4月16日，中國國航公布了2008年年報，2008年虧損額達到108.52億元，虧損額僅次于東方航空的139.28億元。南方航空因為及時終止了航油套保業務，而且國內航線比例高，因而虧損額較小，但仍高達48億元。去年三大航空公司共虧損近300億元，創下歷史之最。
　　去年高額計提今年輕裝上陣
　　三大航空公司的虧損額之大超出了很多人的預料，不過，諸多分析師認為，這其中有航空公司“主動虧損”的成分，這主要體現在計提損失方面。
　　以東方航空為例，2008年，東方航空資產減值損失20.22億元，同比增長了800%。而南方航空48億元的虧損額，其中對飛機和航材的計提減值準備就有20.73億元，同比增加878%。
　　一位注冊會計師表示，2008年，航空公司主營業務較差，虧損已成定局的情況下，東方航空、南方航空這種高額計提損失，除了2008年的虧損處理掉，還可以把2009年的費用也計提一部分，減少未來的折舊費用，這樣就能輕裝上陣，在今明兩年內更容易實現扭虧為盈。
　　另有人士認為，航空巨頭2008年巨虧有兩個好處，其一是博得國資委更多的同情，進而有可能獲得更多注資；其二是如果今年國際油價上漲，浮虧還能轉化為浮盈，兩者相沖抵，可為2009年業績增添亮色。
　　燃油套保不能因噎廢食能
　　國航2008年年報顯示，國航燃油套期保值浮虧74.72億元，比此前公告預計浮虧68億元更多，占到了集團總虧損額的近70%。另外燃油套保已實現交割損失4.48億元。國航稱，如果國際油價繼續下跌，集團航油衍生品工具的公允價值虧損將有可能進一步擴大。
　　而香港國泰航空2008年燃油套期保值損失近百億港元，導致國泰航空2008財年虧損85.58億港元，創下國泰航空有史以來最大年度虧損。由于國航持有國泰航空約17.5%的股權，意味著國航僅國泰航空的投資虧損就近15億元，進一步加大了國航的損失。
　　東方航空2008年公允價值變動損失64.01億元，主要就是原油期權合約產生的公允價值變動損失。東方證券研究員章琪認為，東方航空的燃油套保合約是在燃油價格預期高漲的背景下簽定的，為了減少看漲期權的費用，往往同時賣出多個看跌期權，造成油價下跌時損失加速擴大。
　　南方航空則由于去年6月以后停止了套保業務而在套保方面賬面獲得盈利628萬美元左右。對于市場關心的金融工具的運用問題，南方航空在年報附注中解釋說，截至12月31日，公司燃油期權合約已全部期滿結清，無尚未交易的燃油期權合約。為控制燃油價格風險，公司允許審慎利用掉期及期權等經批準使用的衍生工具，在獲批限額內與經批準的對手進行交易。
　　燃油套保等金融衍生品雖然給我國航空公司帶來了巨大損失，但不能因噎廢食。渤海證券分析師齊艷莉表示，對于航空公司而言，油價和匯率的波動對業績有較大的影響，因此航空公司有必要運用衍生金融工具對風險進行管理。航空公司參與衍生金融市場的目的主要還是鎖定用油、用匯成本，衍生工具的使用效果主要看公司選擇的衍生工具種類、對手方的選擇等因素。
　　東航扭虧路最長從目前看，今年國內航空市場已有回暖趨勢。中國民用航空局局長李家祥日前表示，今年前3月，全行業旅客運量同比累計增長14.6%，其中國內旅客運輸量增長17.9%。
　　長城證券研究員宋偉亞認為，航空業近階段以來相關情況開始出現一定改善，國內航油價格已在去年4季度由歷史高位8740元/每噸逐漸下調至目前的3950元/每噸，航企相關成本大幅減少。
　　國航在發布年報的同時還發布了一季報：歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.81億元，雖然同比減少5.68%，但實現了盈利。而南方航空旅客周轉量占國內民航市場的30%，其收入的80%以上來自于國內航線，南方航空將成為國內民航市場復蘇的最大受益者。
　　相比國航、南方航空的樂觀前景，已被ST的東方航空就沒有那么樂觀。中信建投分析師李磊表示：“東方航空比南方航空、國航的業務結構要差，因為南方航空主要以國內航線為主，東方航空的國際航線比例相對要高很多，而受全球金融危機影響，國際航線目前虧損都比較嚴重。而在國際航線上，東方航空又沒有國航有競爭力。所以航線資源差導致東航在近一兩年中想靠其主營業務盈利將非常艱難�！�
　　國泰君安研究員吳莉認為，在國內航線客運需求回升、燃油成本大幅下降、民航建設基金減免和返還背景下，2009年東方航空有望大幅減虧。但由于華東市場受國際金融危機影響較大、同時公司貨運業務比重較大，公司目前經營恢復情況較國航和南航疲軟。
　　在2008年報中，東方航空認為，國際金融危機尚未見底，2009年的國際航空運輸環境依然艱難。國內航空市場雖有恢復增長的可能，但運力過剩情況仍很嚴重。其中，上海以及周邊地區受金融危機的影響和沖擊尤為顯著，不過隨著2010年上海世博會的臨近，將為公司帶來新的機遇。另外，公司將通過實施樞紐網絡，適時引進戰略投資者，加快推進加入航空聯盟工作，以及進行降本增效，嚴格控制資本支出來緩解壓力。
　　雖然東方航空已獲得國資委兩次注資70億元，這曾被認為是緩解東航資金壓力的救命稻草，然而現在面對東方航空如此難堪的成績單，不少分析人士也認為，注資肯定救不了東方航空，東方航空現在惟一的辦法是通過提高管理和經營來自救。此外，隨著2010年上海世博會的臨近，將為東方航空帶來新的機遇。國泰君安研究員吳莉認為，東方航空最壞的時候正在過去。