隨著中國國航與東方航空8月27日公布2008年上半年業績，三大航半年報全部亮相。盡管三家公司均實現了盈利，但由于高油價、需求放緩等一系列挑戰，其航空主業均處于虧損，匯兌收益成為其最大的利潤來源。 　　分析師指出，國內航油價格將逐漸與國際油價接軌的趨勢，將令航空公司下半年依舊面臨較大的航油壓力。而人民幣升值放緩則會降低其毛利率，預計下半年航空業依然面臨艱難生存環境。
　　運力和客座率雙雙下降
　　民航局 
　　于7月表示，今年上半年，受世界經濟增長減緩、連續自然災害和治理通脹等因素影響，我國國民經濟增長速度開始從高位回落，在這個大的背景下，民航運輸市場需求也快速回落。今年以來，民航運輸生產增長速度明顯放緩，增長幅度逐月降低。
　　受此影響，三大航上半年的各運輸指標也出現不同程度的下降。其中，國航和東航的客座率出現下跌。國航上半年平均客座率為75.3%，同比下降0.5個百分點；東航上半年平均客座率為71.11%，同比下降0.34個百分點；南航則上升1.2個百分點至73.1%。與此同時，為了應對市場需求的減少，各航空公司也紛紛采取了縮減運力的方式來保證一定的有效票價水平。其中，國航客運運力投放同比增長3%，而貨運運力投入同比下降10%；東航國際航線和香港地區航線運輸能力分別下降1.08%和7.57%。
　　匯兌收益成最大利潤來源
　　盡管上半年，國航、東航和南航分別實現實現凈利潤12.82億元、0.42億元和8.38億元，但三家公司實現的凈利潤均遠遠低于其匯兌收益。 由于上半年人民幣繼續快速升值，而多以美元記債的國內航空公司由此繼續“坐享”人民幣升值帶來的匯兌收益。其中，國航、東航和南航今年上半年匯兌收益分別達到19.01億元、19.06億元和25.98億元。
　　而另一方面，持續走高的油價則成為其利潤最大的“殺手”。東航在半年報中指出，上半年國際航空油料價格持續在高位波動并屢創歷史新高，航油成本的急劇上升對公司運營造成了沉重壓力。此外，由于機隊規模擴大的因素，航油消耗也有相應擴大。報告期內航空油料支出達人民幣85.67 億元，比去年同期上升22.84%，占公司總營運成本的43.42%。 
　　高油價和升值放緩吞噬下半年利潤
　　盡管三大航主營業務上半年均出現虧損，但投資界認為航空業最壞的時期還未到來。各航空分析師指出，預計高油價和人民幣升值趨緩將成為航空業下半年面臨的兩個最大挑戰。
　　分析師李樹榮認為，盡管近期國際油價有所回落，但9月底的四季度國內航油價格調整預計不會有所變化�！澳壳暗膰鴥群接蛢r格水平只是與國際油價基本接軌，而國家對于成品油的改革目標本來就是與國際接軌，因此估計不太會有什么價格調整�！倍鴩鴥群接蛢r格在6月20日和7月1日連續大幅上調出廠價后，高油價對航空公司主業盈利的壓力下半年開始正式顯現。
　　而中金公司則在報告中指出，人民幣升值的放緩將會使得航空公司下半年的匯兌收益相對有限。此外，雖然后奧運航空需求會有所反彈，但鑒于外圍和中國宏觀經濟的走弱，行業需求增長很難恢復至2006-2007 年行業景氣時期的增長速度。