七月流火，上市公司一年一度的半年報(bào)披露工作即將展開(kāi)。決定股票估值的業(yè)績(jī)無(wú)疑是半年報(bào)的重中之重，而決定供求關(guān)系的大小非的“增減持或自愿鎖定、提高限價(jià)等特殊行動(dòng)”也不可小覷。此外，一些隱性的關(guān)鍵內(nèi)容，如上市公司內(nèi)控、大股東資金占用、重組意愿等也將是決定半年報(bào)含金量的重要指標(biāo)。 
    看點(diǎn)一：
　　利潤(rùn)悄然向上游轉(zhuǎn)移
　　上周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)10944億元，利潤(rùn)增速達(dá)到20.9%，超過(guò)1-2月份的16.5%。增長(zhǎng)明顯高于10%左右的市場(chǎng)預(yù)期。工業(yè)利潤(rùn)增速上升，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，中期業(yè)績(jī)超出預(yù)期是可以預(yù)見(jiàn)的。當(dāng)然，公司質(zhì)地差異、行業(yè)結(jié)構(gòu)差異、投資收益帶來(lái)的利潤(rùn)波動(dòng)等均是造成上市公司和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速發(fā)生偏離的主要因素。而且，CPI和PPI縮窄有利于上游行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。
　　從行業(yè)分布來(lái)看，上游采掘業(yè)的煤炭、黑色金屬礦物、石油利潤(rùn)將出現(xiàn)大幅上漲，有色金屬開(kāi)采業(yè)的利潤(rùn)很可能出現(xiàn)下滑；受到價(jià)格管制的石油冶煉行業(yè)、電力行業(yè)、水的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)上半年以來(lái)利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅度的負(fù)增長(zhǎng)；專(zhuān)用機(jī)械受到成本的壓力利潤(rùn)增速可能下滑；受益于消費(fèi)升級(jí)的建材與交通運(yùn)輸設(shè)備業(yè)利潤(rùn)有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；技術(shù)密集型的電子通信設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)增速加快。
　　從整體利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)看，上市公司（工業(yè)類(lèi)）與工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)最大的差別在于：工業(yè)類(lèi)上市公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)更加偏向上游。
　　從產(chǎn)業(yè)鏈自上而下估計(jì)，上市公司上半年盈利有望超過(guò)20%。
　　看點(diǎn)二：
　　投資收益“功臣變負(fù)擔(dān)”
　　投資收益是2007年中報(bào)中僅次于主營(yíng)業(yè)務(wù)的第二號(hào)業(yè)績(jī)功臣，正是它們大幅度推高了2007年上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)乃至年報(bào)業(yè)績(jī)。以深市上市公司為例，此前深交所對(duì)已經(jīng)公布的上市公司業(yè)績(jī)研究分析表明：2007年末，深市主板公司共有199家公司持有交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)中的一種或兩種，占全部已披露年報(bào)公司的40.86%。而上市公司持有的這些金融資產(chǎn)絕大部分是對(duì)其他上市公司的股票投資。從全年的數(shù)據(jù)來(lái)看，股票投資對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響仍然舉足輕重。2007年深市主板公司總共實(shí)現(xiàn)投資收益292.56億元。
　　然而，這些往昔的功臣今年將以分母的形式在計(jì)算業(yè)績(jī)同比增幅時(shí)出現(xiàn)，加上今年上半年股市行情一直處于回調(diào)中，年初至今的股指跌幅超過(guò)了40%，所以功臣反而將可能變成半年報(bào)的頭號(hào)負(fù)擔(dān)。
　　看點(diǎn)三：
　　“自愿承諾”成政策信號(hào)和市場(chǎng)題材
　　上海證券交易所和深圳證券交易所近日發(fā)布通知部署2008年半年報(bào)披露工作，其中滬深交易所要求上市公司在半年報(bào)中披露公司持股5％以上股東自愿追加延長(zhǎng)股份限售期、設(shè)定或提高最低減持價(jià)格等股份限售承諾的情況，應(yīng)當(dāng)在“重要事項(xiàng)”予以中披露。這屬于今年中報(bào)的創(chuàng)新之處。
　　事實(shí)上，創(chuàng)新背后也正透出監(jiān)管部門(mén)的政策鼓勵(lì)方向。繼全流通第一股三一重工率先宣布自愿延長(zhǎng)解禁股的鎖定期并抬高減持價(jià)格門(mén)檻后短短兩周多時(shí)間，多家上市公司紛紛仿效??有研硅股、黃山旅游、鼎立股份、中航精機(jī)、西飛國(guó)際等公司的承諾內(nèi)容雖然不盡相同，卻都是表現(xiàn)了大小非對(duì)于上市公司未來(lái)發(fā)展的信心。
　　從目前來(lái)看，不足10家的案例顯然還僅僅算是個(gè)案，但是交易所在半年報(bào)中給與的重視卻明確向市場(chǎng)發(fā)出了鼓勵(lì)的信號(hào)。
　　“自愿承諾”既可能是大小非的自救和救人之舉，也可能是未來(lái)誕生二級(jí)市場(chǎng)新尋寶路線的源頭所在。
　　看點(diǎn)四：
　　半年報(bào)披露預(yù)設(shè)“真空期”
　　值得一提的還有，今年半年報(bào)預(yù)設(shè)了大非減持和股權(quán)激勵(lì)等部分重大行為的“真空期”。
　　滬深交易所要求，本次半年報(bào)編制、審議和披露期間，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他涉密人員有保密義務(wù)，不得以任何形式向外界泄露本次半年報(bào)的內(nèi)容。這些上市公司的相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)遵守有關(guān)規(guī)定，不得在報(bào)告披露期間買(mǎi)賣(mài)本公司股票。在本次半年報(bào)披露前30日內(nèi)、半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)披露前10日內(nèi)，上市公司不得公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、向激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)或限制性股票、辦理股票期權(quán)的行權(quán)。上市公司控股股東也要遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，不得在本次半年報(bào)披露前30日內(nèi)轉(zhuǎn)讓其解除限售存量股份。
　　也就是說(shuō)，此項(xiàng)規(guī)定的矛頭直接指向了內(nèi)幕交易。也許“真空期“本身并不能徹底杜絕內(nèi)幕交易，但至少表明監(jiān)管部門(mén)遏制內(nèi)幕交易的行動(dòng)將從多個(gè)方向立體式展開(kāi)。
　　看點(diǎn)五：
　　自然災(zāi)害也需“預(yù)警”
　　上證所今年還特別在通知中要求，上市公司密切關(guān)注外部環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及自然災(zāi)害對(duì)公司的影響，并在半年度報(bào)告“董事會(huì)討論與分析”部分充分披露導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)的具體因素及影響數(shù)，說(shuō)明公司面臨的主要問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)以及下半年的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。
　　這顯然是考慮到了今年上半年的幾次重大自然災(zāi)害??年初的雪災(zāi)、汶川地震和今年二季度南方的洪水災(zāi)害。
　　事實(shí)上，正是這幾次自然災(zāi)害使得投資者對(duì)于今年上半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和上市公司業(yè)績(jī)的不確定性增加，因此，充分的披露可以還原影響本源、避免過(guò)度恐慌。