□ 尚寶
    在中國這樣一個不成熟的證券市場里，創(chuàng)業(yè)板蘊涵了兩種風險，一是“創(chuàng)業(yè)”風險，二是“制度”風險。前者與生俱來，不可避免，后者積極完善，逐漸規(guī)避。
    中國的創(chuàng)業(yè)板馬上就要破繭而出了，監(jiān)管部門雖然一直在強調風險，但市場對此理解不一。有人將此理解為老生常談；還有人理解為，監(jiān)管部門只是奉勸一些人避開風險；更有人將此理解為減少進入數量，減少爆炒可能，也就是減少普通投資者發(fā)財機會。
    也難免人們有此想法。因為這28家公司的平均市盈率很高，業(yè)績也都不錯。就其投資公司本身，風險應該是不大的。
    然而，我們說投資創(chuàng)業(yè)板首批28家公司的風險很大，指的是過高的市盈率，尤其是這些上市公司募集到巨額資金將會用到哪里？有那么多業(yè)務需要那么多資金？其中不少是老企業(yè)需要那么多創(chuàng)業(yè)資金嗎？還有那些“創(chuàng)業(yè)人”(許多是早已完成了創(chuàng)業(yè))手捧那么多錢還有勁頭去繼續(xù)創(chuàng)業(yè)以回報投資人嗎？
    上述這些風險其實不應該屬于創(chuàng)業(yè)板的風險。從國外成熟資本市場的情況看，創(chuàng)業(yè)板的風險在于，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務或經營模式創(chuàng)新，具有較高的成長性，但往往成立時間較短、規(guī)模較小，業(yè)績也不突出。創(chuàng)業(yè)板市場最大的特點就是低門檻進入、嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。因此，要么投資獲得加倍回報，要么投資失敗，而投資失敗的可能性不會很小。
    本來中國人愛搏，這種社會文化對于創(chuàng)立創(chuàng)業(yè)板是有著堅實的基礎和極佳的發(fā)展前景，但是風險不是在于把創(chuàng)新是否成功變成投資者與“創(chuàng)業(yè)人”之間的博弈。當然，為了創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)的開始，首批上市企業(yè)穩(wěn)妥些也不是不可以，關鍵在于后來的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)是否必須是從事高科技業(yè)務或經營模式創(chuàng)新的公司？以現(xiàn)在的情況看，中國的創(chuàng)業(yè)板倒更像是一個給非國有企業(yè)直接融資專門開設的微型市場，其性質與國際上的創(chuàng)業(yè)板很不一樣。
    由此可見，在中國這樣一個很不成熟的股市里，創(chuàng)業(yè)板實際上蘊涵了兩種風險:第一種即是公司投資和成長的風險，這也是所有成熟市場里都普遍存在的；第二種是因為監(jiān)管制度缺陷造成的系統(tǒng)性市場風險，這是一種“中國特色”。對于前一種風險，可以說它正是創(chuàng)業(yè)板的根本特點，因而需要向投資者充分提示但卻是不可克服的。因為高風險與高回報是一枚硬幣的正反兩面，否則還需要單獨開辟一個創(chuàng)業(yè)板干什么？對于后一種風險，那是中國證券市場基本制度的問題，也只有隨著后者的完善而逐漸規(guī)避。
    不過，創(chuàng)業(yè)板先天的優(yōu)勢也是很明顯的。創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)管雖然現(xiàn)在還不能保證肯定不出紕漏，甚至完全沒有錢權交易之類的腐敗行為，但是有意識地出臺大批明顯傾向上市企業(yè)的政策的現(xiàn)象，大概不會出現(xiàn)了。因為創(chuàng)業(yè)板中現(xiàn)在沒有、今后估計也不會有監(jiān)管部門明確要求保護、傾斜的國有大中型企業(yè)。因此我們由衷希望，創(chuàng)業(yè)板在監(jiān)管方面起碼可以沒有政策上的不公正，可以做得更規(guī)范，從而對規(guī)范主板市場起到促進作用。