高盛認為波羅的海干散貨裝運指數初步反彈的原因在于鋼鐵價格上漲，但該行預計波羅的海指數僅為短期反彈，海運行業前景仍然不佳。 　　高盛（Goldman Sachs）2月16日發布亞太海運業報告，將波羅的海干散貨裝運指數初步反彈歸結于鋼鐵價格上漲，難以辨別包租船行動是否為故作姿態或是真實需求。該行認為運費費率長期前景仍然疲軟。
　　一．波羅的海干散貨裝運指數反彈的原因
　　1．高盛將波羅的海干散貨裝運指數初步反彈歸結于鋼鐵價格上漲，鋼價上漲看來刺激了中國08年12月的鋼鐵生產，根據國際鋼鐵協會的數據，中國08年12月鋼鐵生產月增11%。根據中國最大的公開上市干散貨裝運商中國遠洋的數據，運輸需求增長大部分受中國中小型鋼鐵生產商的支持，這些企業近期重新增加鐵礦石的庫存。由于鋼鐵價格暴跌至邊際現金成本之下，許多鋼鐵廠在奧運會之前關閉，并且在奧運閉幕式之后沒有立刻恢復生產。此后，鋼鐵價格反彈。數據說明了鋼鐵和鐵礦石價格和運費費率之前的強勁聯系。
　　2．反彈可能受投機者交易運費衍生品的強化，這在高盛看來趨向于影響未來曲線和鼓勵運營商信心。高盛也不排除實際商品交易者的投機頭寸將提振市場的可能性。該行的渠道檢查顯示，近期自澳洲至中國的13艘海峽型船只中有12艘在沒有回程買主的情況下完成預定航線，導致離開中國港口的船只閑置中國遠洋回應了投機前景，這顯示潛在需求看來并不支持市場的急劇反彈。中國遠洋預計波羅的海干散貨裝運指數將修正，并且從3月開始反彈。
　　3．過去幾周鐵礦石生產商的包租船行動也為促進市場起到了作用。高盛認為，難以辨別包租船行動是否為故作姿態或是真實需求。
　　二．反彈的持續性
　　1．高盛已經預計波羅的海指數為短期反彈，但反彈比預期更早更強，因高盛低估了中國中小鋼鐵生產商對市場的影響。高盛假設，在鐵礦石談判完成后，運費費率將在09年第二季度短期反彈。根據該假設，高盛認為未來幾周運費費率將下跌，直至主要鋼鐵生產商再次開始購買更多鐵礦石。
　　2．隨著遠期曲線回落,運營商可能缺乏進一步推高現貨運費費率的信心，這已經在過去2個交易日開始修正。如果鐵礦石談判如08年一樣延期，則高盛認為運費費率將急劇下跌，并且在合同完成前保持疲軟�！�3．高盛認為運費費率長期前景仍然疲軟。該行觀點認為，隨著中國的住宅開發市場收縮以及新項目開工減少，鋼鐵需求將保持疲軟。該行預計，這預示鐵礦石需求不佳，因房地產代表了中國大約一半的鋼鐵需求。同時中國的鋼鐵庫存仍然相當高。不幸的是，房地產泡沫破滅并不僅僅發生在中國，而是全球性的，因此高盛認為這不利于需求。 
　　4．高盛首先擔憂的是貨運市場，而貨運市場有大量供給威脅。在高盛看來，該行難以認為海峽型船只運費費率將保持在目前水平的每天29,960美元，特別是當訂單達到106%，并且大部分握在中國、日本和韓國已經常設的造船所的手中。
　　三．高盛非常不看好的原因
　　1．目前新訂單仍然處在歷史比例的70%，盡管許多市場傳聞有訂單取消�？紤]到干散貨需求擴大至全球GDP增長的1.0倍，如果不考慮預期的交貨延期、取消訂單和廢棄，這將需要約20年來吸收所有的額外產能。
　　2．同時中國的刺激經濟計劃將支持其初生的造船行業，這將導致訂單取消少于高盛的預期（預期45%將在09年至2010年交付）。
　　3．不幸的是，缺少具體數據使得難以評判有多少未來供給已經從訂單簿上移除。有趣的是，09年的計劃交貨已經增加。并且訂單沒有顯著下跌，這預期將隨著訂單取消而下跌。
　　4．然而高盛指出，08年有許多貨物并未裝運出海。計劃交貨總計2,950萬載重噸，但僅有2,360萬載重噸交付，顯示有20%的下滑。
　　四．高盛的主題
　　1．高盛認為，在低迷時期供給急劇增長的預測有誤，因船只所有者趨向于擱置和閑置船只、廢棄老舊船只、延遲新訂單交貨和取消合同來應對運費費率疲軟時期。
　　2．干散貨裝運最意外的發展是09年1月船隊凈減少�？倗嵨幌陆�60萬載重噸，因廢棄超過新交付，高盛認為這是由于船只擁有者延遲交貨。
　　3．盡管高盛樂觀預期噸盈利需求將在09年增長2.9%，并且在2010年加速至增長4.7%，但預測誤差將導致意外上行，特別是考慮到中國和美國的財政刺激計劃缺乏細節信息。中國鋼鐵生產08年12月月增11%，盡管基數較低。