百分點下調到9.3個百分點。
　　根據(jù)國際貨幣基金組織的定義,世界經(jīng)濟增長為3個百分點或更少就可以認為是全球性的經(jīng)濟衰退。美國的危機,已經(jīng)從最初的次貸危機擴大到現(xiàn)在的金融危機,乃至于最終嚴重影響了實體經(jīng)濟的運行。
　　美聯(lián)儲在聲明中也表明,最近金融危機的惡化加大了經(jīng)濟增長下滑的風險,而同時通貨膨脹的壓力下降;國際六大央行史無前例的合作,提供流動性,幫助金融市場解困。
　　近期,中美領導人已就金融危機和合作多次交換意見。中國領導人承諾“各國要加強合作,有關國家都要采取積極的應對措施,只有合力才能有力地應對危機”。因此在9月份的CPI等一系列重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)還沒有發(fā)布的時候,中國央行異乎尋常的舉動無疑有很大的國際合作的因素在內。
　　政策預期全力保增長
　　中國央行并沒有加入國際六大央行的聯(lián)合聲明,降息幅度也有所不同,且下調準備金率也是獨有的。因此中國央行的舉動固然有一定的國際合作的考慮, 但總體上,更多的是出于考慮中國自己的經(jīng)濟運行。
　　銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾10月8日在接受《投資者報》記者采訪時表示,政府現(xiàn)在看清楚了,在金融危機和國際經(jīng)濟下滑的局面下,外需現(xiàn)在很難控制,而內需我們還有能力調控。中國央行的目的主要是保增長,下調準備金率和貸款利率就是為了放松流動性,這將促進內需,有利于經(jīng)濟增長。
　　中國物流信息中心高級經(jīng)濟師高偉在接受《投資者報》記者采訪時,分析了目前經(jīng)濟運行的狀況。
　　9月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）達到51.2,是全球的唯一亮點,而美國的數(shù)據(jù)是43.5。在7月和8月PMI指數(shù)連續(xù)低于50的臨界點,9月份PMI指數(shù)較大幅度上升原因包括,第一,宏觀調控取得一定的成效;第二,7月和8月份的低迷有可能受了奧運元素的影響。9月份制造業(yè)上升主要是生活消費品行業(yè)拉動,而化工、鋼鐵等基礎行業(yè)依然呈現(xiàn)下滑趨勢。另外反應生產(chǎn)資料價格的一個重要指標購進價格指數(shù)在7月和8月份連續(xù)下降的基礎上,大幅下降13.1個百分點,從6月份的75.7%下跌到44.7%,為2005年PMI調查以來的最低點。因此雖然PMI指數(shù)短期環(huán)比上升,但是長期的形勢仍然嚴峻。高偉認為內需尚有潛力,尤其是投資這塊,很大程度上要看宏觀政策的走向。因此宏觀政策有可能逐漸轉向。
　　政策聯(lián)動考慮周詳
　　此次政策調整還傳達出一個信號,中央宏觀決策層面非常謹慎,除了拉動內需,保增長的考慮之外,還可能有更多的考慮。
　　國際六大央行降息,如果中國不降息,熱錢涌入的壓力會增加�，F(xiàn)在有些觀點認為,在全球的經(jīng)濟放緩之下,一個投資的對策就是投向中國這樣的新興經(jīng)濟勢力地區(qū)。這樣的局面下, 中國央行的降息也是應對之策。
　　此次政策調整還取消了現(xiàn)在的5%的利息稅,凸顯宏觀層面考慮之周詳。這一措施相當于給儲戶帶來了0.21%的利息,基本抵消了下調存款利率可能帶來的收入損失。這樣在降息的同時,不影響居民的收入和消費,也影響銀行的存款數(shù)目。 因此左小蕾認為, 現(xiàn)在全球金融危機中首當其沖的是金融行業(yè)。這次政策調整還傳達了保信心的信號,而保信心的一個重要方面就是保持對銀行業(yè)的信心。取消利息稅,不動搖存款基礎,降低準備金率和貸款利率,放寬銀根,就是保護銀行業(yè)的業(yè)績,維護對銀行業(yè)的信心。
　　中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇博士對《投資者報》記者表示,短期來看,由于中國銀行業(yè)活期存款比例較高,導致綜合利差還是有所縮小的,這次政策調整對銀行業(yè)略有負面的影響。但是長期來看,由于利率和準備金的下降,銀行的升息資產(chǎn)占比將有所上升,抵消了銀行息差下降帶來的影響,是利好因素。
　　綜合各家觀點和信息,目前CPI上漲的壓力有所緩減,通脹的威脅仍在,但有明顯的弱化跡象。在內外因素的交互影響之下,經(jīng)濟下滑的危險在不斷加大。而中國的國情決定了“發(fā)展是解決中國所有問題的關鍵”。因此宏觀的政策措施會有可能向拉動內需,保增長、保信心傾斜,目標在于實現(xiàn)軟著陸。