報(bào)告背景：

    12月18日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于實(shí)施成品油價(jià)格和稅費(fèi)改革的通知》；12月19日，發(fā)改委決定，對國內(nèi)汽油、柴油和航空煤油價(jià)格分別進(jìn)行下調(diào)，我們對改革方案和油價(jià)下調(diào)給交通運(yùn)輸行業(yè)帶來的影響進(jìn)行了分析。

    主要觀點(diǎn)：

    費(fèi)改稅對交運(yùn)行業(yè)影響中性

    成品油稅費(fèi)改革主要是取消公路養(yǎng)路費(fèi)等收費(fèi)，提高成品油消費(fèi)稅單位稅額，對汽車行業(yè)整體偏利好，將在一定程度上促進(jìn)國內(nèi)汽車消費(fèi)需求，這將間接地促進(jìn)車流量的增長。逐步有序取消政府還貸二級公路收費(fèi)，同時(shí)肯定了"貸款修路、收費(fèi)還貸"的收費(fèi)政策不改變維持此項(xiàng)政策對高速公路影響"中性"的判斷。

    完善成品油價(jià)格配套措施有利于價(jià)格輸導(dǎo)

    改革中提出了完善相關(guān)行業(yè)價(jià)格聯(lián)動機(jī)制。主要是對鐵路貨運(yùn)價(jià)格、民航國內(nèi)航線旅客運(yùn)輸價(jià)格、出租車和道路客運(yùn)價(jià)格可以根據(jù)上年國內(nèi)油價(jià)上漲對成本影響情況，自行消化部分后將其余部分通過提高運(yùn)輸價(jià)格的方式進(jìn)行疏導(dǎo)。有利于企業(yè)盈利空間的保證。

    油價(jià)下調(diào)利好交運(yùn)企業(yè)

    交通運(yùn)輸企業(yè)的燃油成本在總成本中的占比較大，大致在30-40%，此次燃油價(jià)格下調(diào)可降低交運(yùn)企業(yè)燃油成本，對交運(yùn)企業(yè)總體上為利好。

    投資建議：

    評級為：未來十二個(gè)月內(nèi)，中性。

    總體來看，成品油價(jià)稅費(fèi)改革方案會減少用車人短期的成本，刺激用車需求間接帶來車流量增長；而油價(jià)下調(diào)直接降低了交運(yùn)企業(yè)燃油成本。維持交通運(yùn)輸業(yè)"中性"評級；公路運(yùn)輸業(yè)"有吸引力"評級，航空和航運(yùn)行業(yè)"中性"評級；關(guān)注國家對航空業(yè)持續(xù)政策支持的作用和需求變化情況。(上海證券冀麗俊)