重慶鋼鐵根據中國公認會計準則計算的09年第三季收入及純利分別同比下跌41%及99%至人民幣27億元及人民幣370萬元。雖然該公司的毛利率同比上升1.8個百分點至12.0%，但由于其上一季度存貨及減值撥備所生成的部分遞延稅項資產錄得撥回，而有關撥回計入09年第三季的所得稅開支，導致該公司的純利率減少6.1個百分點至0.1%。如撇除該單次項目，重慶鋼鐵的純利同比減少85%，而其純利率則為1.8%。 
　　事實上，雖然造船鋼板的需求疲弱導致重慶鋼鐵09年第三季的收入按季度減少3%，但該公司的毛利率卻較前一季上升2.5個百分點至12%。該公司的毛利及經營利潤分別較前一季增加23%及2.3倍，如撇除單次遞延稅項資產撥回，該公司的09年第三季純利則按季度急增3.1倍至人民幣4,700萬元。 
　　雖然鋼板業務占重慶鋼鐵的產量逾40%及其業績表現大致取決于造船業的復蘇情況，然而該公司型材、線材及鋼坯的產量分別占25%、13%及10%，加上09年第四季的鋼鐵價格偏穩(中國鋼鐵工業協會的鋼鐵價格指數自09年第三季起已累積上升3%)，故該公司09年第四季業績應可見改善。 
　　中國船舶工業行業協會的資料顯示，09年首10個月新船訂單為1,910萬載重噸，同比減少63%。金融海嘯爆發令造船業嚴重受挫，業內的新訂單均被取消或延遲。然而，波羅的海指數自今年初起已累積彈升3倍，可見業內的最壞情況已過。10月份中國市場占全球新訂單及未完成訂單分別67%及38%，所占比率為全球最高；而重慶鋼鐵是中國專營造船鋼板的生產商，故該公司無疑將可受惠。 
我們建議買入重慶鋼鐵，因其當前股值相對便宜。我們將該股的目標價調整至3.52元，相當于2010年預計市凈率0.9倍或市盈率12.9倍。