長期看，重卡行業將受益于國民經濟的發展和公路基礎設施的建設帶來的貨物運輸量的增長。同時，國家經濟質量的提高、經濟結構的改善還將提升重卡產品結構和企業盈利水平。另外，出口將成為行業增長的另外一個重要動力
　行業復蘇的宏觀基礎堅實
　　重卡的用途主要由固定資產投資、物流量決定。
　　我國固定資產投資快速增長。重卡的用途主要有貨物運輸、配套工程施工、專用車。因此與固定資產的投資關系較為密切。國家統計局數據顯示，2009年1-8月我國城鎮固定資產投資同比增長33%，1-7月同比增長32.9%，上半年同比增長33.6%。8月單月，城鎮固定資產投資同比增幅從7月的26%提高至37.8%。固定資產投資的快速增長，將奠定重卡行業增長的堅實基礎。
　　全國新增貸款額季度數據超前重卡銷量波動。2009年上半年我國新增貸款7.37萬億元，同比增長195%，預計全年新增信貸投放接近10萬億元，信貸高峰也將帶來重卡的銷售高峰。
　　此外，重卡與我國的地產施工、碼頭吞吐等也保持著密切相關性。房地產最主要的兩個驅動因素――城市化進程與人口紅利將在未來長期存在，房地產的空間依然非常廣闊；未來我國產品的出口空間、增長速度也是毋庸置疑的。
　　在物流用重卡領域，公路貨物運輸量指標對重卡行業影響直接。我國是典型的內陸國家，腹地廣闊，海岸線至我國大中城市的平均距離在1000公里左右。我國城市化率較低，資源分布、區域經濟發展不均衡，導致單位GDP所需的貨運量較高，相對于經濟發達國家或陸地分散的國家，重卡具備更為廣闊的發展空間。
　　我國鐵路網的發展滯后于宏觀經濟，加上我國地形復雜，重卡作為中長途的物流運輸工具承擔了更多的貨物運輸。重卡、輕卡與鐵路三種運輸工具具有較好的互補及共生性。目前看，公路貨運量占全部貨運量的比例穩中有升，目前維持在近80%。
　　近年來，單位重卡承擔的貨運量穩步上升，每輛卡車每年運輸貨物在1400-1600噸之間，每輛重卡每年運輸貨物量在7500-8500噸之間。
　　結構變遷――卡車重型化
　　卡車重型化的政策分水嶺是計重收費的正式實施。從地域范圍來說，計重收費覆蓋的地域范圍已廣，但由于卡車更新周期原因，加上各地計重收費實際實施的差異性，計重收費導致的卡車重型化的深度調整遠未結束，我們測算，重卡仍將替代目前一半的中卡保有量。
　　在公路運輸設備上，我國曾長期存在“缺重少輕”的現象，卡車超載現象十分嚴重，自實施計重收費以來，卡車的銷量結構、保有量結構開始發生變化，中型卡車的市場份額逐漸被重卡、輕卡蠶食。作為運輸工具，中卡的運輸效率低于重卡，靈活性則不如輕卡。從2005年至2008年，中卡在卡車中的銷量占比、保有量占比均有所下降。截至2008年底，我國仍有249萬輛的中卡保有量，其被替代的空間依然較大。
　　全國越來越多的省市開始實行“計重收費”，而重卡在長途運輸方面的運輸效率和經濟效益是非常明顯的。而且經過燃油稅費改革，15噸以上重卡的經濟效益優勢更加突出，行業重型化的趨勢將更加明顯。
　　路網建設改善重卡發展環境
　　與輕卡主要作為城市物流不同的是，重卡作為長途大噸位運輸工具，主要行駛在城際公路特別是高速公路上，高速公路的發展為重卡行業提供了良好的發展環境。統計顯示，高速公路的通車里程與重卡銷量和保有量存在較為明顯的正相關關系。
　　國際市場前景廣闊
　　長期看，中國汽車產品將憑借良好的性價比優勢逐步開拓國際市場。從近年情況看，中國客車產品捷足先登，在2005年前后開始批量進入海外市場。2006年后以中國重汽為代表的重卡產品也在國際市場嶄露頭角。由于發達國家對安全性能方面較高的要求，中國客車在該地區面臨一定的發展瓶頸；而重卡產品受相關要求制約較少，我們判斷重卡產品相對具有更大的國際市場發展空間。
　　重卡是國內汽車行業最具競爭優勢和發展潛力的子行業。我們判斷中國重卡企業將憑借良好的性價比優勢逐步走向國際市場。而與較早進入海外市場的客車行業相比，重卡具有更高的技術含量和產業鏈優勢。
　　短期受益于政策刺激
　　2008年底至2009年，重卡業受益于多項政策。與轎車不同，重卡作為生產資料，政策刺激對其效果是漸進式的。
　　2009年國家實施成品油價稅費改革，內容主要有：取消公路養路費、航道養護費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費、水路運輸管理費、水運客貨運附加費等六項收費。逐步有序取消已審批的政府還貸二級公路收費。調整稅額形成的消費稅收入用于替代公路養路費等六項收費支出，扶持糧農、困難群體和公益性行業、補助各地取消已審批的政府還貸二級公路收費。
　　商用車作為生產資料，運營效率至關重要。大型商用車每人（噸）每公里的使用成本低于中輕型商用車。燃油稅的征收將使得客運、貨運車輛進一步往大型化、重型化發展。根據測算，取消養路費后，在同樣行駛里程情況下，大型商用車受益尤其明顯，高載重重卡每年節省達數萬元，光養路費一項成本就下降15%左右。此外，按照各地征收的運管費和附加費標準，商用車根據載重（客）數，還可降低費用約4000元至40000元不等。
　　投資價值凸顯
　　長期看，重卡行業將受益于國民經濟的發展和公路基礎設施的建設帶來的貨物運輸量的增長。同時，國家經濟水平的提高、經濟結構的轉變還將改善重卡產品結構和企業盈利水平。另外，重卡產品的出口將成為行業增長的另外一個重要動力。
　　短期看，重卡業還將受益于計重收費帶來的卡車重型化深度變遷中，國家積極的財政政策將帶來重卡業的漸進式復蘇。目前，各項宏觀經濟指標顯示物流回暖，出口亦有復蘇，重卡業形勢良好，相關個股投資機會凸顯。
　　預計2009年汽車全行業銷售1247萬輛，同比增長33%左右。其中：重卡銷售57萬輛，同比增長5.5%。2009下半年重卡銷量快速回升，全年銷量略有增長，利潤增長主要來自毛利率的提高。2010年行業將完全恢復正常，預計銷量增長幅度在15%左右，從而帶動利潤的持續增長。
　　我們建議從以下方面把握重卡行業的投資機會：緊抓行業龍頭，尋找具有技術、品牌、網絡等綜合優勢，市場地位穩固，具備業績穩定增長潛力的企業；產業鏈完整的企業；技術引進依然是中國重卡企業技術升級的有效途徑。
　　依照以上思路，我們最為看好中國重汽、濰柴動力的發展前景，維持對兩公司“強烈推薦”的投資評級。同時也關注福田汽車、東風汽車、威孚高科、銀輪股份等公司的投資機會。