三個“第一”讓德盛安心基金的基民們難以安心。 
　　據(jù)國泰君安研究，二季度股票方向基金持股集中度（前十大重倉股市值占全部持股市值的比例）較此前幾個季度有明顯上升，包括指數(shù)基金在內(nèi)，偏股型基金持股集中度算術(shù)平均值達到49.54%，而德盛安心基金則以100%的持股集中度排名第一。
　　根據(jù)國金證券以及《證券日報》研究中心統(tǒng)計，二季度德盛安心行業(yè)投資集中度（前三行業(yè)占股票投資比例）從42.47%躍升到76.86%，變化率高達81%，為偏股型基金之首。
　　根據(jù)天相投顧統(tǒng)計，二季度末國聯(lián)安基金管理公司旗下的德盛安心基金銀行存款及清算備付金近1.3億元，占其基金資產(chǎn)凈值的54.79%，從比重來說位列257只偏股型基金之首。
　　那么，這一切是一時之舉，還是將成為德盛安心基金的投資風格，并在2008年剩下的日子里持續(xù)？
　　記者特就這些問題向國聯(lián)安基金公司求證，然而截止發(fā)稿之時，國聯(lián)安基金公司對此沒有做出任何回應(yīng)。
　　落后業(yè)績比較標準逾10%
　　二季度德盛安心基金凈值增長率為-9.84%，落后業(yè)績比較標準將近11個百分點。二季度末，德盛安心基金資產(chǎn)組合中，銀行存款和清算備付金占基金總資產(chǎn)的比例為54.79%，股票倉位為16.34%，債券投資比重為27.02%，權(quán)證投資為0%沒其他資產(chǎn)比重為1.85%。而從國泰君安統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，二季度混合型基金平均股票倉位為66.9%。
　　華泰證券分析師胡新輝向《證券日報》表示，“基金持有大量現(xiàn)金，主要有兩個原因，一方面是基金合同中規(guī)定的（現(xiàn)金持有）比例較高，另方面是該基金對后市特別謹慎。”
　　而德盛安心的約定的股票倉位底線確實遠遠低于一般混合型基金。根據(jù)其基金合同，基金投資組合中，股票類資產(chǎn)為5%-65%，債券類資產(chǎn)不低于20%，現(xiàn)金類資產(chǎn)不低于5%。另外，在投資目標方面，德盛安心宣稱“全程風險預(yù)算，分享經(jīng)濟成長，追求絕對收益”。據(jù)國聯(lián)安基金相關(guān)人士向《證券日報》介紹，所謂的“絕對收益”相當于安全墊，對德盛安心而言，其絕對收益的保證主要源自其相對較低的股票類資產(chǎn)配置。
　　而德盛安心憑借較低的倉位，二季度業(yè)績中規(guī)中矩。德盛安心現(xiàn)任基金經(jīng)理馮天戈也表示，二季度德盛安心積極下調(diào)股票倉位，降低了基金凈值下跌的風險，通過一系列策略使二季度基金凈值損失較少。
　　股市表現(xiàn)不佳，基金降低倉位規(guī)避風險，無可厚非。然而讓基民們感到不解的是，為什么不能將一部分現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)向債券等其他收益相對穩(wěn)定的投資？為何德盛安心偏要將大部分資金存在銀行呢？難道是為了應(yīng)付贖回壓力？
　　事實上，對德盛安心而言，贖回壓力并不明顯。從其前兩個季度報告來看，二季度其基金份額總額為273,353,026.19份，較一季度的184,271,158.81 份增加48%。胡新輝也對《證券日報》表示，二季度基金贖回壓力不是太大，一般基金并沒有必要為此準備大量現(xiàn)金。另外，根據(jù)申銀萬國研究，二季度基金份額變動相比市場預(yù)期平穩(wěn)，整體開放式基金份額減小比例為2.26%，其中開放式股票類基金份額減小1.86%。
　　胡新輝還強調(diào)“一般而言，債券收益確實比銀行存款高，但債券投資可能有時間上的限制，其流動性比不上銀行存款；既然該基金股票倉位如此低，可能它在等待市場好轉(zhuǎn)時可以迅速做出反應(yīng)。”
　　激烈的投資轉(zhuǎn)向
　　雖然德盛安心對后市態(tài)度謹慎，然而在投資上它采取比較激進的方式，二季度行業(yè)和個股投資較一季度出現(xiàn)了較大的變化。一季度時該基金行業(yè)投資還非常分散，前三大行業(yè)投資占基金資產(chǎn)凈產(chǎn)的比重只有42.47%，主要重倉信息技術(shù)、運輸倉儲和房地產(chǎn)業(yè)，投資比重分別為5.3%、4.82%和4.59%，其重倉股主要為中國鐵建、萬科A和中信證券，分別占基金資產(chǎn)凈值的3.1%、2.91%和2.39%。
　　到了二季度末德盛安心的投資風格出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)變。除了清空受宏觀調(diào)控壓力越來越大的房地產(chǎn)類股票和受經(jīng)濟周期影響較大的建筑類股票外，它大幅增加采掘類股票的配置，使其投資比重一下子從原來的0.2%快速增加到7.55%。二季度末，德盛安心只持有六只股票，這也直接導(dǎo)致其持股集中度達到100%。
　　雖然在一季報中，德盛安心表示二季度在“受益于人民幣升值的行業(yè)、以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主的內(nèi)需增長的行業(yè)中尋找投資機會”。不過二季度它卻轉(zhuǎn)向資源股類，重倉股也來了個“大換血”，除了保留中信證券和中心通訊以外，原一季度的重倉股悉數(shù)被拋棄，全力轉(zhuǎn)向資源類股票，如西山煤電、海油工程、鹽湖鉀肥。
　　說一套做一套，德盛安心對市場判斷出現(xiàn)失誤抑或市場變化超乎當初想象？一位不愿透露姓名的策略分析師對《證券日報》提到，二季度德盛安心在股票投資上還是比較成功的。二季度它的凈值跌幅相對較小，與其重倉西山煤電、海油工程以及鹽湖鉀肥等股票有很大關(guān)系，因為這些股票在二季度都有不錯的表現(xiàn)。但這位分析人士也提到自己的憂慮，他認為相對而言，德盛安心投資策略在二季度出現(xiàn)了劇烈的轉(zhuǎn)變，籌碼如此集中壓在西山煤電上，一旦三季度煤炭股走勢不理想的話，可能會給它帶來不少風險。
　　胡新輝對《證券日報》說：“基金經(jīng)理不可能完全將其真正想法告訴市場，這就像打仗一樣，不能把情報泄露給對手。而且市場也在不斷變化中，所以基金對投資方向做出調(diào)整也是理所當然的。
　　有敏感的投資者猜測，德盛安心投資方向“大逆轉(zhuǎn)”除了與市場變化有關(guān)以外，或許與其基金經(jīng)理變化也有關(guān)系。6月4日，國聯(lián)安基金管理公司公告，德盛安心原基金經(jīng)理孫建不再擔任該基金經(jīng)理，改聘馮天戈為基金經(jīng)理，該公司旗下另一只基金??德盛穩(wěn)健，原有孫建和馮天戈共同掌管，孫建離任后，馮天戈繼續(xù)留任。德盛穩(wěn)健同樣對采掘業(yè)股票情有獨鐘，二季度末采掘業(yè)股票市值占其資產(chǎn)凈值的比例為13.37%，其中西山煤電以5.45%的比重位居其十大重倉股之首。