數據點評：中國出口集裝箱運價綜合指數最近一周出現反彈：達到838.24點，比上周上漲1.7%，為07年11月以來的最大單周漲幅。其中：中國到地中海和歐洲兩條主要航線的運價在跌至歷史最低點后有所反彈，帶動了綜合運價指數的反彈。地中海和歐洲航線4月10日分別比上周反彈了8.8%和4.9%。 
    近期集裝箱運輸的需求面略現改善跡象。在3月份，歐美的消費者信心指數企穩，中國新出口訂單指數繼續反彈，而中國出口額和集裝箱吞吐量環比雙雙出現反彈，降幅也都明顯收窄：中國出口額3月份按工作日可比口徑計算環比實現增長32.8%，同比下降17.1%，比2月份25.7%的同比降幅明顯收窄。3月份港口集裝箱吞吐量環比2月份大幅反彈30.9%，同比下降10%左右，與前兩個月同比下降14.8%的幅度相比，同比降幅有所收窄。

    而3月份的運力同比增速繼續小幅放緩。3月底全球集裝箱船同比去年增長11.2%，比2月底放緩1.1個百分點。

    投資建議：短期來看集運市場將略有改善：根據公布的吞吐量和出口數據，3月份集運公司的貨量勢必明顯好于2月份，4月份歐洲航線運價的上漲也會帶動平均運價出現反彈，而基于宏觀組對外圍市場企穩的判斷，我們認為集運市場二季度將好于一季度。而三季度是集運的傳統旺季，因此集運市場的改善趨勢可能持續到三季度。

    長期來看集運市場短期內還不能走出低谷：第一，09-11年運力增速都在10%以上，如果目前歐美經濟只是略有好轉，而未能徹底走出衰退，那么集運需求就很難出現10%以上的增速來消化目前居高不下的運力增速。第二，集運船東集中度高，有實力雄厚的財團支持，因此集運船東不像干散貨船東那樣會在市場下行時大量取消訂單，所以集運新船的交付量可能仍會較高。第三，由于集運的船齡都比較新，拆船量很少，即使最近幾個月船東大額虧損，拆船量占運力的比例也很小，因此難寄希望于靠拆船來減輕未來的供給壓力。如果以上情況未有改觀，在四季度的集運淡季，集運市場可能再次掉頭向下。

    市場存在對集運公司股票的做多熱情：自3月25日中海集運年報公布我們提示交易性機會以來，中海集運A股和H股的股價分別上漲了27%和50%，跑贏大盤17個百分點和34個百分點；09年以來中海集運A股和H股分別上漲73%和72%，跑贏大盤34個百分點和55個百分點。中海集運H股和國際可比集運公司的市凈率都從年初的0.4倍左右上漲至目前的0.7倍�；�于對集運市場二三季度出現改善的預期，目前市場對受益于出口恢復的集運股做多熱情尤在，所以未來一段時間中海集運(A股和H股)還有繼續上漲的可能性，如果已經持有的投資者可適當觀望。（作者：楊鑫）