作為國(guó)內(nèi)最大的管理軟件廠商，其開(kāi)發(fā)的管理軟件主要包括NC、U9、U8、U6 和通系列。用友NC 是面向集團(tuán)與行業(yè)企業(yè)提供的全線管理軟件產(chǎn)品，提供符合“全球化集團(tuán)管控、行業(yè)化解決方案、平臺(tái)化應(yīng)用集成”理念的6 大領(lǐng)域、10 大行業(yè)的38個(gè)解決方案;用友U8 則面向成長(zhǎng)中的中小型企業(yè)，提供“全面應(yīng)用、按需部署、快速見(jiàn)效”的企業(yè)管理平臺(tái)。

　　理論而言，客戶上線用友的管理軟件系統(tǒng)是希望實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的物流、資金流、信息流的一體化管理，達(dá)到內(nèi)部集成與外部集成的全面融合與共享，從而提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。然而，這一命題尚無(wú)實(shí)證數(shù)據(jù)的支撐�？蛻粼趯�(shí)施用友管理軟件系統(tǒng)之后，是否能夠明顯改善其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，成為我們關(guān)心的焦點(diǎn)問(wèn)題。我們將選取部分用友軟件的客戶作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)其管理軟件系統(tǒng)上線前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)進(jìn)行分析，并將其與對(duì)比公司的相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)照，從實(shí)證的角度探究用友管理軟件系統(tǒng)的實(shí)施對(duì)于客戶財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響程度。

　　1.2. 樣本選擇與系統(tǒng)上線情況簡(jiǎn)介

　　我們所使用的客戶資料均由用友軟件公司提供，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)取自Wind 資訊和Bloomberg。在所有實(shí)施了NC 和U8 管理軟件系統(tǒng)的客戶中，我們選取系統(tǒng)上線時(shí)間相對(duì)較早以及數(shù)據(jù)較易獲得的公司作為樣本公司，包括中海地產(chǎn)、百麗國(guó)際、茅臺(tái)股份、得潤(rùn)電子、李寧服裝、東安發(fā)動(dòng)機(jī)、杭蕭鋼構(gòu)、美羅藥業(yè)、貴繩股份9 家上市公司，涉及的行業(yè)包括房地產(chǎn)、服裝零售、飲料制造、電子元器件、休閑用品、交運(yùn)設(shè)備、建筑業(yè)、醫(yī)藥制造、金屬制品9 個(gè)行業(yè)。為了研究實(shí)施用友系統(tǒng)的公司與其他未實(shí)施用友系統(tǒng)的公司在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上可能存在的差異，在考慮了公司的可比性和數(shù)據(jù)的可得性的前提下，我們選取了萬(wàn)科、美邦服飾、五糧液、拓邦電子、鴻星爾克、長(zhǎng)安汽車、精工鋼構(gòu)、一致藥業(yè)和福星股份9 家公司進(jìn)行比較研究。需要指出的是，我們無(wú)法剔除對(duì)比公司因使用其他軟件公司的管理軟件系統(tǒng)而對(duì)其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響。

　　資料顯示，9 家樣本公司上線用友管理軟件系統(tǒng)的時(shí)間分布在2003-2006 年，應(yīng)用模塊包括財(cái)務(wù)系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)報(bào)表、供應(yīng)鏈管理、生產(chǎn)制造管理、房地產(chǎn)項(xiàng)目管理、物業(yè)管理、預(yù)算管理、人力資源管理、供應(yīng)鏈管理等多種模塊。由于國(guó)內(nèi)絕大部分企業(yè)仍處于信息化的初期，建立的是以財(cái)務(wù)軟件為核心的管理軟件應(yīng)用架構(gòu)。在9 家樣本公司中，所有公司均實(shí)施了財(cái)務(wù)軟件、78%的公司實(shí)施了ERP 軟件、67%的公司實(shí)施了供應(yīng)鏈管理軟件、33%的公司實(shí)施了人力資源管理軟件。

　　從樣本公司上線模塊實(shí)現(xiàn)的具體功能來(lái)看，ERP 軟件具有改善公司的盈利能力、收入質(zhì)量、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力的功能;財(cái)務(wù)軟件具有改善公司的盈利能力、收入質(zhì)量和營(yíng)運(yùn)能力的功能;SCM 軟件具有改善公司的收入質(zhì)量和營(yíng)運(yùn)能力的功能;HR 軟件具有改善公司的盈利能力和成長(zhǎng)能力的功能。進(jìn)一步分析可以看出，影響盈利能力、收入質(zhì)量、營(yíng)運(yùn)能力的模塊類型均為三種，影響成長(zhǎng)能力的模塊類型為兩種，這說(shuō)明客戶對(duì)于盈利能力、收入質(zhì)量和營(yíng)運(yùn)能力的關(guān)注程度更高。

　　我們將用銷售凈利率和期間費(fèi)用率來(lái)衡量盈利能力，現(xiàn)金收入比來(lái)衡量收入質(zhì)量，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)衡量營(yíng)運(yùn)能力，收入增長(zhǎng)來(lái)衡量成長(zhǎng)能力，通過(guò)對(duì)這些指標(biāo)變動(dòng)情況的分析，來(lái)考量用友軟件客戶財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的改善程度。

　　2. 盈利能力分析

　　2.1. 多數(shù)公司盈利能力改善

　　如果樣本公司在用友管理軟件系統(tǒng)上線后的2 年內(nèi)出現(xiàn)銷售凈利率上升或是期間費(fèi)用率下降，則我們認(rèn)為該公司的該項(xiàng)指標(biāo)得以改善。數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)公司的盈利能力在系統(tǒng)上線后改善。在9 家樣本公司中，有7 家公司的銷售凈利率自用友系統(tǒng)上線后的2 年內(nèi)出現(xiàn)上升，占總數(shù)的78%，僅得潤(rùn)電子和貴繩股份未有改善;在9 家公司中，除得潤(rùn)電子、百麗國(guó)際和李寧的期間費(fèi)用率未出現(xiàn)改善外，其他6 家公司的期間費(fèi)用率自系統(tǒng)上線后的2 年內(nèi)均出現(xiàn)下降，占總數(shù)的67%。

　　其中，部分公司在系統(tǒng)上線后扭轉(zhuǎn)了盈利能力的下滑趨勢(shì)。在9 家公司中，銷售凈利率在系統(tǒng)上線前下降而在系統(tǒng)上線后上升的公司有3 家，分別為東安動(dòng)力、杭蕭鋼構(gòu)和美羅藥業(yè)，占總數(shù)的33%;在9 家公司中，只有中海地產(chǎn)的期間費(fèi)用率在系統(tǒng)上線前上升而在系統(tǒng)上線后下降，占總數(shù)的11%。

　　2.2. 期間費(fèi)用率較對(duì)比公司顯著優(yōu)化 銷售凈利率較對(duì)比公司有一定改觀

　　如果在用友管理軟件系統(tǒng)上線后，樣本公司的盈利能力指標(biāo)出現(xiàn)改善而對(duì)比公司出現(xiàn)惡化，或者樣本公司與對(duì)比公司的盈利能力指標(biāo)均出現(xiàn)改善但樣本公司改善的更明顯，或者樣本公司與對(duì)比公司的盈利能力指標(biāo)均出現(xiàn)惡化但樣本公司惡化程度較少，則我們認(rèn)為實(shí)施用友管理軟件系統(tǒng)使得客戶的盈利能力較同類公司有顯著優(yōu)化。

　　數(shù)據(jù)顯示，樣本公司的期間費(fèi)用率在用友系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司有顯著優(yōu)化。9 家樣本公司在系統(tǒng)上線后，期間費(fèi)用率改善的比例達(dá)到67%，而同期9 家對(duì)比公司的期間費(fèi)用率改善的比例僅為33%;在9 家樣本公司中，除美羅藥業(yè)以外，其他樣本公司的期間費(fèi)用率在系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司有顯著優(yōu)化，占總數(shù)的89%，證明用友系統(tǒng)可以改善客戶的期間費(fèi)用率;僅有11%的樣本公司在系統(tǒng)上線后期間費(fèi)用率較對(duì)比公司無(wú)明顯改觀。

　　數(shù)據(jù)顯示，樣本公司的銷售凈利率在系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司有一定改觀。9 家樣本公司在系統(tǒng)上線后，銷售凈利率改善的比例達(dá)到78%，而同期9 家對(duì)比公司的銷售凈利率改善的比例為67%;在9 家樣本公司中，中海地產(chǎn)、李寧、東安動(dòng)力和美羅藥業(yè)的銷售凈利率在系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司顯著優(yōu)化，占總數(shù)的44%;56%的樣本公司在系統(tǒng)上線后其銷售凈利率較對(duì)比公司無(wú)顯著改觀，不能排除是由于行業(yè)景氣等外部原因，或是對(duì)比公司因?yàn)槭褂昧似渌�軟件公司的管理軟件，抑或是其他的�?nèi)部因素而影響了對(duì)比的結(jié)果。

　　3. 收入質(zhì)量分析

　　3.1. 多數(shù)公司收入質(zhì)量改善

　　我們用經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流與營(yíng)業(yè)收入的比值(以下簡(jiǎn)稱為現(xiàn)金收入比)來(lái)衡量公司的收入質(zhì)量情況。如果樣本公司在用友管理軟件系統(tǒng)上線后的2 年內(nèi)現(xiàn)金收入比出現(xiàn)上升，則我們認(rèn)為該公司的收入質(zhì)量得以改善。數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)公司的收入質(zhì)量在用友系統(tǒng)上線后得以改善。在9 家樣本公司中，有6 家公司的現(xiàn)金收入比自系統(tǒng)上線后的2 年內(nèi)出現(xiàn)上升，占總數(shù)的67%，僅有中海地產(chǎn)、貴州茅臺(tái)和得潤(rùn)電子的現(xiàn)金收入比未出現(xiàn)改善;其中，東安動(dòng)力、杭蕭鋼構(gòu)和貴繩股份3 家公司在系統(tǒng)上線后扭轉(zhuǎn)了現(xiàn)金收入比的下滑趨勢(shì)，占總數(shù)的33%。

　　3.2. 收入質(zhì)量較對(duì)比公司無(wú)顯著改觀

　　如果在用友管理軟件系統(tǒng)上線后，樣本公司的現(xiàn)金收入比出現(xiàn)改善而對(duì)比公司出現(xiàn)惡化，或者樣本公司與對(duì)比公司的現(xiàn)金收入比均出現(xiàn)改善但樣本公司改善的更明顯，或者樣本公司與對(duì)比公司的現(xiàn)金收入比均出現(xiàn)惡化但樣本公司惡化程度較少，則我們認(rèn)為實(shí)施用友管理軟件系統(tǒng)使得客戶的收入質(zhì)量較同類公司有顯著優(yōu)化。

　　數(shù)據(jù)顯示，樣本公司的收入現(xiàn)金比在系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司未明顯改觀。9 家樣本公司在系統(tǒng)上線后，現(xiàn)金收入比改善的比例達(dá)到67%，而同期9 家對(duì)比公司的現(xiàn)金收入比改善的比例為33%;但在9 家樣本公司中，只有李寧和杭蕭鋼構(gòu)的現(xiàn)金收入比在系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司顯著優(yōu)化，占總數(shù)的22%;78%的樣本公司的現(xiàn)金收入比在系統(tǒng)上線較對(duì)比公司未顯著改觀，不能排除對(duì)比公司因?yàn)槭褂昧似渌�軟件公司的管理軟件或是其他�?nèi)、外部原因而影響了對(duì)比的結(jié)果。

　　4. 營(yíng)運(yùn)能力分析

　　4.1. 半數(shù)以上公司營(yíng)運(yùn)能力改善

　　如果樣本公司在用友管理軟件系統(tǒng)上線后的2 年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)率或應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)上升，則我們認(rèn)為該公司的該項(xiàng)指標(biāo)得以改善。由于李寧、美羅藥業(yè)和貴繩股份自用友系統(tǒng)上線后只有1 年數(shù)據(jù)，故其營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的變動(dòng)未納入樣本范圍。在6 家樣本公司中，貴州茅臺(tái)、東安動(dòng)力和百麗國(guó)際的存貨周轉(zhuǎn)率自系統(tǒng)上線后的2 年內(nèi)出現(xiàn)上升，占總數(shù)的50%;在6 家樣本公司中，有5 家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自系統(tǒng)上線后的2 年內(nèi)得到改善，分別為中海地產(chǎn)、百麗國(guó)際、貴州茅臺(tái)、得潤(rùn)電子和杭蕭鋼構(gòu)，占總數(shù)的83%;其中，沒(méi)有公司的存貨周轉(zhuǎn)率在系統(tǒng)上線前下降而在系統(tǒng)上線后上升;33%的樣本公司在系統(tǒng)上線后扭轉(zhuǎn)了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下滑的趨勢(shì)，分別為中海地產(chǎn)和杭蕭鋼構(gòu)。

　　4.2. 五成公司營(yíng)運(yùn)能力較對(duì)比公司顯著優(yōu)化

　　如果在用友管理軟件系統(tǒng)上線后，樣本公司的營(yíng)運(yùn)能力出現(xiàn)改善而對(duì)比公司出現(xiàn)惡化，或者樣本公司與對(duì)比公司的營(yíng)運(yùn)能力均出現(xiàn)改善但樣本公司改善的更明顯，或者樣本公司與對(duì)比公司的營(yíng)運(yùn)能力均出現(xiàn)惡化但樣本公司惡化程度較少，則我們認(rèn)為實(shí)施用友管理軟件系統(tǒng)使得客戶的營(yíng)運(yùn)能力較同類公司有顯著優(yōu)化。

　　數(shù)據(jù)顯示，五成樣本公司的存貨周轉(zhuǎn)率在用友系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司顯著優(yōu)化。6 家樣本公司在系統(tǒng)上線后，存貨周轉(zhuǎn)率改善的比例達(dá)到50%，而同期6 家對(duì)比公司的存貨周轉(zhuǎn)率改善的比例也為50%;在6 家樣本公司中，中海地產(chǎn)、百麗國(guó)際和貴州茅臺(tái)的存貨周轉(zhuǎn)率在系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司改善明顯，占總數(shù)的50%，表明用友系統(tǒng)對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的改善有正面作用;另一半樣本公司的存貨周轉(zhuǎn)率較對(duì)比公司無(wú)明顯改觀，不能排除對(duì)比公司因?yàn)槭褂昧似渌�軟件公司的管理軟件或是其他�?nèi)、外部原因而影響了對(duì)比的結(jié)果。

　　數(shù)據(jù)顯示，五成樣本公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司明顯改觀。6 家樣本公司在系統(tǒng)上線后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率改善的比例達(dá)到83%，而同期6 家對(duì)比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率改善的比例為50%;在6 家樣本公司中，貴州茅臺(tái)、得潤(rùn)電子和杭蕭鋼構(gòu)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司明顯優(yōu)化，占總數(shù)的50%;另一半樣本公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較對(duì)比公司無(wú)明顯改觀，不能排除對(duì)比公司因?yàn)槭褂昧似渌�軟件公司的管理軟件或是其他�?nèi)、外部原因而影響了對(duì)比的結(jié)果。

　　5. 成長(zhǎng)能力分析

　　5.1. 多數(shù)公司成長(zhǎng)能力改善

　　如果樣本公司在用友管理軟件系統(tǒng)上線后的2 年內(nèi)營(yíng)業(yè)收入年增加量大于系統(tǒng)上線當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入年增加量，則我們認(rèn)為該公司的成長(zhǎng)能力得以改善。由于李寧、美羅藥業(yè)和貴繩股份在系統(tǒng)上線后只有1 年數(shù)據(jù)，故其未納入成長(zhǎng)能力的樣本范圍。在6 家樣本公司中，中海地產(chǎn)、百麗國(guó)際、貴州茅臺(tái)和得潤(rùn)電子4 家公司的營(yíng)業(yè)收入年增加量自系統(tǒng)上線后的2 年內(nèi)大于系統(tǒng)上線當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入年增加量，占總數(shù)的67%。

　　由于百麗國(guó)際和得潤(rùn)電子沒(méi)有系統(tǒng)上線之前的營(yíng)收年增加量數(shù)據(jù)，并且李寧、美羅藥業(yè)和貴繩股份在系統(tǒng)上線后只有1 年數(shù)據(jù)，因此在4 家樣本公司中，營(yíng)收年增加量與系統(tǒng)上線當(dāng)年增量相比前低后高的公司有2 家，分別為中海地產(chǎn)和貴州茅臺(tái)，占樣本公司的50%。

　　5.2. 成長(zhǎng)能力較對(duì)比公司無(wú)顯著改觀

　　如果在用友管理軟件系統(tǒng)上線后，樣本公司的成長(zhǎng)能力出現(xiàn)改善而對(duì)比公司出現(xiàn)惡化，或者樣本公司與對(duì)比公司的成長(zhǎng)能力均出現(xiàn)改善但樣本公司改善的更明顯，或者樣本公司與對(duì)比公司的成長(zhǎng)能力均出現(xiàn)惡化但樣本公司惡化程度較少，則我們認(rèn)為實(shí)施用友管理軟件系統(tǒng)使得客戶的成長(zhǎng)能力較同類公司有顯著優(yōu)化。

　　數(shù)據(jù)顯示，6 家樣本公司在系統(tǒng)上線后，成長(zhǎng)能力改善的比例達(dá)到67%，而同期4 家有數(shù)據(jù)的對(duì)比公司成長(zhǎng)能力的改善比例為50%;在4 家有對(duì)比公司數(shù)據(jù)的樣本公司中，貴州茅臺(tái)的成長(zhǎng)能力在系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司顯著優(yōu)化，占樣本公司的25%;75%的樣本公司的成長(zhǎng)能力較對(duì)比公司無(wú)顯著改觀，不能排除對(duì)比公司因?yàn)槭褂昧似渌�軟件公司的管理軟件或是其他�?nèi)、外部原因而影響了對(duì)比的結(jié)果。

　　6. 結(jié)論與借鑒

　　前述的實(shí)證分析告訴我們，用友管理軟件系統(tǒng)的實(shí)施對(duì)其客戶的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有正面影響。在全部有數(shù)據(jù)的樣本公司中，89%的公司的盈利能力、67%的公司的收入質(zhì)量、所有公司的營(yíng)運(yùn)能力和67%的公司的成長(zhǎng)能力在用友管理軟件系統(tǒng)上線后得到改善。其中，系統(tǒng)上線后扭轉(zhuǎn)了客戶的盈利能力、收入質(zhì)量、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力惡化趨勢(shì)的比例分別為44%、33%、33%和50%。

　　進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的改善情況與客戶上線模塊的類型有關(guān)。具體來(lái)看，樣本公司的銷售凈利率、期間費(fèi)用率、現(xiàn)金收入比、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和收入增長(zhǎng)指標(biāo)在系統(tǒng)上線后改善的比例分別為78%、67%、67%、50%、83%和67%;與對(duì)比公司進(jìn)行比較之后可以發(fā)現(xiàn)，銷售凈利率、期間費(fèi)用率、現(xiàn)金收入比、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和收入增長(zhǎng)指標(biāo)在系統(tǒng)上線后較對(duì)比公司顯著優(yōu)化的比例分別為44%、89%、22%、50%、50%和25%。由此可見(jiàn)，客戶實(shí)施用友管理軟件系統(tǒng)后，其期間費(fèi)用率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的改善程度較為明顯，這顯然與9 家樣本公司均實(shí)施了以財(cái)務(wù)軟件為核心的管理軟件系統(tǒng)密切相關(guān)，也說(shuō)明客戶對(duì)于費(fèi)用、存貨和應(yīng)收賬款的監(jiān)控給予了更多的關(guān)注。

　　決定盈利和成長(zhǎng)能力的因素較為復(fù)雜，實(shí)施用友管理軟件系統(tǒng)只是影響因子之一。雖然樣本公司的銷售凈利率和成長(zhǎng)能力的改善比例較高，但較對(duì)比公司有顯著改觀的比例較低。這表明銷售凈利率和成長(zhǎng)能力改善的原因還可能來(lái)自其他內(nèi)部因素或者行業(yè)景氣等外部因素。當(dāng)然也不排除對(duì)比公司由于使用了其他軟件公司的管理軟件系統(tǒng)而使其銷售凈利率和成長(zhǎng)能力得以改善的可能。

　　從現(xiàn)實(shí)意義而言，在全球金融風(fēng)暴全面波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下，09 年國(guó)內(nèi)部分行業(yè)與企業(yè)的利潤(rùn)將出現(xiàn)下滑。受預(yù)算約束的影響，國(guó)內(nèi)IT 支出可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性波動(dòng)，或?qū)��?duì)用友軟件的收入增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。然而，短期業(yè)績(jī)的不確定性并沒(méi)有掩蓋其長(zhǎng)期的投資價(jià)值。正由于用友管理軟件系統(tǒng)確實(shí)能夠改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，這就決定了一旦經(jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，當(dāng)企業(yè)的IT 支出重新回到快速增長(zhǎng)的軌道時(shí)，用友軟件作為龍頭管理軟件廠商的價(jià)值將凸現(xiàn)。