□佚名
    在產(chǎn)能過剩的基本面下，鋼鐵供給將被動(dòng)適應(yīng)需求的變化。
    結(jié)構(gòu)性成本優(yōu)勢(shì)減弱
    據(jù)預(yù)測(cè)，2009年現(xiàn)貨和合約原材料價(jià)格差距將縮小，這使鋼企間的成本更趨近，而下游行業(yè)需求減弱使品種鋼相對(duì)普通鋼的溢價(jià)縮窄，主導(dǎo)大鋼企盈利的特質(zhì)屬性在2009年優(yōu)勢(shì)明顯減弱。
    2009年，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格和合約價(jià)格會(huì)更趨近，大型鋼企原材料采購(gòu)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)減弱。但在不同的時(shí)段，協(xié)議礦價(jià)和現(xiàn)貨礦價(jià)仍存在小幅錯(cuò)配。
    近期，隨著國(guó)內(nèi)鋼價(jià)和產(chǎn)量的反彈，現(xiàn)貨原材料價(jià)格呈現(xiàn)明顯反彈，進(jìn)口協(xié)議礦石到岸價(jià)與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨礦石價(jià)格已經(jīng)基本接軌。這也意味著，如果2009年協(xié)議礦明顯下跌，協(xié)議礦價(jià)將再次低于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨礦，大鋼企的成本優(yōu)勢(shì)也會(huì)再現(xiàn)。但上述結(jié)論只會(huì)在談判期間存在，海運(yùn)費(fèi)的反彈和現(xiàn)貨礦價(jià)的重新回落，將使協(xié)議礦價(jià)與現(xiàn)貨礦價(jià)再次趨同。
    業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，由于全球范圍內(nèi)的需求下降，2009年國(guó)際鐵礦協(xié)議礦價(jià)將同比大幅下降30%～35%。其中巴西礦下降30%，而澳礦因?yàn)楹＿\(yùn)費(fèi)優(yōu)勢(shì)的減弱將下降35%。與此同時(shí)，海運(yùn)費(fèi)在礦石談判結(jié)束后將明顯反彈，預(yù)計(jì)2009年巴西—中國(guó)和西澳—中國(guó)的現(xiàn)貨海運(yùn)費(fèi)會(huì)分別反彈至14美元/噸和8美元/噸。
    未來兩年將處于盈利低谷
    雖然鋼價(jià)存在季節(jié)性和庫(kù)存周期的波動(dòng)，整體看2009年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將在偏弱的趨勢(shì)上運(yùn)行，這主要取決于成本和國(guó)際鋼價(jià)兩個(gè)影響變量。
    從短期看，礦石和煤炭等原材料已經(jīng)趨于穩(wěn)定和均衡，但隨著大型鋼企獲得更低的協(xié)議礦價(jià)和焦煤價(jià)格，現(xiàn)貨原材料將重現(xiàn)弱勢(shì)，這也對(duì)現(xiàn)貨鋼價(jià)走勢(shì)形成下行壓力。從國(guó)際鋼價(jià)看，國(guó)際大范圍減產(chǎn)和庫(kù)存調(diào)整將在2009年上半年延續(xù)，國(guó)際需求最早在下半年才能有回暖可能。
    考慮大鋼廠成本下降滯后，預(yù)計(jì)2009年二季度行業(yè)盈利相對(duì)一季度環(huán)比反彈。2009年上半年鋼鐵行業(yè)季度盈利將環(huán)比改善，這是對(duì)行業(yè)盈利過度下跌后的合理恢復(fù)，但這一盈利改善仍將保持歷史的平均低位。
    如果參考亞洲金融危機(jī)時(shí)行業(yè)盈利的平均水平，預(yù)計(jì)2009年鋼鐵行業(yè)將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)216億元，同比下降65%。
    從行業(yè)趨勢(shì)看，未來兩年鋼鐵行業(yè)將處于盈利水平的底部區(qū)域，行業(yè)難有大幅變化的驅(qū)動(dòng)因素。未來6個(gè)月，鋼鐵行業(yè)盈利將從目前的深度虧損恢復(fù)至平衡或者小幅盈利。
    對(duì)于國(guó)內(nèi)多數(shù)大中型鋼鐵公司來說，因?yàn)楦叱杀驹�材料�?kù)存調(diào)整的滯后，目前鋼價(jià)下多數(shù)鋼鐵品種仍處于虧損狀態(tài)。據(jù)預(yù)測(cè)，隨著2009年協(xié)議礦石價(jià)格的大幅下跌和高成本庫(kù)存的消化，成本的下降足以使企業(yè)重獲盈利空間。
    隨著行業(yè)進(jìn)入盈利蕭條期，在政策推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2009年后鋼鐵行業(yè)會(huì)進(jìn)入并購(gòu)重組的活躍期，并購(gòu)案例將明顯增加，受地方政府國(guó)有主導(dǎo)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和鋼鐵產(chǎn)能極度分散影響，鋼鐵業(yè)的并購(gòu)重組將是一個(gè)長(zhǎng)期過程。