□ “供應鏈金融”課題組
一
    在日益全球化的時代，跨國公司的離岸生產和業務外包趨勢使供應鏈和分銷渠道的配置呈現出“成本洼地”導向，而這些“成本洼地”往往正是經濟和金融的欠發達地區，這導致了供應鏈成員的資金流瓶頸，進而影響到整個供應鏈的穩定性和財務成本。與此同時，大型企業在供應鏈管理的物流、信息流層面的技能和手段已經日臻完美，理論和實踐相得益彰，繼續投入的邊際效應正在遞減。在這種背景下，供應鏈研究和探索的重心逐漸轉向了企業的財務供應鏈（finan－cialsupplychain）層面。
    這種轉變催生了大量的財務解決方案，其核心是：在保證供應商和分銷商的現金流改善的前提下，進一步松綁核心企業的流動資金約束，進而提高整條供應鏈的穩定性和運行效率。調查顯示，在過去的兩年中，供應鏈融資與定制化的授信額度成為國際性銀行流動資金貸款領域最重要的兩個業務增長點（Demica，2007）。
    一般來說，供應鏈金融（supplychainfinance）是商業銀行信貸業務的一個專業領域。其運行的框架很簡單：銀行向自己的大客戶（核心企業）提供融資和其他結算、理財服務，同時向這些大客戶的供應商提供貸款及時收達的便利，或者向其分銷商提供預付款代付及存活融資服務。這聽起來與傳統的保理業務及近兩年國內大行其道的貨押業務 （動產及貨權抵/質押授信）非常接近。但是我們仍然可以發現其中的一個明顯區別，即保理和貨押只是簡單的貿易融資產品，而供應鏈金融是核心企業與銀行間達成的，一種面向供應鏈所有成員企業的系統性融資安排。
    2007年1月，供應鏈金融電子平臺提供商Demica公司發布的一份研究報告指出，73%的歐洲大型企業，一方面，不斷向其供應商施加降價的壓力；另一方面，又不斷延長向這些供應商付款的賬期，導致很多供應鏈面臨資金鏈斷裂的風險。而2007年下半年開始波及全球的次貸危機以及在其他業務領域貸款所造成的損失和核銷，使一批國際性銀行大傷元氣。2008年初，美聯儲、歐洲央行和英格蘭銀行不約而同地觀察到整個銀行業此前6個月中信貸緊縮的問題，這使大批供應鏈的財務層次雪上加霜。Aon公司的研究報告（Aon，2007）將“供應鏈危機（suplychainrisk）”定義為2007年全球最嚴重的商業事件之一。
    與此同時，在硬幣的另一面，供應鏈金融開始進入很多大型企業財務執行官的視線。對他們而言，供應鏈金融作為融資的新渠道，不僅有助于彌補被銀行壓縮的傳統流動資金貸款額度，而且通過上下游企業引入融資便利，自己的流動資金需求水平持續下降。
    從銀行的角度來看，調查顯示，供應鏈金融如此吸引國際性銀行的主要原因在于：供應鏈金融比傳統業務的里吞更豐厚，而且提供了更多強化客戶關系的寶貴機會。在信貸環境惡化的2007~2008年度，上述理由顯得更加充分。同樣重要的是，供應鏈金融的潛在市場巨大，根據UPS的估計，全球市場中應收賬款的存量約為13000億美元，應付賬款貼現和資產支持性貸款（包括存活融資）的市場潛力則分別達到1000億美元和3400億美元。
二
    截止到2008年，全球最大的50家銀行中，有46家向企業提供供應鏈融資服務，剩下的4家也在積極籌劃開辦該項業務。另據統計，通過供應鏈金融解決方案配合下收款方式的改進、庫存盤活和延期支付，美國最大的1000家企業在2005年減少了720億美元的流動資金需求。與此類似，2007年歐洲最大的1000家上市公司從應收賬款、應付賬款和存活等三個賬戶中盤活了460億歐元的資金。
    回望國內，供應鏈金融也正大行其道，從電視廣告，到每天的報端，再到各家銀行門前的橫幅，“供應鏈”三個字每每赫然在目。
    然而，追根溯源可以發現，國內的供應鏈金融和國際的供應鏈金融并非一脈相承。國際性銀行供應鏈金融的發端之初，就已經將供應鏈中核心企業作為風險控制變量加以引入，且應收賬款融資是一條一以貫之的主線。而國內銀行的供應鏈金融，實際上濫觴于零星個案中對存貨類動產作為擔保的不得已的接受。而幾年來的創新和深化方向也與國際性銀行大異其道，即主要集中在存貨和預付款融資領域。
    資本市場快速發展，導致商業銀行日益預感到高端客戶脫離而去的危機。而面對中小企業這個近在身邊急速壯大的市場，商業銀行卻始終一籌莫展。實際上，進入21世紀后，國內銀行的市場化改革已經基本完成。對于真正的 “商業銀行”而言，面對中小企業客戶群，如果缺乏盈利模式的創新和風險控制手段的適應性突破，原本不可行的業務不會因為熱情和沖動變得可行；管理層站在政治高度對商業銀行目標市場的指點，也不可能根本改變以盈利和風險控制為核心的商業原則。
三
    2001年下半年，深圳發展銀行在廣州和佛山兩家分行開始試點存活融資業務 （全稱為 “動產及貨權質押授信業務”），年底授信余額即達到20億元人民幣。利用特定化質押下的分次贖貨模式，并配合銀行承兌匯票的運用，結算和保證金存款合計超過了20億元。之后，從試點到全系統推廣，從自償性貿易融資、“1+N”供應鏈融資，到系統提煉供應鏈金融服務，該行于2006年在國內銀行業率先推出“供應鏈金融”品牌，迄今累計授信出賬超過8000億元。
    供應鏈及金融業務吸引眼球之處在于：首先，它為中小企業融資的理念和技術瓶頸提供了解決方案，中小企業信貸市場不再可望而不可及；其次，它提供了一個切入和穩定高端客戶的新渠道，通過面向供應鏈系統成員的一攬子解決方案，核心企業被“綁定”在提供服務的銀行；同樣重要的是，供應鏈金融的經濟效益和社會效益非常突出，借助“團購”式的開發模式和風險控制手段的創新，中小企業融資的收益-成本比得以改善，并表現出明顯的規模經濟。
    面對國內外銀行業風起云涌的供應鏈金融實踐，中歐商學院的學者以商業研究的視角和方法論，開展了長達兩年的理論和實證研究。在這一過程中，為了強化研究的實證性并保證追蹤的前沿性，作為國內最早系統地開展供應鏈金融業務并且在實踐和理論領域一直搖搖領先的深圳發展銀行，被課題組選取作為貫穿于整個研究的案例樣本。同時，深圳發展銀行本身多年來在供應鏈金融領域也積累了豐富的內部研究成果，相關理論、理念和實踐經驗已被有機地吸收到本研究報告之中。
    本研究試圖階段性回答以下一些問題：
    1.供應鏈金融的核心價值是什么？其區別于商業銀行傳統業務的特征是什么？
    2.面對國內外銀行業對供應鏈金融的錯位實踐，雙方可以在哪些方面開展有效的借鑒和互動？
    3.供應鏈金融作為一項系統工程，應如何構建一個可行的時間框架和有效的商業模式（包括產品體系、營銷策略、風險管理理念和方法、組織架構設計等等）？
    4.國內供應鏈金融與所處的社會經濟環境互動的現狀如何 （包括外部的金融生態環境對供應鏈金融發展的影響，以及供應鏈金融對銀行業發展、產業競爭力和中小企業金融環境的影響等等）？
    5.供應鏈金融理論研究可以依循一個怎樣的理論框架？有價值的研究維度又有哪些？
    （本文根據《供應鏈金融》作者授權刊登，有刪節。）
    課題組說明： “供應鏈金融”課題組，由深圳發展銀行、中歐國際工商學院共同設立，顧問：吳敬璉、肖遂寧、張維炯；組長：胡躍飛、張春；組員：邱巍、梁超杰、王啟文、黃少卿、朱宏暉、張華、朱愛萍。