航運業最近一輪的景氣周期持續了五年之久，航運企業在這輪超級牛市中積累了數額空前的經營性現金流，但百年不遇的金融風暴使我們開始關心：如果未來極端情況發生，企業經營性現金流為負，航運公司可以支撐多久，能不能等到下一個春天？我們從未來三年資本支出、資產負債表和現金消耗速度多個角度進行了比較分析。從未來三年資本支出看，由于航運高度景氣，船舶訂單和造價的提升也擴大了航運企業的貸款數量，在一輪造船高峰中，航運企業未來三年的資本支出也很可觀。其中中國遠洋現金流最充裕，并且在上半年取消了部分新造船訂單；中海發展和長航油運未來三年資本支出比較大，預計現金流將逐漸緊張�？傮w看，我們認為國內航運企業現金流狀況尚可，中國遠洋、中海發展、中遠航運等都有足夠的能力支撐到下一個景氣周期來臨。相對來說，長航油運的資金比較緊張，但公司對未來的融資安排都已基本落實。另外，以長航集團的品牌和信譽，我們認為公司渡過航運業的低谷并非難事。因此，對中國企業來說，最好的選擇是，盡可能保住現金，耐心等待下個出手機會。  　　作者：海通證券