事件：2008年12月24日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，研究部署搞活流通擴大消費和保持對外貿易穩定增長的政策措施。會議指出，搞活流通是促進消費、擴大內需的重要切入點。必須進一步完善政策，采取有力措施，積極擴大國內消費，切實增強消費對經濟增長的拉動作用。其中談到的七項措施包括： 
　　一要健全農村流通網絡。明、后兩年再新建和改造一批農家店和農村商品配送中心，增加配送品種，增強綜合服務功能。
　　在重點銷區和產區新建或改造一批農產品(15.26,0.17,1.13%,吧)批發和農貿市場，搞活農產品流通，促進農民增收。
　　二要進一步擴大品種，加大“家電下鄉”推廣力度。中央財政再增加補貼，并根據各地農村需求，選擇和增加補貼品種。
　　要保證下鄉家電的質量，搞好售后服務。
　　三要完善城市社區便民服務設施，選擇一批菜市場進行標準化改造，滿足居民便利消費、放心消費需要。
　　四要促進城市耐用品消費升級換代。規范并大力發展舊貨市場，加快不同收入群體聯動消費。鼓勵生產和零售企業開展“收舊售新”、“以舊換新”，帶動新產品銷售和資源節約。
　　五要促進流通企業發展，降低消費成本。支持大型流通企業跨區域兼并重組，增強經營優勢，降低成本，讓利于消費者。
　　支持中小商貿企業發展，金融機構要制定差別化的授信條件，解決中小商貿企業貸款抵押問題。
　　六要積極培育新的消費熱點，大力促進節假日和會展消費，促進消費升級。
　　七要加強流通企業食品質量安全監管，切實提高食品安全保障能力。為支持流通業發展，2009年中央財政將增加農村物流服務體系發展專項資金和促進服務業發展專項資金規模。
　　簡評。七項措施反映了中央政府目前對刺激消費和拉動內需的重視，也反映了政府對拉動內需對2009年保經濟增長的重要性的認識。但從目前披露出來的措施看，還停留在導向的階段，在支持國內流通業的力度上尚沒有給出確切的數據。我們認為：七項措施對農村流通市場和社區商業“農改超”等非常重視，對二三線城市和城鄉接合處擁有網點的超市類企業中長期發展有利；家電下鄉政策的繼續推進和補貼品種的增加對連鎖家電零售企業長期市場份額的拓展也有積極意義；而以支持大型流通企業跨區域兼并重組的提出對國內區域商業龍頭的快速發展、低成本擴張等也有積極意義。
　　(1)對農村流通網絡、城市社區便民服務設施、菜場標準化建設等較為重視。此次刺激消費的七項措施中，涉及到拉動農村消費、方便農民消費、方便城市一般居民消費等方面的內容較多。因此沒有更具體的措施，因此我們判斷這類措施對零售企業的積極影響還只能是中長期的。一些在三四線城市擁有網點，并已經成功經營的公司可能會更直接地得到扶持，但體現到業績上不可能是短期的。在這個方面，步步高(42.60,-0.25,-0.58%,吧)(002251)、武漢中百(8.87,-0.02,-0.22%,吧)(000759)、合肥百貨(8.62,0.02,0.23%,吧)(000417)、重慶百貨(14.92,-0.24,-1.58%,吧)(600729)等旗下的超市可能會有所受益，但受益程度較難量化。目前這四家公司我們給予的投資評級都在“增持”之上，短期看步步高等超市類公司的估值(2009年PE在25倍左右甚至更高)可能略偏高，但從長期看投資價值比較明顯；合肥百貨和重慶百貨則是百貨和超市業務并舉的區域龍頭商業零售企業，短期估值優勢(2009年PE低于20倍)可能更明顯。
　(2)家電下鄉的補貼品種和補貼力度仍有可能提高。對于2009年，尤其是2009年上半年的家電消費市場，我們的判斷是整體不容樂觀，因為家電畢竟是彈性較大的可選消費，而且房地產成交面積縮量的態勢短期內可能還得不到改善，這也一定程度影響了與地產關聯度較大的部分傳統家電品種的消費。而家電下鄉的推進和補貼范圍等方面的進展有可能部分地緩解之前的負面影響，而且蘇寧電器(17.90,0.03,0.17%,吧)(002024)也是家電下鄉的中標零售企業，雖然短期看可能很難在農村銷售量上有直接的較大的正面影響，但蘇寧電器在三線城市的布點可能會有受益。此外，我們認為蘇寧電器競爭對手出現的問題給了他們在短期內提升市場份額的機會，這也會部分彌補行業不景氣帶來的負面影響。我們給予蘇寧電器“增持”投資評級，認為其短期股價已經基本反映了其2009年的業績增長，但從一年以上的中長期看，公司作為優質企業的投資價值仍舊較為明顯。 
　　(3)2009年以后大型流通企業的跨區域并購可能得到扶持。如果這項措施能夠得到順利實施，對很多在經營管理、銷售規模、招商能力等方面有優勢的區域零售百貨龍頭企業而言，是支持其長遠發展的大好事。我們對2009年A股零售企業的投資策略中也提出，并購將是2009年的一個很重要的主題，而在政策的推動下，區域龍頭企業打破區域障礙，以外延擴張推動規模和利潤快速增長的能力將會體現出來。而事實上，在整個宏觀經濟前景不是非常樂觀，經濟周期處于相對低點的時候，低位并購對優勢企業而言意味著更好的發展機遇。而且我們認為，超市和百貨兩個子業態更適合并購，而且并購對這兩個子業態效益的拉升也更為明顯。從區域商業龍頭跨區域擴張的角度看，百聯股份(8.31,-0.04,-0.48%,吧)(600631)、王府井(21.10,-0.45,-2.09%,吧)(600859)、歐亞集團(14.37,0.00,0.00%,吧)(600697)、步步高(42.60,-0.25,-0.58%,吧)(000251)、武漢中百(8.87,-0.02,-0.22%,吧)(000759)、南京中商(6.49,-0.37,-5.39%,吧)(600280)等公司之前有過異地擴張的經歷和能力，也有類似的驅動；其他的以省內擴張的區域龍頭，如銀座股份(16.10,-0.14,-0.86%,吧)(600858)、合肥百貨(8.62,0.02,0.23%,吧)(000417)、東百集團(8.52,-0.08,-0.93%,吧)(600693)、鄂武商(000501)等也可能在政策扶持下加大并購力度。