東航上航重組現迷霧
2008-7-25 11:27:00 來源：現代物流報 編輯：56885 關注度：摘要：... ...
□王敏
東航與新加坡航空的合作事宜仍懸而未決，近日東航與上海航空合并的老話題卻被再次提起。據 《財經》報道，最近國務院國資委和上海市國資委正共同探討推進東航與上航之間的重組合并。據稱，討論目前限于領導機關層面，兩家企業尚未參與。不過，此事眼下還僅僅停留在 “高層討論”階段，因此合并還存在眾多不確定因素。是否重組？如何重組仍待觀察。新聞晨報：
“東新戀”欲試第三條路
經過半年多全球股市的調整，截至7月23日，東航H股股價為2.65元/股，比去年9月東航與新加坡航空商定的3.8港元/股的定向增發價格相距甚遠。因此， “東新戀”有可能會加入新的砝碼，而東航與上海航空合并無疑是助力之一。
業內分析人士認為，東航可以向新加坡航空 （以及戰略合作者）和上海國資委定向增發H股，然后上海國資委通過上海航空股權入資。這樣就可以在國資依然控股東航的同時，達到引入海外戰略投資者以及東航與上航合并的目的。這也將是化解諸多矛盾的 “最優方案”，可謂一石多鳥。
首先，在目前東航H股股價比當初定向增發價大大下跌的情況下，上航的引入無疑增加了東航資產包的內在價值，一定程度補償了新加坡航空將支付的高溢價。
此外，可以化解以上海為基地的東航、上海資源競爭矛盾。三大航重組國內航空市場之前，東航一直為上海國資委管理，此后在三大航空集團組建時 “嫁”到北京，而上海也培養出了上航這個 “親兒子”，使東航的發展有點尷尬。東航與上航合并、上海國資委成為東航股東，在理順歷史關系的同時也符合上海大力發展航空樞紐港的定位。
按照上航7月23日6.56元/股收盤價計算,上航總市值約71億元。當初 “東新戀”方案計劃向東航集團增發約11億股，募集資金約40億港幣，如果按照這個規模向上海國資委增發，換股后，東航完全能夠控股上航。財經網：
東航稱并未與上航醞釀合并
東方航空7月23日晚間發布公告稱，公司并未與其他航空公司就合并事宜進行相關的討論和談判。
東航公告稱，已經注意到近日在多家媒體中有關于公司和上海航空合并的報道，截至目前，經向公司控股股東中國東方航空集團公司，以及公司全體董事和管理層詢問獲悉，除了公司和新加坡航空公司的合作是公司董事會曾經討論、批準并披露的合并事宜之外，公司并未與其他航空公司就合并事宜進行相關的討論和談判。東方早報：
雙方整合難度大
長城證券發表報告認為，處在當前穩定壓倒一切的大背景下，東航上航重組短期內合作意向能否達成或能走多遠值得考慮，而火線達成全面重組協議更是不太可能。 “即使重組達成協議，提供的也只能是炒作和交易性機會，而非短期的業績貢獻�！眻蟾娣Q， “目前上航和東航財務狀況均不理想，東航在三大航中處于末位，而上航在與川航、深航、廈航等幾家主要地方航空公司的橫向比較中，也無優勢可言。排除雙方合作帶來的競爭優勢之外，其聯合重組對于針對性及時緩解彼此的財務壓力并無甚幫助，除非獲得政府注資�！�
同時，報告還認為，東航和上航歷史上業務合作基礎薄弱，競爭對立的情景更多，相較東航，上航與國航合作相對緊密。
而中信建投分析師則認為，此次東航和上航即使重組成功，整合難度也相當大。 “雙方的企業文化不一致，上航的市場化程度比東航高。”他認為， “上航的管理層和東航的管理層如何調配也是一個棘手的問題�！�
