航空運輸業：6月份運量下滑超出預期。盡管之前我們對民航運量的低增長有所預期，但航空業6月份的數據仍令我們倍感"沮喪"：全行業運輸總周轉量、客運量和貨運量分別同比下降2.2%、3.8%和0.8%。這是03年"SARS"以來民航主要運量指標首度同時出現月度負增長。6月份民航正班客座率為72.3%，較去年同期下滑2.1個百分點。
　　從結構上看。客運尤其是國際航線客運下滑的幅度最為明顯。國際航線客運量幾乎是從07年18%以上的增長一路驟降至6月份的-16%。結合國內宏觀經濟、外貿等數據，以及全球航空業的數據，我們判斷6月份客運尤其是國際航線客運量數據的繼續顯著惡化的原因主要有：一是奧運會前安檢政策和對外國人的簽證政策更加嚴格；二是汶川地震后黨政機關和企事業單位縮減開支效應漸顯。而上述短期擾動對民航需求的抑制預計將持續至9月份，之后民航需求有望出現恢復性快速增長。
　　由于國內航空公司經營同質性較強，主要航空公司無一例外都受到了行業整體需求放緩的顯著影響。但由于不同航空公司航線結構和經營管理各異，不同航空公司受影響的程度略有差異�？傮w來看，東航運量下降的幅度最大，南航由于國內航線占比較高，運量下滑的幅度最小�？妥�率方面則有所不同，由于南航、東航大幅縮減運力，客座率下滑幅度已較5月份收窄，但國航客座率下滑的幅度仍在擴大。
　　考慮到航空運輸業基本面暫無實質性好轉，我們維持其"同步大市-B"評級。
　　機場業：受累于航空需求回落。受航空需求下滑影響，主要機場6月份經營數據也低于預期：浦東機場起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別同比增長2.4%、-2.1%和15.4%；近年來增速一直居樞紐機場前列的白云機場三大指標均保持了正增長，但起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量增速已分別回落至4.9%、4.7%和3.1%；深圳機場起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量同比分別增長-1.9%、0.5%和-3.7%。